#CrudeOilPriceRose Giá dầu thô tăng vọt khi các cuộc đàm phán hòa bình Mỹ-Iran đình trệ: Một phân tích sâu về cuộc khủng hoảng nguồn cung

Giới thiệu

Giá dầu thô toàn cầu đã tiếp tục đà tăng mạnh, tăng gần 2% vào thứ Hai khi hy vọng về một giải pháp ngoại giao cho cuộc xung đột Iran mờ nhạt dần . Hợp đồng tương lai dầu Brent tăng lên 107,49 USD mỗi thùng, trong khi WTI của Mỹ (WTI) leo lên 96,17 USD, mức cao nhất kể từ đầu tháng Tư . Đợt tăng giá mới nhất này tiếp tục chuỗi tăng hàng tuần đáng kinh ngạc—Brent và WTI đã tăng khoảng 17% và 13% lần lượt trong tuần trước, đánh dấu mức tăng hàng tuần lớn nhất kể từ khi xung đột bắt đầu .

Tốc độ tăng giá đã quá mạnh đến mức dầu Brent đã vượt qua ngưỡng tâm lý $100 vật cản, với các nhà phân tích cảnh báo rằng những đợt leo thang tiếp theo hướng tới 110 USD $120 có thể gây ra rủi ro giảm giá đáng kể cho nền kinh tế toàn cầu . Nhưng điều gì đang thúc đẩy đà tăng không ngừng này, và giá có thể còn tăng bao nhiêu nữa?

Chất xúc tác địa chính trị: Các cuộc đàm phán hòa bình đình trệ

Nguyên nhân ngay lập tức của đợt tăng giá mới nhất là sự đổ vỡ trong nỗ lực ngoại giao giữa Hoa Kỳ và Iran. Trong cuối tuần, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã hủy chuyến đi dự kiến tới Islamabad của các đặc phái viên Steve Witkoff và Jared Kushner, chính thức hủy bỏ vòng đàm phán hòa bình thứ hai . Quyết định này diễn ra ngay cả khi Ngoại trưởng Iran Abbas Araghchi đã đến Pakistan để thảo luận, làm nổi bật những khoảng cách giao tiếp sâu sắc giữa hai quốc gia .

"Động thái này đưa bóng trở lại sân của Iran, và đồng hồ đang tích tắc rõ ràng," nhà phân tích thị trường IG Tony Sycamore nói trong một ghi chú gửi khách hàng . Nhà phân tích cảnh báo rằng Tehran có thể buộc phải đóng cửa các mỏ dầu cũ kỹ khi cạn kiệt khả năng lưu trữ, có thể loại bỏ thêm nguồn cung khỏi thị trường đã bị hạn chế.

Eo biển Hormuz: Một điểm nghẽn đang bị bao vây

Trung tâm của cuộc khủng hoảng nguồn cung nằm ở eo biển Hormuz, một tuyến đường thủy hẹp qua đó khoảng một phần năm dầu thô và khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) của thế giới thường xuyên đi qua . Kể từ khi xung đột Iran bùng phát, điểm nghẽn quan trọng này đã bị đóng cửa hiệu quả .

Tehran đã phần lớn đóng cửa eo biển trong khi Washington áp đặt phong tỏa các cảng của Iran . Ảnh hưởng đối với các chuyến hàng thực tế đã rất rõ rệt—dữ liệu vận chuyển từ Kpler cho thấy chỉ có một tàu chở dầu sản phẩm vào Vịnh vào Chủ nhật . Sự gián đoạn gần như hoàn toàn này đã loại bỏ một khối lượng dầu khổng lồ khỏi các thị trường toàn cầu.

