预测市场中的杠杆

给我一个站立的地方，如果有足够长的杠杆，我就能撬动世界。
- 阿基米德

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- 杠杆同时放大收益和损失。

- 它塑造了现代金融的每一个重大转折点，从1920年代的崩溃到期货的兴起。

- 预测市场不可避免地会面临相同的力量，但流动性不足使得风险更加明显。

1. 历史和背景

在1920年代，许多投资者以最低10%的首付购买股票。

上涨的价格让人觉得安全：直到下跌的价格迫使大规模抛售并加深了崩盘。

期货交易所后来建立了具有保证金规则、每日结算和清算所的结构，允许杠杆交易但限制级联违约。

2. 为什么杠杆无处不在

杠杆让交易者用更少的钱控制更大的头寸。这增加了市场活动并吸引更多参与者，形成自我强化的飞轮。

没有它，市场往往感觉缓慢且昂贵。

每个主要资产类别最终都增加了杠杆：
- 股票获得了保证金账户。
- 商品获得期货合约。
- FX获得远期和掉期。
- 加密货币获得了永续合约。

预测市场可能会遵循相同的模式。

3. 杠杆下的行为变化

杠杆改变交易者心理：

(a) 更短的时间范围：保证金追缴迫使更快的退出。

(b) 波动放大：赔率的小变化可以迅速改变头寸，促使重新平衡。

(c) 拥挤的头寸：当许多参与者共享相同的方向性押注时，杠杆可以将小事件转变为更大的市场波动。

4. 预测市场的薄冰

今天的预测市场更像早期的赌注商店，而不是现代交易所：

(a) 浅流动性：几千美元就能影响价格。

(b) 高相关性：一个选举结果波及到数十个关联市场。

如果在没有仔细规划的情况下引入杠杆，薄弱的账本和孤立的抵押品的组合可能会扭曲价格或引发不必要的清算。

5. 安全建立杠杆

(a) 灵活保证金：根据市场条件（如波动性、交易量、流动性、到期时间、未平仓合约等）动态调整保证金要求。

(b) 投资组合工具：为交易者提供一个清晰的视图，展示他们所有的头寸。这显示了相关合约的总风险敞口。这有助于交易者管理风险，而不是进行猜测。

6. 前方的机会

如果预测市场添加杠杆并建立强大的框架，它们可以吸引更大的交易者，增加流动性，并产生更好的价格。

如果操作不当，杠杆可能会损害市场的信誉。

受监管的期货历史表明，当有保证金规则、清算和透明的风险管理支持时，杠杆可以安全使用。