由于第一季度业绩不佳，Coinbase股票目标被下调，分析师赞扬Deribit交易。

Coinbase在加密衍生品市场通过收购Deribit扩大了其全球影响力，但该公司的第一季度报告促使一位华尔街分析师下调了他的目标。

在周五致客户的报告中，H.C. Wainwright 分析师 Mike Colonnese 提供了 Coinbase 收购、收益表现的详细分析，并更新了他对该股票估值的展望。

Coinbase 以 $2.9b 的交易收购 Deribit

在迄今为止最大的加密货币并购交易中，Coinbase宣布计划以29亿美元收购Deribit，其中包括7亿美元现金和1100万股Coinbase股票。Deribit是全球最大的加密货币期权交易所，市场份额达到75%，未平仓合约总额超过300亿美元。

分析师Mike Colonnese认为这笔交易具有很强的战略契合度，立即使Coinbase成为全球领先的加密衍生品平台，同时加速其国际扩张并提升现货和期货交易的交叉销售潜力。考虑到Deribit持续的正EBITDA业绩，预计其将对盈利能力产生积极影响。

2025年第一季度财报回顾

Coinbase 报告第一季度收入为 20.3 亿美元，略低于预期，交易量环比下降 10% 至 3930 亿美元。零售交易量下降 17%，而机构交易量下降 9%。交易收入为 12.6 亿美元，环比下降 19%，未能达到市场一致预期。

尽管交易收入疲软，但在 USDC 持有量和 Coinbase One 订阅量强劲增长的推动下，订阅和服务收入达到创纪录的 6.981 亿美元，环比增长 9%。调整后 EBITDA 为 9.299 亿美元 (47.4% margin)，低于第四季度的 12.9 亿美元，而调整后每股收益为 1.94 美元，符合市场预期。

尽管有明确的增长催化剂，价格目标仍被下调

尽管分析师形容Deribit收购为“里程碑式”的举措，Colonnese仍然将他对2025年和2026年的收入预估下调至分别为74亿和95亿美元，理由是交易量低于预期。他还将调整后的每股收益预测下调至5.92美元和12.11美元，目标价格从350美元下调至305美元。尽管如此，这位分析师对Coinbase的长期前景仍持乐观态度，特别是在监管环境不断演变的情况下。

“我们相信，美国对加密货币的监管透明度提高，特别是与正式的稳定币和市场结构立法相关的方面，我们可能会在今年看到，这将成为Coinbase的一个重大利好，并推动机构参与加速进入这一领域，”Colonnese写道。

此外，包括黑石和PayPal在内的200多家公司已经依赖于Coinbase的基础设施，更多传统金融机构将发现“寻求”Coinbase的产品和服务比自己构建更为有利。

因此，“在接下来的12到18个月内，加密货币将迎来一场持续的牛市，”分析师写道。