Ngoại trưởng Iran Abbas Araghchi cho biết vào Chủ nhật rằng "các cuộc thảo luận quan trọng về các vấn đề song phương và phát triển khu vực" đang diễn ra với Oman, quốc gia láng giềng dọc theo eo biển . Ông đăng trên mạng xã hội: "Trọng tâm của chúng tôi bao gồm các cách để đảm bảo vận chuyển an toàn nhằm mang lại lợi ích cho tất cả các nước láng giềng thân yêu và thế giới" . Tuy nhiên, tiến triển cụ thể vẫn còn xa vời.

Các con số đằng sau khủng hoảng: Thị trường đang trong tình trạng sụp đổ

Sự gián đoạn nguồn cung không chỉ đáng kể—mà còn chưa từng có về quy mô. Theo các nhà phân tích của Goldman Sachs do Daan Struyven dẫn đầu, thiệt hại sản xuất dầu Trung Đông đã đạt khoảng 14,5 triệu thùng mỗi ngày (mbd) . Khoảng trống cung này đang buộc các kho dự trữ dầu toàn cầu giảm nhanh kỷ lục—11–12 triệu thùng mỗi ngày trong tháng Tư alone .

Các chỉ số chính tại một glance

Chỉ số Giá trị
Thiệt hại sản xuất Trung Đông 14,5 mbd
Giảm tồn kho toàn cầu (Tháng 4) 11–12 mbd
Dự báo thiếu hụt thị trường Quý 2 2026 9,6 mbd
Dầu Brent (Hiện tại) $107,49/thùng
Dầu WTI (Hiện tại) $96,17/thùng

Để hình dung rõ hơn, thị trường dầu toàn cầu dự kiến sẽ biến động mạnh từ thặng dư 1,8 mbd vào năm 2025 sang thiếu hụt khổng lồ 9,6 mbd trong quý II năm 2026 . Đây là một trong những chu kỳ thắt chặt nhanh nhất và nghiêm trọng nhất trong lịch sử năng lượng hiện đại.

Dòng chảy vô hình: Tại sao khủng hoảng còn tồi tệ hơn vẻ bề ngoài

Morgan Chase, trong một phân tích rõ ràng về tình hình hiện tại, cảnh báo rằng phép tính của thị trường đơn giản là không hợp lý . Chiến lược gia hàng hóa Natasha Kaneva của ngân hàng lưu ý rằng trong khi 14 mbd nguồn cung đã bị loại bỏ, và lượng tồn kho quan sát được đang giảm ở mức 7,1 mbd, phản ứng giá vẫn còn khá im lặng so với quy mô của cú sốc .

Điều đáng lo ngại hơn là vấn đề về khả năng nhìn thấy. Ngân hàng cảnh báo rằng thị trường không thể nhìn thấy tất cả các tồn kho—đặc biệt là tồn kho sản phẩm tinh chế, nơi độ minh bạch còn tồi tệ hơn . Mức giảm thực tế có thể lớn hơn nhiều so với dữ liệu báo cáo.

Hơn nữa, phần lớn "tác động tiêu cực của cầu" có thể thực ra là thiếu hụt nguồn cung trong lớp vỏ bọc. Morgan Chase ước tính rằng khoảng 87% trong số 4,3 mbd giảm cầu quan sát được trong tháng Tư đã tập trung ở các nền kinh tế biên giới Trung Đông và châu Á, cũng như châu Phi . Những khu vực này, phụ thuộc nhiều vào dầu Gulf và成品油, đang bị định giá quá cao so với thị trường khi các tàu hàng được chuyển hướng tới các nhà đấu giá cao hơn.

Phản ứng của Phố Wall: Dự báo tăng trên toàn diện

Mức độ nghiêm trọng của cú sốc nguồn cung đã thúc đẩy các tổ chức tài chính lớn điều chỉnh dự báo giá dầu của họ tăng mạnh.

Goldman Sachs đã nâng dự báo Brent quý 4 lên $90 mỗi thùng và WTI lên 83 USD, do giảm sản lượng Trung Đông và phục hồi chậm hơn dự kiến của xuất khẩu Gulf qua eo biển Hormuz . Ngân hàng hiện giả định xuất khẩu Gulf sẽ trở lại bình thường vào cuối tháng Sáu, muộn hơn so với dự kiến ban đầu là giữa tháng Năm, với quá trình phục hồi sản xuất chậm hơn .

