Mới chú ý thấy một hiện tượng thị trường khá thú vị. Giá cổ phiếu của Circle gần đây đã vượt qua 90 đô la, lập mức cao mới kể từ tháng 11 năm ngoái, dù sau đó giảm xuống khoảng 87 đô la, nhưng điều này đã phản ánh rõ ràng sự lạc quan của thị trường đối với nhà phát hành stablecoin này.

Logic đằng sau thực ra rất rõ ràng. Báo cáo tài chính quý IV của Circle gần đây vượt dự kiến, giá cổ phiếu sau đó đã tăng khoảng 30% tích lũy. Các nhà phân tích cũng đều thể hiện sự ủng hộ, nhóm nghiên cứu của Bernstein liên tục xếp hạng Circle là "vượt thị trường", còn đặt mục tiêu giá lên tới 190 đô la, họ đặc biệt nhấn mạnh trong báo cáo rằng tăng trưởng của Circle đã thể hiện "đặc điểm phân biệt rõ rệt so với thị trường tiền mã hóa".

Điều đáng chú ý hơn là cấu trúc doanh thu của Circle đang âm thầm thay đổi. Trước đây chủ yếu dựa vào lãi suất dự trữ của stablecoin, giờ đây hoạt động hạ tầng đang đóng góp nguồn thu mới với biên lợi nhuận cao hơn. Ví dụ, với vai trò là siêu xác thực của mạng Canton, phần thưởng blockchain mà Circle nhận được đang liên tục tăng, doanh thu liên quan đến giao dịch cũng đang tăng lên. Đồng thời, tỷ lệ USDC được trực tiếp lưu ký trên nền tảng của Circle đã tăng từ 14% của quý trước lên 17%, con số này vẫn còn tiếp tục tăng.

Theo dự báo tài chính, Circle dự kiến lượng USDC lưu hành sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng trung bình khoảng 40% mỗi năm trong tương lai, còn doanh thu từ các hoạt động khác ngoài doanh thu dự trữ dự kiến sẽ đạt khoảng 170 triệu USD vào năm 2026, so với 110 triệu USD của năm 2025 sẽ có sự tăng trưởng rõ rệt.

Các nhà phân tích cũng đều đánh giá cao các dòng sản phẩm mới của Circle. Nền tảng Arc, mạng lưới thanh toán Circle Payments Network, cộng thêm khả năng " thanh toán tự động hóa" dành cho đại lý AI, tất cả đều được xem là các điểm tiềm năng để tăng trưởng. Nhóm phân tích của Mizuho còn đưa ra một góc nhìn khác, họ cho rằng khi stablecoin ngày càng được ứng dụng rộng rãi trong các thị trường dự đoán (như Polymarket) và các kịch bản mới, nguồn thu của Circle có thể sẽ ngày càng đa dạng hơn.

Hiện tại, điểm mấu chốt của thị trường thực ra chỉ nằm ở một vấn đề: Liệu Circle có thể mở rộng hệ sinh thái stablecoin và đồng thời xây dựng một cấu trúc doanh thu đa dạng, cân đối hơn hay không. Câu trả lời cho vấn đề này có thể quyết định giới hạn tiềm năng của công ty trong tương lai.