Tôi nhận thấy các cuộc thảo luận về nền kinh tế Mỹ ngày càng tập trung vào một chủ đề cụ thể: chiến tranh ở Iran thực sự ảnh hưởng như thế nào đến tăng trưởng và lạm phát. Tại sao điều này quan trọng? Bởi vì dữ liệu lạm phát của Mỹ trong những ngày này đã trở thành yếu tố quan trọng nhất để hiểu Fed sẽ làm gì.

Chúng ta bắt đầu với những con số mà ai cũng đang theo dõi. Tháng Ba, chỉ số giá tiêu dùng tăng 3,3% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi lạm phát lõi (không bao gồm năng lượng và thực phẩm) dừng lại ở mức 2,6%. Những dữ liệu lạm phát của Mỹ này cho thấy tình hình vẫn còn căng thẳng nhưng đang cải thiện. Vấn đề là: với chiến tranh đẩy giá dầu lên cao, áp lực lạm phát có thể đảo ngược xu hướng tích cực này.

Giá xăng đã tăng lên 4,10 đô la mỗi gallon theo AAA. Có vẻ nhiều, nhưng các nhà kinh tế như Joseph Brusuelas của RSM nói rằng cú sốc thực sự chỉ xảy ra nếu WTI đạt 125 đô la mỗi thùng. Hiện tại, giá đang ở mức 91 đô la, thấp hơn đỉnh gần đây là 115 đô la. Về mặt kỹ thuật, chúng ta vẫn còn xa vùng "đỏ", nhưng sự không chắc chắn vẫn rất cao.

Điều thú vị ở đây là: mặc dù niềm tin của người tiêu dùng ở mức thấp nhất kể từ những năm 50, người dân vẫn tiếp tục chi tiêu. Tháng Ba, chi tiêu qua thẻ tín dụng và thẻ ghi nợ tăng 4,3% so với cùng kỳ năm ngoái, mức tăng mạnh nhất trong ba năm. Chi tiêu tại các trạm xăng đã tăng 16,5%. Đây là một nghịch lý hấp dẫn - dữ liệu lạm phát chính thức của Mỹ và hành vi thực tế của người tiêu dùng không trùng khớp.

Mike Skordeles của Truist Advisory Services đã khiến tôi suy nghĩ khi nói rằng vấn đề thực sự là sự không chắc chắn, chứ không phải chiến tranh. Và ông ấy đúng. Cục Dự trữ Liên bang vẫn giữ thái độ thận trọng, việc cắt giảm lãi suất bị hoãn lại, và các khoản vay thế chấp vẫn còn áp lực. Goldman Sachs đã hạ dự báo tăng trưởng GDP xuống còn 2%, giảm nửa điểm phần trăm so với trước.

Về dữ liệu lạm phát của Mỹ, còn một điều nữa tôi nhận thấy: thị trường đang chia rẽ về triển vọng tương lai. Một khảo sát của Fed New York dự báo kỳ vọng lạm phát trong một năm là 3,4%, trong khi Đại học Michigan nói là 4,8%. Khoảng cách này rất đáng kể vì ảnh hưởng đến cách các nhà đầu tư định vị.

Goldman Sachs dự đoán rằng cuối cùng Fed sẽ thực hiện các đợt cắt giảm mạnh hơn vào tháng 9 và tháng 12, nhưng thị trường lại đặt cược vào việc cắt giảm đầu tiên không trước giữa năm 2027. Đây là một sự khác biệt lớn.

Trên phạm vi toàn cầu, tác động sẽ còn mạnh mẽ hơn nữa. Châu Âu và châu Á phụ thuộc nhiều hơn vào năng lượng Trung Đông, vì vậy tình hình này còn nghiêm trọng hơn đối với họ. Chuỗi cung ứng đã chịu áp lực – chỉ số của Fed New York đã trở lại mức cao nhất kể từ tháng 1 năm 2023.

Ý kiến chung của các nhà phân tích là nền kinh tế Mỹ sẽ chậm lại nhưng không sụp đổ. Tuy nhiên, tất cả phụ thuộc vào một biến số: thời gian của xung đột. Nếu ngừng bắn duy trì được, áp lực lạm phát sẽ dần giảm. Nếu không, mọi thứ có thể trở nên tồi tệ hơn đáng kể. Hiện tại, chúng ta đang chứng kiến nhiều hơn một cú sốc về giá cả chứ không phải về nguồn cung, nhưng sự không chắc chắn vẫn là kẻ thù chính.