Ethereum chiếm 58% của thị trường RWA trị giá 16,5 tỷ USD – Giá ETH có theo đó không?

Hoạt động trên hệ sinh thái Ethereum [ETH] đang thay đổi, khi việc sử dụng L2 giảm trong khi giá trị vẫn được neo trên lớp cơ sở. Tỷ lệ Người dùng hoạt động hàng ngày (DAU) từ L2 đến L1 đã giảm xuống còn 1.12 vào tháng 2 năm 2026, giảm mạnh so với mức cao vào năm 2025, cho thấy sự tăng trưởng người dùng bị phân mảnh.

Khi việc thực thi lan rộng qua các L2, lớp cơ sở vẫn đảm bảo giải quyết và thanh khoản, điều này bảo tồn sự thống trị cấu trúc. Nguồn cung stablecoin gần 163.3 tỷ đô la trên mainnet xác nhận rằng vốn vẫn tiếp tục tập trung nơi mà tính cuối cùng và an ninh mạnh mẽ nhất.

Động lực phí củng cố sự phân kỳ này, với các khoản phí cơ bản trung bình là 12.6 gwei và chỉ 267 ETH bị đốt hàng tuần, phản ánh nhu cầu yếu hơn. Khi các L2 đóng góp rất ít vào việc đốt, giá trị kinh tế vẫn gắn liền với L1.

    AD

Sự thay đổi này cho thấy Ethereum đang củng cố vai trò của mình như một trung tâm vốn, nơi mà thanh khoản tập trung ngay cả khi hoạt động của người dùng phân tán.

Ethereum lấy lại sự thống trị về thanh khoản

Sự thay đổi này trở nên rõ ràng hơn khi hoạt động của người dùng và thanh khoản không còn di chuyển cùng nhau qua các lớp. Tỷ lệ Địa chỉ Người dùng Hoạt động Hàng ngày (DAA) từ L2 đến ETH đã tăng từ khoảng 2 vào đầu năm 2023 lên hơn 15 vào giữa năm 2024, cho thấy người dùng đã nhanh chóng chuyển sang L2 để có giao dịch rẻ hơn.

Tuy nhiên, sự tăng trưởng này không kéo dài, khi tỷ lệ giảm xuống còn khoảng 10–11 vào năm 2026, cho thấy hoạt động của người dùng đã chậm lại. Sự suy giảm này cho thấy việc sử dụng L2 đang yếu đi thay vì mở rộng.

Nguồn: X

Vốn cho thấy một xu hướng khác, khi tỷ lệ stablecoin từ L2 đến ETH đạt đỉnh gần 0.30 trước khi ổn định quanh mức 0.20–0.22, có nghĩa là thanh khoản đang giữ vững hơn hoạt động của người dùng.

Sự mất cân bằng này ngụ ý rằng giá trị đang giữ lại nơi mà an ninh và tính linh hoạt mạnh mẽ nhất. Do đó, Ethereum vẫn là lớp chính cho thanh khoản, ngay cả khi hoạt động phân tán trên các L2.

Vai trò của Ethereum như một lớp giải quyết

Xu hướng này càng được hỗ trợ bởi những thay đổi trong quy định đang ảnh hưởng đến dòng vốn. Để minh họa sự ưu tiên cho các tài sản được quy định, Ethereum đã thu về khoảng 9.6 tỷ đô la, hoặc 58% của thị trường RWA trị giá 16.5 tỷ đô la, nhờ vào các tổ chức tìm kiếm các hệ thống tuân thủ và giải quyết đáng tin cậy.

Khi nhu cầu này gia tăng, vốn vẫn nằm trên lớp cơ sở vì các giao dịch có giá trị cao yêu cầu an ninh và tính cuối cùng mạnh mẽ. Điều này giải thích tại sao thanh khoản giữ vững ngay cả khi hoạt động của người dùng phân tán qua các mạng L2 rẻ hơn.

Dòng chảy ETF hỗ trợ xu hướng này, với các sản phẩm ETH giao ngay thu hút 9.9 tỷ đô la vào năm 2025 và AUM vượt quá 12 tỷ đô la vào năm 2026. Sự tăng trưởng ổn định này cho thấy sự tin tưởng ngày càng tăng từ các tổ chức.

Mô hình này chỉ ra rằng Ethereum đang củng cố vị trí của mình như lớp chính cho việc giải quyết giá trị quy mô lớn.

Tóm lại, nếu vốn này vẫn tiếp tục tăng lên, Ethereum có thể củng cố vai trò của mình, cho phép ETH tăng giá trị khi nhiều hoạt động được giải quyết trên L1. Tuy nhiên, nếu người dùng vẫn ở lại L2 trong khi vốn vẫn thụ động, sự tăng trưởng có thể không chuyển thành hiệu suất giá mạnh hơn.

Tóm tắt cuối cùng

• Ethereum thấy vốn tập trung trên L1 với 163.3 tỷ đô la trong stablecoins và 58% thị phần RWA, trong khi hoạt động L2 suy yếu.
• ETH hiện phụ thuộc vào việc sử dụng vốn tích cực, khi dòng chảy L1 hỗ trợ sức mạnh, trong khi thanh khoản thụ động có thể hạn chế việc tăng giá.