理解Terra Luna：算法稳定币帝国的兴起与衰落

在快速发展的数字货币世界中，很少有项目能够像Terra (LUNA)那样吸引投资者的想象力和关注。本文综合指南探讨了Terra在算法稳定币方面的创新方法、其革命性的双代币系统，以及导致2022年5月加密历史上最重大崩溃之一的事件。

Terra (LUNA) 是什么？

Terra是一个区块链协议，采用独特的双代币机制来创建算法稳定币。生态系统由两个主要代币组成：LUNA (本地代币)和UST (TerraUSD，一种旨在维持与美元)平价的算法稳定币。与传统的由法定货币储备支持的稳定币不同，Terra的稳定币通过与LUNA代币的算法关系来维持其价格稳定。

创新双代币系统

Terra生态系统采用了铸造和销毁机制：

• 当UST的价格超过$1时，用户可以销毁LUNA以铸造新的UST，从中获利于价格差异
• 当UST跌破1美元时，用户可以销毁UST来铸造LUNA，从理论上恢复其挂钩
• 这种弹性供应机制旨在保持价格稳定，而无需传统的抵押品

该协议因其在Anchor协议上承诺高收益而获得了显著的普及，该协议在UST存款上提供高达20%的年化收益率——这一利率吸引了数十亿资金涌入Terra生态系统。

震惊的崩溃

在2022年5月，Terra生态系统经历了一次灾难性的失败，这一事件在整个加密货币市场引发了震动：

• 在2022年5月7日至10日之间，UST开始脱钩美元，跌至$1 以下- 随着信心的下降，投资者纷纷撤出头寸，触发了“死亡螺旋”
• Luna 基金会警卫 (LFG) 出售了大约 $3 亿的比特币储备，以试图捍卫 UST 钉住
• Terra的区块链在5月13日暂时停止，因为LUNA发生了超通货膨胀
• 这次崩溃在一周内消灭了大约$45 亿的市场资本。

崩溃背后的技术故障

Terra崩溃揭示了算法稳定币模型的基本缺陷：

1. 不可持续的收益：Anchor Protocol 提供的 20% 年化收益率需要持续的新资本流入来维持
2. 抵押不足：尽管努力建立比特币储备，UST仍显著不足抵押
3. 死亡螺旋漏洞：当信任下降时，铸造-销毁机制加速了崩溃，而不是防止它
4. 市场利用：来自Curve池的大额提款和显著的UST卖压可能导致了脱钩事件

市场影响与遗产

Terra的崩溃对加密货币行业产生了深远的影响：

• 促使全球对稳定币项目的监管审查加大
• 导致主要机构投资者和零售参与者遭受重大损失
• 损害了对算法稳定币作为可行产品的信心
• 导致对Terraform Labs及其创始人Do Kwon的法律行动
• 在加密风险管理和协议设计中作为一个重要的案例研究

Terra 2.0 及其未来

在崩溃之后，Terra生态系统经历了重大的转变：

• 原网络被重新命名为 Terra Classic (LUNC)
• UST 实际上已被放弃，现在在 Terra Classic 区块链上以 USTC 交易
• 新的Terra链(Terra 2.0)在没有算法稳定币的情况下推出
• 这次崩溃继续影响关于稳定币设计和监管的讨论。

无论您是希望了解是什么让Terra特别的新手，还是希望从其兴衰中学习的经验丰富的投资者，本文提供了有关加密货币历史上最重要事件之一的基本见解。