瑞波币诉证券交易委员会：重要的加密货币结算细节及市场影响

证券交易委员会 在四年的诉讼后放弃了对瑞波币的案件

在瑞波币与证券交易委员会的案件中，期待已久的裁决终于浮出水面。经过四年多的激烈法律程序，证券交易委员会已正式终止对瑞波实验室的案件，结束了加密货币历史上最重要的监管对抗之一。这场漫长的法律斗争给XRP持有者带来了大约$15 亿美元的损失，而瑞波在法律辩护费用上花费了超过$150 百万美元。根据和解条款，瑞波将放弃$50 百万美元的原定$125 百万美元罚款，剩余金额可能根据即将到来的法院裁决进行返还。

关键是，这项决议确立了XRP在当前监管框架下在二级市场交易时不构成证券——为加密货币行业创造了一个具有深远影响的先例。在和解公告发布后，XRP的价格上涨超过10%，反映出市场信心的恢复。此案似乎代表了更广泛的监管转变，因为证券交易委员会在最近几个月已撤回了对超过10家加密货币公司的重大执法行动。

结算时间表和合规框架详细

法院文件揭示了自2020年12月以来主导加密货币监管话语的法律程序的具体时间表。根据和解框架，瑞波币必须在最终达成协议后的30天内支付$50 百万的罚款，从而在这一解决过程中确立了第一个具体的截止日期。

支付计划仅代表全面结算结构的一个组成部分。值得注意的是，证券交易委员会已同意免除剩余的$75 百万罚款，前提是瑞波币遵守在五年内对机构XRP销售的增强披露协议。这些要求包括在此期间定期向监管机构进行合规报告。

结算文件概述了瑞波币未来合规的结构化路径。与以往证券交易委员会的加密货币结算通常施加的无限制不同，此协议建立了明确的终点。到2029年，假设完全遵守所有结算条款，瑞波币将免于证券交易委员会对其XRP销售协议的额外监督。

这一时间表标志着监管方式的重大演变。该协议明确承认，XRP 在二级市场的程序化销售不构成证券交易——为许多加密货币公司多年来寻求的监管透明度提供了保障。然而，机构销售在监测期间仍将受到特定披露要求的限制。

市场分析师指出，尽管初始的$50 百万支付即刻到期，但五年的合规期代表了全面解决的时间表。和解结构似乎旨在平衡即时处罚与长期监管确定性——可能建立一个框架，影响未来的加密货币执法行动。

托雷斯法官拒绝初步减刑提案

在一个重要的程序发展中，法官Analisa Torres拒绝了瑞波币和证券交易委员会的联合动议，该动议旨在将公司的罚款从$125 百万减少到$50 百万。这位联邦法官于2025年5月15日驳回了这一请求，理由是管辖权限制和程序缺陷。

拒绝的原因在于一个技术性的法律区别。托雷斯法官解释说，双方错误地将他们的请求提交为“和解批准”，而不是根据规则60提交适当的解除最终判决的动议。这个区别至关重要，因为规则60要求证明“特殊情况”以证明修改最终判决的合理性。

"通过将他们的动议定性为'和解批准'，各方未能解决他们必须克服的重大障碍，以撤销禁令并大幅减少民事罚款，"托雷斯在她的裁决中写道。她进一步指出，"根据规则60，只有在出现特殊情况时，才会授予解除判决的救济。"

此外，法官指出，即使她的法院恢复了来自上诉层级的管辖权，该动议仍将基于程序性理由被拒绝。2024年8月的初步判决发现瑞波币对向机构投资者出售未注册证券负责，导致$125 百万的罚款。

尽管遇到这一挫折，瑞波币的首席法律官斯图尔特·阿尔德罗提强调，"今天的命令中没有任何内容改变瑞波币的胜利。" 他将拒绝的理由仅仅描述为"关于瑞波币交叉上诉驳回的程序性问题。"

法律专家预计双方将重新提交他们的动议，采用适当的程序格式。律师弗雷德·里斯波利预测，他们将“很快”提交一份修订的申请，并指出托雷斯法官“明确表示，下一份申请最好充满她应该批准的理由。”

证券交易委员会撤回上诉，瑞波币放弃交叉上诉

2025年3月，证券交易委员会正式终止了对瑞波币的上诉，出现了决定性的突破。首席执行官Brad Garlinghouse将这一进展称为“响亮的胜利”和监管机构的“早该有的投降”。这一决定是在证券交易委员会对2023年7月法官Torres裁定XRP在公共交易所出售不符合证券法律定义的上诉之后作出的。

针对这一发展，瑞波币随后同意撤回其交叉上诉，有效地推进了争议的全面解决。和解框架包含几个关键条款：

• 证券交易委员会将保留$50 百万美元的之前施加的$125 百万美元罚款，其余余额将返还给瑞波币
• 双方同意共同请求地区法院解除在2024年8月最终判决中对瑞波币的禁令
• 证券交易委员会与瑞波币都不会寻求撤销或修改地区法院的简易判决裁定的任何部分

