Web3合规时代到来，交易所面临新机遇与挑战

一、合规浪潮席卷而来

近期，香港在Web3领域的一系列动作引发了业内广泛关注。据悉，香港证监会已收到80多份经营实质报告，预计最终将有130余家虚拟资产交易所申请VASP牌照。尽管香港的合规政策相对滞后，但许多业内人士仍看好其作为国际金融中心在Web3领域的潜力。

众多交易所选择在香港推进合规进程，不仅着眼于Web3这一赛道，更是布局全球金融版图的战略考量。虽然这一进程可能缺乏Web3常见的大规模营销手段，但其背后蕴含的潜力不容忽视，甚至有望影响未来的世界金融格局。

二、加密货币交易模式的局限性

1. 现有交易模式的不足

某业内人士在进入Web3领域后发现，尽管市场活跃，但交易模式却相对单一，主要有两种：

• 交易所订单簿交易：用户需预先存入资产，按订单簿价格成交，优点是快速且可大量交易标准化产品，但用户缺乏议价权。
• 社交群组询价交易：无需预先锁定资产，可自主议价，但缺乏交易保障，存在欺诈和违约风险。

她认为，加密货币交易领域缺少类似传统金融中的"场外交易平台"，需要引入All To All的询价交易模式，以Trustless方式取代不安全的社交群组交易。

2. "Web3金融"的布局挑战

在香港合规政策推动下，不少传统金融机构和从业者开始布局Web3金融，但面临诸多挑战：对虚拟资产认知不足，投资回报不确定等。同时，多家Web3交易所也在申请VASP牌照及其他相关牌照，希望与传统金融客户建立合作关系。

三、探索Web2进入Web3的新路径

1. CeFi：降低入局门槛

对香港的传统金融投资者而言，DeFi的使用门槛较高。相比之下，CeFi更符合这类客户的使用习惯，门槛更低，更易上手。传统投资者习惯于通过券商开户、提供身份证明并从银行转账购买投资产品。而DeFi要求用户拥有加密钱包、将法币兑换为稳定币等，对传统投资者来说较为繁琐。

2. 合规CeFi的挑战

香港对虚拟资产交易的监管框架存在一定的保守性。例如，要求交易所将98%的客户资产存储在冷钱包中，这给交易所的日常运营带来了挑战。更重要的是，监管要求交易所必须自行托管客户资产，不得使用第三方托管服务。这大大提高了交易所在技术、金融产品理解、合规和资产安全等方面的要求。

3. 战略布局与用户教育

交易所能否利用香港的合规政策，通过CeFi吸引用户入局，再通过用户教育引导其了解DeFi，最终成为Web3的高级用户，这一路径还有待验证。无论采取何种方式吸引用户进入Web3，用户教育都是不可或缺的环节。在与用户互动过程中，潜移默化地帮助他们加深对Web3世界的理解至关重要。

四、Web3建设的意义与挑战

当前Web3行业面临一个矛盾：短期内能快速赚钱的项目往往与长期建设者的目标不一致。行业中充斥着投机行为，而真正为行业发展努力的建设者却难以获得足够的回报。解决这一矛盾需要长期资本的支持，而非依赖短期投机资金。

在当前全球加息环境下，传统资本对Web3行业的投入减少，导致行业规模收缩。解决这一问题需要引入新的流动性，考验项目方和投资者的眼光和能力。需要有愿意长期陪伴项目成长的资本，共同为行业做出有价值的贡献。

一些业内人士认为，香港作为中国金融创新的前沿，在推动Web3发展方面具有重要作用。数字货币可能成为金融创新的突破口，期望香港政府能够坚持既定政策，为行业发展创造有利环境。香港市场的专业性、活力和勤奋精神，加上政府的支持，有望在全球金融格局中发挥重要作用。