Vừa xem silver bị hủy diệt hoàn toàn. Chúng ta đang nói về ngày tệ nhất kể từ năm 1980 - giảm hơn 32% chỉ trong một phiên. Trong 2 ngày, khoảng 2,5 nghìn tỷ đô la giá trị thị trường đã bốc hơi. Đây không phải là một đợt điều chỉnh bình thường. Đây là một cuộc tàn sát đẫm máu. Và nó khiến mọi người đặt ra những câu hỏi mà họ tưởng đã được giải quyết từ hàng thập kỷ trước.

Dưới đây là lý do tại sao điều này quan trọng. JPMorgan Chase đã có sẵn thành tích ở chỗ này. Họ đã bị DOJ và CFTC phạt $920 million đô la vì thao túng các thị trường gold và silver. Chúng ta không nói chuyện lý thuyết - điều này đã thực sự xảy ra. Từ năm 2008 đến 2016, họ đã đặt hàng trăm nghìn lệnh giả, các lệnh đặt mua giả nhằm đẩy giá lên, rồi sau đó hủy chúng. Một số nhà giao dịch của họ đã bị kết án hình sự. Không phải lời bàn kiểu âm mưu. Đó là tài liệu có thật.

Vì vậy, khi bạn thấy các cáo buộc thao túng silver lại xuất hiện sau một cú sụp đổ như thế này, người ta sẽ chú ý.

Thứ mà hầu hết các nhà đầu tư không hiểu đầy đủ là cách thị trường silver vận hành ngày nay. Silver vật chất? Giờ gần như không còn là phần quan trọng của phương trình nữa. Thứ tạo nên “cú đẩy” thực sự nằm ở các hợp đồng tương lai. Với mỗi ounce silver vật chất đang ở đâu đó, sẽ có hàng trăm “lời khẳng định” giấy tờ xếp chồng lên trên nó. Cấu trúc đó khiến giá có thể dao động dữ dội mà không cần bất kỳ thay đổi thực sự nào về nguồn cung vật chất. Đó là một trò chơi dùng đòn bẩy.

Và JPMorgan? Họ đang ngồi đúng ngay ở giữa trò chơi đó. Một trong những ngân hàng bullion lớn nhất trên COMEX. Đồng thời cũng là một trong những bên nắm giữ silver vật chất lớn nhất, cả đã đăng ký và đủ điều kiện. Vì vậy, họ vừa có ảnh hưởng lên thị trường giấy tờ, vừa có quyền truy cập trực tiếp vào việc giao nhận silver vật chất cùng lúc. Đó là một lợi thế cực kỳ nghiêm trọng.

Đây là những gì thực sự đã diễn ra trong đợt sụp đổ. Silver đã tăng gần như dựng đứng. Các trader lao vào vị thế mua dài, phần lớn trong số đó dùng đòn bẩy đến tận cùng. Khi mọi thứ bắt đầu đảo chiều, những người này không thoát ra theo lựa chọn của họ. Họ bị ép phải rời vị thế. Yêu cầu ký quỹ tăng vọt. Các cuộc gọi ký quỹ ập đến. Các sàn giao dịch lại nâng yêu cầu ký quỹ hơn nữa, nghĩa là đột nhiên bạn cần nhiều tiền mặt hơn rất nhiều chỉ để giữ vị thế của mình. Hầu hết các trader không thể đáp ứng các yêu cầu đó. Các vị thế bị thanh lý tự động. Một làn sóng bán tháo tự củng cố.

Nhưng bảng cân đối kế toán của JPMorgan có thể chịu đựng được. Khi những người chơi yếu hơn bị quét sạch, một ngân hàng có quy mô như vậy có thể hoạt động ở nhiều “tầng” cùng lúc. Mua lại các hợp đồng tương lai với mức giá thấp hơn rất nhiều so với mức mà họ đã bán. Nhận giao silver vật chất khi giá bị đè xuống. Và “điểm chốt hạ” là đây - những đợt tăng ký quỹ tàn phá trader bán lẻ và các quỹ phòng hộ? Thực ra, chúng còn làm giảm sự cạnh tranh đối với JPMorgan bằng cách loại bỏ những bên tham gia dùng đòn bẩy.

Hãy xem dữ liệu giao hàng từ COMEX. JPMorgan đã phát hành 633 COMEX February silver contracts trong đợt sụp đổ. Điều đó có nghĩa là họ nằm ở phía bán khống. Câu chuyện trong giới trader khá rõ ràng - các vị thế short được mở gần $120 peak và đóng gần $78 during delivery. Chớp lấy phần đi xuống trong khi những người khác bị thanh lý.

Bây giờ là điều đáng nói. Trên thị trường Mỹ, giá silver sụp đổ. Trong khi đó, ở Thượng Hải, silver vật chất vẫn tiếp tục giao dịch cao hơn nhiều so với giá ở Mỹ. Tại một thời điểm, nó gần $136. Khoảng chênh lệch đó cho bạn thấy điều quan trọng. Nhu cầu silver vật chất không biến mất. Thứ sụp đổ chính là giá trên giấy. Đây không phải là chuyện có một đợt “đổ tràn” silver thật bất ngờ đi vào thị trường. Đây là việc bán giấy dưới áp lực stress từ đòn bẩy. Chính xác là môi trường nơi JPMorgan đã từng được hưởng lợi một cách lịch sử.

Bạn không cần phải chứng minh JPMorgan “đã lên kế hoạch” cho cú sụp đổ này để thấy vấn đề. Cấu trúc thị trường bản thân nó được thiết kế để những người chơi lớn nhất, có nhiều vốn nhất, kiếm lợi khi mọi thứ trở nên biến động. Và khi bạn kết hợp điều đó với một ngân hàng có lịch sử thao túng silver thực sự, thì việc đặt ra những câu hỏi hóc búa không hề phải là điều hoang tưởng.

Điểm mấu chốt là: một thị trường được xây trên đòn bẩy, tính mờ đục và các yêu cầu bằng giấy tờ tạo ra những điều kiện mà ở đó lịch sử không cần phải lặp lại - nó chỉ cần “vần” với nhau. Và ngay bây giờ, giai điệu nghe rất quen thuộc.