瑞波币的市场价值对这一发展作出了积极反应，在加林豪斯宣布后立即上涨了10%，以$2.29开始交易日，并以$2.51结束。

证券交易委员会的官方声明指出，其决定行使裁量权并追求解决方案"将促进委员会在改革和更新其对加密行业的监管方法方面的持续努力。"值得注意的是，该机构表示这"并不是基于对行动中所指控的主张的任何评估。"

这一决议遵循了证券交易委员会撤回对多家加密货币公司的多项执法行动的模式。对于瑞波币来说，这代表着一场法律斗争的结束，报道称在四年内消耗了$150 百万的辩护费用。

司法澄清：XRP 并非固有的证券

2023年7月的一项里程碑式的司法裁决从根本上改变了瑞波币的监管格局，当时法官Analisa Torres裁定，XRP本质上不是证券，特别是在二级市场交易时。这一关键裁决确立了XRP交易的不同类别之间的重要区别。

法院的裁决区分了机构销售和程序化销售。具体来说，托雷斯法官认为瑞波币的机构销售XRP构成了未注册的证券发行。然而，二级市场上的程序化销售和作为补偿的发放不符合证券交易的定义。这个区别源于法院对霍威测试的应用，这是确定某项资产是否符合投资合同的既定法律框架。

关于程序化销售，法院强调买家"无法知道他们的付款是否流向瑞波币或其他XRP卖家，"因为这些交易占全球XRP交易量的不到1%。基本上，法院得出结论认为这些买家缺乏对利润来自瑞波币努力的合理预期——这是Howey测试下的基本要求。

加密货币行业广泛认可这一司法裁定作为未来代币分类案件的潜在先例。裁决后，几个之前被认为是潜在证券的代币，包括Solana和Polygon，经历了显著的价格上涨。法律专家指出，这一决定与之前针对Telegram和Kik的案件不同，后者的所有首次代币发行都被视为单一投资计划的组成部分。

摩里森·科恩的合伙人杰森·戈特利布将这一决定形容为“对代币创造者和市场的福音，为他们提供了新的非违法方式来发行和交易代币。”该裁决建立了一个框架，表明只有直接向期望管理努力以提高代币价值的购买者销售的发行人，可能被归类为证券。

这一司法里程碑确认了“XRP作为一种数字代币，本身并不是符合Howey投资合同要求的‘合同、交易或计划’”，为更广泛的加密货币生态系统提供了长期寻求的监管清晰度。

市场对瑞波币案件解决的反应

加密货币市场对该决议反应热烈，XRP 的价格在公告后立即上涨约 13%，接近 $2.56。这一显著的价格波动使 XRP 成为市值第三大的加密货币，暂时超过了 Tether。积极的情绪不仅限于 XRP，其他主要加密货币同样出现上涨——比特币上涨 2.2%，达 $84,096.00，而以太坊上涨 6.6%，达 $2,031.00。

行业专家认为这一裁决是整个加密货币领域的一个关键时刻。关于XRP地位的法律明晰有效消除了之前制约该代币估值多年的不确定性。这一发展增强了投资者信心，使XRP对零售和机构投资者都更具吸引力。

几位知名律师对结果提出了不同的看法。律师约翰·迪顿对早期和解传闻表示最初的怀疑，仅用一个眼睛表情回应初步公告。与此同时，法律专家弗雷德·里斯波利在整个过程中保持乐观的观点，承认他的“无限希望”影响了他对案件有关积极消息的看法。

律师比尔·摩根承认和解的重要性，但指出对机构销售的永久禁令仍然是一个复杂因素。然而，许多分析师预计这一解决方案将带来更多对瑞波币的积极发展，包括：

• 潜在发展瑞波币交易所交易基金(ETFs)，已有九家金融机构提交申请
• 可能纳入美国加密货币战略储备，这是当前政府政策下的优先事项
• 扩大业务运营，因为瑞波币现在可以集中资源于扩展支付解决方案

证券交易委员会委员卡罗琳·克伦肖显著反对这一和解，认为这"破坏了法院的命令"并且"产生了更多问题而不是答案"。然而，这一决议与更广泛的监管调整相符，因为证券交易委员会最近已撤回针对其他主要加密货币公司的案件。

监管先例与未来框架

瑞波币诉讼的裁决标志着加密货币监管的一个重要时刻。在这场漫长的法律对抗中，出现了前所未有的挑战，这些挑战在根本上重塑了数字资产的分类。法院对机构销售和程序化交易的区分为其他加密货币项目在应对监管审查时提供了参考框架。

此案明确确立了在二级市场上出售的 XRP 代币不构成证券——这一先例可能会影响未来证券交易委员会的执法策略。$50 百万的和解虽然可观，但仅占 Ripple 在四年内为自我辩护所支出的 $150 百万的一小部分。在监管明确性最终确立后，公司可以将资源重新定向到业务发展上，而不是法律辩护上。

随结算公告而来的价格上涨反映了市场信心的恢复。此案表明，监管确定性如何对数字资产估值产生积极影响。尽管克伦肖专员有保留意见，证券交易委员会放弃上诉的决定与该机构对加密货币监管方法的更广泛重新调整似乎是一致的。

这一具有里程碑意义的案件强调，监管框架必须与技术创新同步发展。尽管这一过程对瑞波币和XRP持有者来说代价高昂，但所取得的法律明确性将使整个加密货币生态系统在未来受益。