AAVE生态重大更新：Umbrella模块取代Safety Module

近日，AAVE生态通过了一项关键提案，长期酝酿的AAVE Umbrella模块获得社区认可，将于2025年6月5日正式执行。这意味着AAVE Umbrella模块将正式替代原有的Safety Module，承担AAVE生态的坏账担保功能。此次更新将对AAVE生态的收益模式带来显著变化。

Umbrella模块解决的核心问题

Umbrella模块主要解决了原有Safety Module存在的两大问题：维护成本过高和资金效率低下。

Safety Module每年约需66百万美元的激励支出，这对AAVE的市值维护造成了压力。此外，由于Safety Module仅涉及AAVE代币和GHO相关资产，在处理蓝筹资产坏账时效率不高，可能对AAVE和GHO的流动性带来额外挑战。

Umbrella模块通过以下三方面进行了优化：

1. 引入与借款更相关的aToken作为担保资产，如stkwaUSDC、stkwaUSDT和stkwaETH。

2. 采用释放曲线模型决定各资产的质押收益率，根据目标流动性、当前质押总量和最大释放量调整利率。

3. 将Slashing机制由依赖治理触发改为智能合约自动执行。

GHO质押收益率变化

在新的Umbrella模块下，GHO的风险补偿收益率将大幅下降。假设当前stkGHO质押者全部转移到Umbrella模块，用户的持有利率可能从当前的13%下降到约7.7%。这一变化可能导致GHO发行量大幅萎缩。

目前GHO总量为238百万，其中71%参与stkGHO质押。收益率下降可能引发GHO需求流失，直到供需关系重新平衡。不过，由于GHO当前的抵押率超过245%，短期内挤兑风险较低。

对AAVE生态的影响

这次更新反映了AAVE团队对GHO发展模式的重新审视。此前GHO的需求主要建立在治理代币补贴基础上，缺乏可持续性。通过Umbrella模块的引入，AAVE团队可能会更注重从去中心化稳定币的实际应用场景，如支付媒介、抗审查和提高借贷协议资金效率等方面重塑GHO的竞争力。

然而，这也意味着曾经备受欢迎的高收益质押机会或将消失。AAVE生态参与者需要适应这一新的收益模式，并关注未来GHO在实际应用中的发展。