Vừa có người hỏi tôi về spread bán quyền chọn put và tôi nhận ra đây là một trong những chiến lược trông phức tạp hơn thực tế rất nhiều. Để tôi phân tích rõ hơn chuyện thực sự đang diễn ra.

Vì vậy, spread bán quyền chọn put, đôi khi còn gọi là bull put spread, về cơ bản là một chiến lược trung tính đến tăng giá, nơi bạn biết trước lợi nhuận tối đa và thua lỗ tối đa của mình trước khi vào lệnh. Đó là điểm hấp dẫn chính. Nếu bạn từng bán quyền chọn put không bảo đảm hoặc quyền chọn put có bảo đảm bằng tiền mặt, bạn đã hiểu ý tưởng cốt lõi—bạn chỉ đơn giản thêm một lớp bảo vệ bằng cách mua quyền chọn put với giá thực hiện thấp hơn. Đó chính xác là vậy.

Dưới đây là cách ví dụ spread bán quyền chọn put hoạt động thực tế. Giả sử cổ phiếu XYZ đang giao dịch ở mức 100 đô la. Bạn bán một quyền chọn put $90 với giá 1.00 đô la và đồng thời mua một quyền chọn put $80 với giá 0.50 đô la. Lợi nhuận ròng của bạn là 0.50 đô la. Điều kỳ diệu ở đây là quyền chọn put bạn bán có giá trị cao hơn quyền chọn put bạn mua, vì vậy bạn chỉ thực sự mong muốn kiếm lợi từ phía bán ra. Nếu XYZ giữ nguyên hoặc tăng giá, cả hai quyền chọn đều mất giá, nhưng quyền chọn put bán mất nhiều giá trị hơn quyền chọn put mua, và đó là lợi thế của bạn.

Giả sử XYZ tăng lên $90 sau khi bạn vào lệnh. Quyền chọn put $80 của bạn giảm từ 1.00 đô la xuống còn 0.50 đô la, mang lại lợi nhuận 0.50 đô la cho phần này. Quyền chọn put $105 của bạn giảm từ 0.50 đô la xuống còn 0.25 đô la, mất 0.25 đô la cho phần này. Kết quả ròng? Bạn lãi 0.25 đô la trên spread. Ví dụ spread bán quyền chọn put này cho thấy rõ lý do chiến lược này hoạt động—phần phí bảo hiểm ngắn mất giá nhanh hơn phần phí bảo hiểm dài.

Bây giờ là các con số mà mọi người quan tâm. Lợi nhuận tối đa của bất kỳ ví dụ spread bán quyền chọn put nào chính là số tiền phí bạn thu được. Trong trường hợp này, đó là 0.50 đô la mỗi cổ phiếu hoặc $90 tổng $80 nhớ nhân với 100 cổ phiếu$50 . Thua lỗ tối đa là khoảng cách giữa các giá thực hiện trừ đi phí bảo hiểm nhận được. Vậy (khoảng cách giữa các giá thực hiện trừ 0.50 đô la phí bảo hiểm nhận được bằng 9.50 đô la thua lỗ tối đa mỗi cổ phiếu, hoặc ) tổng.

Để thực sự đạt lợi nhuận tối đa, cả hai quyền chọn phải hết hạn vô giá trị. Điều đó có nghĩa là cổ phiếu XYZ phải duy trì trên mức giá thực hiện tại ngày hết hạn. Để đạt thua lỗ tối đa, XYZ phải đóng cửa dưới 80 đô la, và bạn sẽ bị bắt buộc phải mua 100 cổ phiếu tại mức giá đó trong khi quyền chọn put dài hạn của bạn hết hạn vô giá trị.

Đây là điểm mà hầu hết mọi người gặp rắc rối—nguy cơ bị bắt buộc mua (assignment risk). Nếu quyền chọn put bán ra của bạn hết hạn trong tiền, bạn sẽ bị bắt mua 100 cổ phiếu ở mức 90 đô la. Bạn giữ phí bảo hiểm đã thu, nhưng giờ bạn sở hữu cổ phiếu. Quyền chọn put dài hạn của bạn không gặp rủi ro bị bắt mua vì bạn chỉ có thể bị bắt mua các quyền chọn bạn đã bán. Thay vào đó, bạn có quyền bán cổ phiếu của mình ở mức giá $10 nếu cần.

Nói thật về spread bán quyền chọn put? Đây là chiến lược có xác suất thành công cao, nhưng đi kèm với một cái giá. Bạn thắng nhiều hơn nhưng mỗi lần thắng lại ít hơn so với thua lỗ tối đa của bạn. Đó là cách hoạt động của việc bán quyền chọn out-of-the-money. Thị trường không cho bạn tiền miễn phí.

Vì vậy, quan điểm quản lý rủi ro của tôi là: nếu bạn vận hành một $950 tài khoản, đừng đặt tất cả vào spread bán quyền chọn put. Cách thận trọng là giữ đủ tiền mặt để trang trải rủi ro bị bắt mua tất cả các quyền chọn bạn đã bán. Trong ví dụ spread bán quyền chọn put của chúng ta, đó là $90 để phòng khi bạn bị bắt mua ở mức 90 đô la. Ừ, về lý thuyết, bạn chỉ cần $90 sức mua để bán spread rộng 10, nhưng đó chính là cách khiến tài khoản của bạn bị phá hỏng khi thị trường giảm mạnh.

Lời khuyên tốt nhất tôi có thể đưa ra là hãy có một kế hoạch trước khi vào bất kỳ lệnh nào. Biết bạn sẽ làm gì nếu cổ phiếu đi ngược lại dự đoán của bạn. Thực hành giao dịch giả lập nếu bạn chưa chắc chắn về khả năng chịu rủi ro của mình. Và nghiêm túc, nếu bạn đang tự hỏi liệu có nên dùng ký quỹ hay không, có lẽ bạn chưa hiểu rõ các rủi ro đủ. Không cần vội vàng. Chiến lược này vẫn còn đó khi bạn sẵn sàng.