Stable 投资分析：6 大危险信号

@ Stable在20分钟内以8.25亿美元TVL完成第一阶段，并已推出公测网。然而热度背后，稳定币集中风险、内部人士持仓，以及该项目究竟能否真正解决支付问题还是只是制造新“接盘侠”等问题，令人担忧。以下为客观分析：

项目结构要点（TL;DR）

项目简介：USDT原生Layer 1区块链，由Tether核心成员主导——但究竟谁是最大受益者？

数据表现：完成2800万美元种子轮融资，8.25亿美元预售（20分钟超额认购——是否过快？），公测已上线，主网上线尚需数周，早期内部人士已准备退出

核心论点：稳定币需要支付通道，但Stable的架构更利好早期持仓者，普通投资者则处于“最后一棒”劣势

价值主张 - 7/10

实际解决的问题：

USDT作为Gas费，消除了双币切换，确实便利。但必须直问：用户真的在意，还是只是在追逐预售收益？

客观评价：

• 确实解决了稳定币转账的Gas费问题

• 但Solana/Polygon已支持10万美元转账，手续费不足1美元

• Tether USDT0跨链无需新L1也能实现类似体验

• 实际痛点或低于宣传

真实价值：

机构级支付基础设施，而非零售支付。普通投资者面临较高风险，机构则掌握协议核心利益。

风险信号#1：为问题造解决方案

USDT转账本就便宜。在@ Solana上低于1美元。为何要为10-20%降费上线全新L1？

竞争现状 - 6/10

竞争现状：

• @ Plasma（$XPL）：理念相似，融资较少，代币经济模型有差异

• @ Solana + $USDT：USDT日交易量达50亿美元，摩擦极低

• @ LayerZero_Core / $USDT0：跨链USDT无需新增基础设施

Stable不具备绝对优势原因：

• 首发优势虽有，但6个月即可被复制

• 替代方案同样可用，网络效应难积累

• 验证节点高度集中（仅30+主要节点），中心化风险突出

风险信号#2：时机选择存在巧合因素

GENIUS法案（美国稳定币监管法案）通过后，@ Tether_to迅速推进新L1，随后预售超额认购39倍，显示高度协同

市场热度 - 7/10

8.25亿美元预售：实证分析

• 20分钟超额认购（恐慌性买入驱动而非自然需求）

• 95%极可能来自鲸鱼和提前获知的内部人士

• 普通投资者无恐慌性买入阶段（过快认购完毕）

• 资金锁定至主网（主网前无法退出）

市场指向：

机构兴趣确实存在，但资金分布高度集中。主网上线后，早期内部人士或将大幅抛售。普通投资者在市场热度高峰入场。

公测活跃度（有限）：

• Discord超600人（对主流L1来说不算多）

• 开发者活跃度待观（测试网仅2周）

• 真实应用需主网上线后才有

• 实际交易量暂无数据

风险信号#3：预售结构

资金锁定金库至主网开放，资金解锁后可能出现集中抛售。早期存款者成为主网上线后的卖方

叙事 - 7/10

故事吸引力：

• 监管明朗（GENIUS法案）带来紧迫感

• @ Tether_to背书释放机构信号

• 支付基础设施缺口真实存在

• 时机似乎顺理成章

故事漏洞：

• “USDT作为Gas费”只是渐进改进，非颠覆性创新

• 稳定币普及并不依赖新L1

• 真实受益者为协议内部人士，非普通用户

• 普通投资者叙事：“持稳赚收益”（典型上周期陷阱）

风险信号#4：监管叙事过于“完美”

GENIUS法案通过后，恰好推出USDT L1，更像早已结构化、只等监管窗口的安排

资本背景 - 5/10

实际受益者：

• @ paoloardoino（Tether CEO）：若Stable成为主流支付通道，将直接获益

• @ bitfinex：流动性提供商，赚取交易手续费

• Franklin Templeton：新兴基础设施的战略布局

• 早期种子轮：主网上线热潮时退出

受损方：

• 参与预售金库的普通投资者

• 主网后期入场者

• 期望“免费支付”的用户（最终会以其他方式付费）

风险信号#5：利益冲突

Tether CEO支持用$USDT作为原生Token的基础设施——他将在采用中直接获益，且未披露重大利益冲突。

风险信号#6：内部持仓

2800万美元种子轮或获得超大额度，预售多为内部人士。主网公开后，内部人士极有可能在普通投资者恐慌性买入期集中出售。

市场时点 - 6/10

为何选择此时上线？

• GENIUS法案带来监管“庇护”

• 稳定币情绪高涨

• 时机选择存在巧合因素

潜在风险：

• 监管变动（GENIUS法案受阻）

• 竞争性稳定币L1更快上线

• 主网上线后交易量不及预期

• 内部人士抛售引发币价大幅下跌

客观结论：

上线时点=“等监管明朗立即推向市场”，要么执行力极强，要么高度协同

最终得分：38/60（63%）

多头逻辑（依然成立）：

全球支付基础设施极其重要。USDT原生网络未来大概率成为标准，早期布局者将收获价值，主网执行稳健。

空头逻辑（同样成立）：

• 内部人士提前布局，普通投资者后入

• 方案本已基本解决的问题

• Token结构利好早期存款者，不利主网买方

• GENIUS法案若受阻，监管风险加剧

值得关注的事实：

这可能确实是一次有价值的基础设施机会。但分配机制极度偏向内部人士。早期存款者将在主网恐慌性买入期集中出售，普通投资者则在高点接盘，这是一种典型模式。

结论：

Stable技术实力确实不俗，也确实解决了一些问题。但时机、预售结构以及内部持仓都套用了“基础设施上线利好内部人士”的行业惯例。这并不意味着项目本身不好，但风险极度不对称。

需注意市场入场时机🚩

非投资建议，但请注意：机构预售20分钟即认购完毕，普通投资者还在问“Stable是什么？”——内部人士与普通投资者的入场时机差异导致风险加剧。

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