链上美股：一个隐而未发的新兴叙事

近日，某知名加密货币交易平台的高层表示正在考虑将公司股票代币化，以实现在区块链上交易美股的可能性。这一举动为当前创新相对匮乏的加密市场带来了一丝新鲜空气。

如果这一计划顺利推进，美股有望成为继稳定币和国债之后的第三大现实世界资产（RWA）类别。若监管环境友好，为美股代币提供足够的发展空间，其规模可能在短期内超越目前的国债代币，因为它更符合加密用户对高波动性和投机性的偏好。

与本轮加密周期中出现的其他概念相比，链上美股的价值主张更为清晰，供需双方的需求也更加明确。其主要优势体现在：

1. 扩大交易市场规模：提供全天候、无国界、无许可的交易场所，这是传统证券交易所目前无法做到的。

2. 优越的可组合性：可与现有的去中心化金融（DeFi）基础设施结合，作为抵押物、保证金，或用于构建指数和基金产品，衍生出多种创新应用。

对于供需双方而言：

• 供给方（美股上市公司）可以通过区块链平台接触全球投资者，获得更多潜在买盘。
• 需求方（投资者）能够突破地域限制，直接配置和交易美股资产。

实际上，美股上链的构想并非首次出现。早在2020年，某交易平台就曾尝试通过发行证券型代币来代表其股票上市，但因监管障碍而搁置。上一轮DeFi热潮中，我们也见过一些合成美股资产的尝试，但同样因监管压力而逐渐式微。

更早在2017年，一些项目就推广过证券型代币发行（STO）的概念，即企业通过区块链技术发行代表证券权益的代币，让投资者获得类似传统金融工具的权利。

如今，STO概念重新受到关注，美股上链变得可行，主要得益于监管机构态度的转变，从强监管对抗转向支持合规创新。在可预见的未来，STO可能成为本轮加密周期中少数具有重大影响力、商业逻辑清晰且潜力巨大的叙事之一。

然而，STO能否真正起势仍存在诸多不确定性。虽然监管机构近期的举措表明其对STO持相对宽松态度，但清晰的合规框架何时出台仍是未知数。这将直接影响相关公司推进的速度。

值得关注的是，本月21日监管机构举行的加密工作组首场圆桌会议，主题为"定义证券地位：历史与未来路径"。会议嘉宾之一来自提出股票代币化构想的交易平台，这可能预示着STO相关监管框架的讨论正在进行中。

如果相关合规框架出台速度较慢，当前暗涌的STO叙事可能会失去动力。因此，密切关注监管进展对于把握这一新兴机会至关重要。