Vừa mới thấy cuộc tranh luận lại nóng lên quanh đợt giảm giá gần đây của Bitcoin, và thành thật mà nói, quan điểm của Hougan về vấn đề này đáng để chú ý. Người của Bitwise về cơ bản đang nói rằng tất cả những ai đánh giá Bitcoin là một kho lưu trữ giá trị thất bại hiện tại đều đang bỏ lỡ toàn bộ ý nghĩa về cách bất kỳ tài sản tiền tệ mới nào thực sự phát triển.

Vì vậy, đây là vấn đề - Bloomberg đã phát hành một báo cáo gọi đợt suy giảm hiện tại là một vấn đề 'tồn tại' đối với Bitcoin, và các nhà giao dịch đang đổ xô nói rằng nó không thay thế vàng, không hoạt động như một công cụ phòng hộ, không làm được điều gì hữu ích. Phản biện công bằng về mặt bề nổi, nhưng Hougan phản bác bằng một điều thú vị: Bitcoin vào năm 2009 hoàn toàn là sự đầu cơ, đúng không? Lập luận của ông là đến năm 2050, nó có thể là 0% đầu cơ và được các ngân hàng trung ương nắm giữ. Điểm mấu chốt - bạn thực sự không thể đi từ điểm A đến điểm B mà không đi qua tất cả các giai đoạn trung gian.

Điều tôi thấy thuyết phục nhất là phép so sánh lịch sử của ông. Ông đã khai quật hiệu suất thực tế của vàng sau khi Nixon chấm dứt tiêu chuẩn vàng vào năm 1971. Hàng hóa đó đã biến động khắp nơi - tăng 73% vào năm 1974, giảm 24% vào năm sau, mất 33% vào năm 1981 sau khi tăng 121% hai năm trước đó. Nếu ai đó vào năm 1975 nhìn vào mức giảm 24% đó và nói 'vàng rõ ràng đang thất bại như một kho lưu trữ giá trị,' họ đã hoàn toàn sai về giá trị của bitcoin theo thời gian và cách các tài sản này trưởng thành.

Tình hình Bitcoin hiện tại cũng theo dõi tương tự - chúng ta đang chứng kiến cùng một mô hình biến động dữ dội khi một loại tài sản thiết lập vị thế của mình. Giá đã giảm khoảng 38% so với đỉnh gần tháng 10 năm 2025 là gần 126.000 đô la. Mọi người hoảng loạn, các tìm kiếm trên Google về 'Bitcoin đã chết' đang tăng vọt như chưa từng thấy kể từ vụ sụp đổ của FTX. Nhưng khung lý luận của Hougan cho thấy đây chỉ là giai đoạn trung tâm không thoải mái, không phải là kết thúc.

Cách ông diễn đạt - hoặc bạn nghĩ rằng tạo ra một kho lưu trữ giá trị kỹ thuật số là hoàn toàn không thể, hoặc bạn chấp nhận rằng Bitcoin phải trải qua 'giai đoạn tuổi teen' này với tất cả sự biến động đi kèm. Hiện tại ở mức 77.58K đô la, chúng ta chắc chắn đang trong giai đoạn hỗn loạn đó. Dù bạn có tin vào luận điểm dài hạn về giá trị bitcoin theo thời gian hay không, tiền lệ lịch sử khó có thể bỏ qua. Đây không phải là một mô hình mới - chính cách những thứ này hoạt động.