Citi còn có thái độ còn quyết đoán hơn, nâng dự báo Brent quý 2 năm 2026 lên $110 mỗi thùng, tiếp theo là $95 trong quý 3 và $80 trong quý 4 .

Chuyên gia Priyanka Sachdeva của Phillip Nova cảnh báo rằng nếu giá tiếp tục leo tới mức 110 USD $120 hoặc hơn, các rủi ro giảm giá đối với tăng trưởng kinh tế toàn cầu có thể gia tăng, đặc biệt đối với các nền kinh tế nhập khẩu dầu .

Khủng hoảng sản phẩm tinh chế: Nơi cảm nhận thực sự đau đớn

Trong khi giá dầu thô chiếm tiêu đề, thì khủng hoảng thực sự đang diễn ra trên thị trường các sản phẩm tinh chế. Các nhà phân tích Goldman Sachs nhấn mạnh rằng "rủi ro kinh tế lớn hơn so với dự báo cơ sở của dầu thô của chúng tôi do các rủi ro tăng giá đối với dầu, giá sản phẩm tinh chế cao bất thường, nguy cơ thiếu hụt sản phẩm, và quy mô cú sốc chưa từng có" .

Ngành hóa dầu trước tiên

Các lĩnh vực bị ảnh hưởng đầu tiên là những ngành có biên lợi nhuận mỏng và nhu cầu nhạy cảm với giá cả. Thiếu LPG, etan, và naphtha từ Gulf đang buộc các nhà máy hóa dầu ở châu Á giảm công suất hoặc đóng cửa hoàn toàn . LPG còn là nhiên liệu quan trọng trong gia đình ở Ấn Độ, nơi tiêu thụ giảm 13% so với cùng kỳ tháng Ba .

Morgan Chase ước tính rằng yếu tố liên quan đến nguyên liệu hóa dầu chiếm khoảng 55% trong tổng số 4,3 mbd giảm cầu trong tháng Tư .

Dầu hàng không dưới áp lực

Nhu cầu nhiên liệu hàng không chiếm khoảng 11% trong tổng giảm cầu, chủ yếu phản ánh việc tiêu thụ giảm do các chuyến bay của Trung Đông bị hủy bỏ . Ngân hàng cảnh báo rằng hoạt động bay giảm ở châu Á và châu Âu trong tháng Năm sẽ tiếp tục làm giảm nhu cầu dầu hàng không.

Xăng: Đòn cuối cùng

Xăng đã thể hiện khả năng chống chịu tốt hơn cho đến nay, vì ít phụ thuộc vào nguồn cung Gulf và mức tăng giá cũng nhẹ hơn so với các loại dầu trung gian . Tuy nhiên, Morgan Chase cảnh báo rằng sự cách ly này có thể không kéo dài lâu. Các hạn chế tại nhà máy lọc dầu, việc thắt chặt cân đối các loại sản phẩm rộng hơn, và mùa hè lái xe sắp tới của Mỹ có thể kéo xăng vào vòng xoáy thắt chặt tương tự.

Ảnh hưởng kinh tế toàn cầu

Đợt tăng giá dầu đã bắt đầu lan tỏa qua các thị trường tài chính toàn cầu. Chỉ số S&P 500 giảm nhẹ trong phiên giao dịch sáng thứ Hai khi sự không chắc chắn về quỹ đạo chiến tranh ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư . Trong khi chỉ số này gần đây đạt mức cao kỷ lục nhờ lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ và hy vọng về giải pháp ngoại giao, thì giờ đây những hy vọng đó đang phai nhạt dần .

