洞察全球流动性周期：当前形势与未来趋势

在经济发展的长河中，世代传承的巨额财富常常诞生于从紧缩到宽松的转折点。因此，准确把握流动性周期的节奏，对于精准布局资产至关重要。让我们一起探讨当前的经济态势，以及未来可能的走向。

流动性周期的重要性

央行的流动性政策如同全球经济这台巨型机器的润滑剂。过度注入会导致经济"过热"，而过度抽离则可能使经济运转"卡壳"。掌握流动性周期的脉搏，能让我们预见市场的繁荣与衰退。

2020-2025年流动性的四个阶段

1. 激增阶段（2020-2021年）

   央行采取了空前的宽松政策：利率降至零，量化宽松规模创新高，巨额财政刺激计划出台。全球货币供应量增速达到二战以来的最高水平。

2. 枯竭阶段（2021-2022年）

   利率急剧上升，量化紧缩开始，救助计划逐步退出。2022年债券市场遭遇史上最大跌幅，约为17%。

3. 平稳阶段（2022-2024年）

   政策维持紧缩态势，决策者保持现有政策以抑制通胀。

4. 初步转向阶段（2024-2025年）

   全球开始降息并逐步放松政策，虽然利率仍相对较高，但已呈下行趋势。

2025年中期形势分析

目前我们正处于平稳阶段与初步转向阶段的交界处。利率仍然高企，量化紧缩持续进行，但除非出现重大冲击，下一步很可能继续朝宽松方向发展。

流动性杠杆指标解读

通过对比2017年、2021年和2025年的关键指标，我们可以清晰地看到流动性政策的演变：

1. 降息：2017年全球处于加息周期，2021年紧急降息至接近零，2025年利率保持高位但已有降息迹象。

2. 量化宽松/紧缩：2017年美国开始缩表而其他央行仍在扩表，2020-2021年全球推出大规模量化宽松，2025年政策立场转向，美联储继续收紧，日本维持宽松，中国选择性注入流动性。

2025年中期关键指标

• 降息：政策利率维持高位，可能在年底首次小幅降息。
• 量化政策：量化紧缩仍在进行，尚未推出新的宽松政策，但已出现早期刺激信号。

需密切关注的市场信号

1. 通胀率降至2%且政策制定者宣布风险平衡
2. 量化紧缩暂停
3. 三个月期FRA-OIS利差超过25个基点或回购利率突然上升
4. 中国全面下调存款准备金率25个基点

结论

当前经济仍未进入全面的流动性激增阶段。在多数流动性指标转向宽松之前，市场可能会继续呈现风险偏好波动的特征，尚未进入真正的狂热阶段。投资者应密切关注上述关键信号，为未来的市场变化做好准备。