Đã xem các tập đoàn công nghệ lớn bị đánh bại hoàn toàn gần đây và thành thật mà nói, thật là điên rồ khi chứng kiến. Những công ty dường như bất khả xâm phạm trong nhiều năm cuối cùng cũng đang thể hiện điểm yếu thực sự. Sự hỗn loạn do tình hình Iran gây ra, những câu hỏi về việc liệu tất cả khoản chi tiêu khổng lồ cho hạ tầng AI có thực sự hợp lý hay không, và các giám đốc điều hành âm thầm bán tháo cổ phiếu của chính họ - tất cả đều vẽ nên một bức tranh khá rõ ràng.

Thời điểm này thật tàn nhẫn. Đúng lúc các tập đoàn công nghệ lớn dự kiến sẽ tận dụng làn sóng AI không thể ngăn cản này, căng thẳng địa chính trị đã đẩy lợi suất trái phiếu lên và phá hỏng đà tăng trưởng. Hầu hết mọi người đều mong đợi Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất, nhưng giờ đây các nhà đầu tư lo lắng rằng họ có thể tạm dừng hoặc thậm chí tăng trước cuối năm. Điều đó thay đổi mọi thứ về định giá.

Điều thực sự thu hút sự chú ý của tôi là dữ liệu bán tháo nội bộ. Năm công ty công nghệ lớn nhất - Nvidia, Apple, Alphabet, Microsoft, Amazon - các giám đốc điều hành của họ đã bán ra tổng cộng hơn 16,1 tỷ đô la cổ phiếu so với số mua trong hai năm qua. Riêng Nvidia nội bộ đã bán tháo 4,11 tỷ đô la. Amazon cũng đã bán ra 10,93 tỷ đô la. Trong khi đó, các khoản mua vào? Gần như không có gì. Nvidia, Apple và Amazon không có hoạt động mua nội bộ nào. Đó là loại tín hiệu thường có ý nghĩa.

Và đây là điều về các tập đoàn công nghệ lớn hiện nay - họ đã trở thành những con quái vật về tăng trưởng. Kể từ đáy năm 2009, chỉ số S&P 500 đã tăng 873%. Nhưng năm công ty này thì sao? Nvidia tăng hơn 85.000%. Apple, Alphabet, Microsoft và Amazon lần lượt tăng khoảng 8.500%, 4.000%, 2.400% và 6.800%. Lợi nhuận điên rồ. Tuy nhiên, những người điều hành các công ty này vẫn bán tháo như thể họ biết điều gì đó.

Các mối lo ngại còn sâu xa hơn cả chính trị địa phương. Oracle vay nặng và cắt giảm 30.000 nhân viên để tài trợ cho hạ tầng AI. Microsoft và Amazon đang chi tiêu khổng lồ với lợi nhuận chưa rõ ràng. Phố Wall cuối cùng cũng bắt đầu đặt câu hỏi - những khoản đầu tư vào AI này có thực sự sinh lời không? Mô hình kinh doanh thực sự là gì? Nghi ngờ đó đang lan rộng nhanh chóng.

Nhưng điều thú vị đối với các nhà đầu tư đối lập là gì? Nhà phân tích của Goldman Sachs, Peter Oppenheimer, đã chỉ ra rằng các tập đoàn công nghệ lớn hiện đang giao dịch với định giá gần hơn với thị trường chung, trong khi tốc độ tăng trưởng vẫn còn mạnh. Điều này khá bất thường. Từ đầu tháng 4, nhóm "Bảy Ông Lớn" đã mất 1,1 nghìn tỷ đô la giá trị thị trường, mà Eric Jackson gọi là bị "đánh gục đầu" - và ông ấy đúng khi nói rằng loại thất vọng này thường báo hiệu cơ hội.

Nghe này, xung đột Iran có thể ổn định trong vòng sáu tháng. Fed có thể chuyển hướng chính sách. Khi điều đó xảy ra, các tập đoàn công nghệ lớn vẫn còn tiền mặt, nhân tài và công nghệ. Họ chỉ cần vượt qua giai đoạn khó khăn này. Lịch sử cho thấy đôi khi những quý tồi tệ nhất lại tạo ra những điểm vào tốt nhất. Liệu điều đó có đúng ở đây hay không phụ thuộc vào việc sự không chắc chắn này kéo dài bao lâu và các yếu tố cơ bản có thực sự giữ vững hay không. Cần theo dõi sát sao.