Quản lý danh mục của BNP Paribas, Sophie Huynh, cảnh báo rằng việc đóng cửa eo biển Hormuz liên tục có thể ảnh hưởng đến giá của mọi thứ từ "túi đựng rác đến thuốc men" . Điều này phản ánh vai trò phổ biến của các sản phẩm dầu mỏ trong chuỗi cung ứng hiện đại—từ bao bì nhựa đến thành phần dược phẩm.

Điều gì tiếp theo? Các kịch bản và dự báo

Kịch bản cơ sở (Xác suất: Trung bình)

Theo giả định cơ sở của Goldman Sachs, xuất khẩu Gulf qua eo biển Hormuz sẽ trở lại bình thường vào cuối tháng Sáu, với sản lượng phục hồi dần dần. Giá Brent trung bình $90 trong quý 4 trước khi giảm dần khi thị trường cân bằng trở lại .

Kịch bản Bear (Xác suất: Trung bình-Cao)

Nếu cú sốc nguồn cung kéo dài hơn dự kiến—hoặc qua việc đóng cửa eo biển kéo dài hoặc phục hồi sản xuất chậm—Morgan Chase cảnh báo rằng "cần có sự giảm cầu đáng kể hơn" . Trong kịch bản này, giá có thể cần tăng đủ để buộc giảm cầu ở châu Âu và Mỹ, chứ không chỉ các nền kinh tế mới nổi .

Kịch bản Bull (Xác suất: Thấp-Trung bình)

Trong trường hợp leo thang thêm hoặc thiệt hại hạ tầng, các nhà phân tích Phillip Nova gợi ý rằng giá có thể thử mức 110 USD $120 hoặc hơn, có thể kích hoạt các điều kiện suy thoái toàn cầu .

Các hàm ý chiến lược

Đối với các nhà hoạch định chính sách, khủng hoảng này nhấn mạnh sự dễ tổn thương của hệ thống năng lượng toàn cầu trước các điểm nghẽn. Tập trung công suất dự phòng ở Ả Rập Saudi và UAE—hiện không thể tiếp cận được theo điều kiện hiện tại—đã thực sự loại bỏ phần đệm truyền thống chống lại các cú sốc nguồn cung .

Đối với doanh nghiệp, đặc biệt trong sản xuất, vận tải, và hóa dầu, khủng hoảng đòi hỏi sự chú ý ngay lập tức đến khả năng thích ứng chuỗi cung ứng và chiến lược phòng ngừa chi phí đầu vào.

Đối với nhà đầu tư, việc giá dầu duy trì ở mức cao kéo dài—với các ngân hàng lớn dự báo trung tâm dài hạn cao hơn—gợi ý vẫn còn nhiều cơ hội trong lĩnh vực năng lượng, dù đi kèm rủi ro tương ứng .

Kết luận: Thị trường đứng trước vực thẳm

Đợt tăng giá dầu hiện tại không chỉ là một tiêu đề địa chính trị nữa—nó phản ánh một cú sốc nguồn cung cơ bản chưa từng có về quy mô. Với 14,5 mbd sản xuất Trung Đông bị ngừng hoạt động, tồn kho đang cạn kiệt ở mức kỷ lục, và các nỗ lực ngoại giao bế tắc, con đường ít kháng cự nhất cho giá vẫn là đi lên.

Câu hỏi then chốt không còn là liệu giá có tăng hay không, mà là mức độ cao bao nhiêu để cầu giảm đủ để cân bằng thị trường trở lại. Và với eo biển Hormuz—điểm nghẽn năng lượng quan trọng nhất thế giới—hiện đang bị đóng cửa, câu trả lời cho câu hỏi đó có thể còn cao hơn nhiều so với dự đoán của phần lớn.

"Vì mức giảm tồn kho cực đoan này không thể duy trì lâu dài, có thể cần một sự giảm cầu đáng kể hơn nữa nếu cú sốc nguồn cung kéo dài." — Daan Struyven, Goldman Sachs