Sự suy giảm của ngành Công nghiệp Bán dẫn: Tại sao cổ phiếu chip giảm trên toàn thị trường

Bối cảnh cổ phiếu bán dẫn đã thay đổi mạnh mẽ trong mười tám tháng qua, với sự suy yếu lan tỏa trên toàn bộ ngành. ON Semiconductor là một ví dụ cho thách thức rộng hơn này—cổ phiếu của công ty đã giảm hơn 40% trong giai đoạn đó, dù câu chuyện đằng sau đà giảm này còn vượt xa một mình một doanh nghiệp. Để hiểu vì sao cổ phiếu bán dẫn đang đi xuống, chúng ta cần xem xét cả các sức ép trên toàn ngành lẫn các yếu tố riêng của từng công ty đã tạo nên một “cơn bão hoàn hảo” cho các nhà sản xuất chip.

Sự suy yếu trên toàn ngành đã kéo tụt ON Semiconductor như thế nào

ON Semiconductor không sụp đổ trong sự cô lập. Toàn bộ lĩnh vực Computer & Technology đã lùi lại khoảng 6%, trong khi mảng bán dẫn Analog và Mixed-Signal ghi nhận mức giảm còn sâu hơn, tới 24%. Bối cảnh này cho thấy hiệu suất kém của ON không chỉ đơn thuần phản ánh việc thực thi kém—mà là một phần của sự co lại mang tính hệ thống trong ngành.

Các đối thủ cũng kể một câu chuyện tương tự. Magnachip Semiconductor, NXP Semiconductors và Analog Devices đều trải qua các đợt bán tháo đáng kể, với mức giảm lần lượt khoảng 24.5%, 20.4% và 14.4%. Dù các công ty này có kết quả tốt hơn ON, những khó khăn của họ vẫn nhấn mạnh rằng sự yếu kém lan qua cổ phiếu bán dẫn xuất phát từ các lực lượng thị trường mang tính căn bản, thay vì những sai lầm của từng doanh nghiệp.

Vấn đề cốt lõi thể hiện rõ trong hiệu suất vận hành của ON. Trong quý cuối cùng của năm 2024, Power Solutions Group ghi nhận doanh thu giảm 16% so với cùng kỳ năm trước, trong khi mảng Analog và Mixed-Signal thậm chí co lại mạnh hơn ở mức 18%. Intelligent Sensing Group—thường là điểm sáng tương đối—dù vậy vẫn ghi nhận mức giảm 2%. Tính tổng thể, các bộ phận này đã kéo doanh thu giảm 15% so với cùng kỳ năm trước—một đợt suy giảm theo năm hai chữ số, cho thấy nhu cầu đang xấu đi trên toàn danh mục của ON và phản ánh các áp lực mang tính chu kỳ đang kìm hãm toàn bộ lĩnh vực chip.

Sự chậm lại của ô tô: Một lực cản quan trọng đối với nhu cầu bán dẫn

Một trong những yếu tố quan trọng nhất khiến cổ phiếu bán dẫn đang rút lui là việc ngành ô tô bất ngờ “dừng nhịp”. Các hãng ô tô trên toàn cầu đã điều chỉnh lại dự báo sản xuất khi mức độ áp dụng xe điện (EV) chậm lại đáng kể so với các kỳ vọng trước đó. Căng thẳng địa chính trị, biến động chuỗi cung ứng và thay đổi thị hiếu người tiêu dùng đã làm gia tăng sự yếu kém này.

Riêng với ON Semiconductor, ô tô là một dòng doanh thu quan trọng. Công ty đã đưa ra dự báo doanh thu ô tô theo quý giảm liên tiếp vượt quá 25% trong quý đầu tiên của năm 2025, với sự suy yếu chủ yếu đến từ nhu cầu thấp hơn từ các nhà sản xuất Trung Quốc. Dự báo này cho thấy những lực cản địa chính trị và kinh tế vĩ mô đã thấm sâu đến mức nào vào chuỗi cung ứng bán dẫn. Khi nhu cầu ô tô—trong lịch sử là một trụ cột tương đối ổn định đối với các nhà sản xuất chip—trở nên bất ổn, điều đó sẽ dội ngược qua toàn bộ ngành, ảnh hưởng đến cả các nhà cung cấp linh kiện lẫn các nhà sản xuất bán dẫn.

Các điều chỉnh lợi nhuận đi xuống cho thấy áp lực vẫn còn

Bên cạnh sự suy giảm về doanh thu, cộng đồng nhà đầu tư liên tục cắt giảm kỳ vọng đối với cổ phiếu bán dẫn. Đối với quý 2 năm 2025 của ON Semiconductor, dự phóng lợi nhuận đồng thuận đạt 53 xu mỗi cổ phiếu, tương ứng với mức điều chỉnh giảm 7% trong vòng ba mươi ngày và hàm ý lợi nhuận giảm khoảng 45% so với cùng kỳ năm trước.

Bức tranh cả năm còn thách thức hơn. Phố Wall kỳ vọng doanh thu năm 2025 của ON đạt $6.07 billion, tương ứng mức giảm 14.3% so với cùng kỳ năm trước. Triển vọng lợi nhuận còn bi quan hơn—mốc lợi nhuận đồng thuận cho cả năm 2025 được neo ở $2.49 per share, giảm 4.2% trong vài tuần gần đây và phản ánh mức co ròng 37.44% so với cùng kỳ năm trước. Những lần điều chỉnh giảm liên tiếp cho thấy thị trường vẫn đang mất dần niềm tin vào triển vọng phục hồi trong ngắn hạn, một tâm lý đang ảnh hưởng tới toàn ngành bán dẫn.

Vượt ra ngoài ON: Thách thức của toàn ngành bán dẫn

Khi xem xét vì sao cổ phiếu bán dẫn phải đối mặt với những lực cản, câu chuyện không chỉ nằm ở các chỉ số tài chính. Ngành đang đối mặt với một loạt thách thức: nhu cầu thiết bị điện tử tiêu dùng chậm hơn dự kiến, các đợt điều chỉnh hàng tồn kho tại nhà phân phối và nhà bán lẻ, chi tiêu vốn bị siết chặt từ các công ty công nghệ lớn, và quá trình chuyển đổi phức tạp sang các nút sản xuất tiên tiến đòi hỏi mức đầu tư khổng lồ.

Triển vọng phục hồi của ON Semiconductor phụ thuộc một phần vào việc thực thi trong các mảng tăng trưởng cao. Việc mở rộng sản xuất silicon carbide và tăng cường hiện diện trong các giải pháp quản lý công suất cuối cùng có thể thổi bùng lại tăng trưởng—đặc biệt nếu quá trình điện hóa ô tô tăng tốc và nhu cầu công nghiệp ổn định trở lại. Tuy nhiên, con đường phía trước vẫn còn bất định, tùy thuộc vào việc nền kinh tế vĩ mô ổn định trở lại, giải quyết các vướng mắc địa chính trị và cải thiện mức độ nhìn thấy rõ nhu cầu của người tiêu dùng.

Tình thế hiện tại của ngành bán dẫn phản ánh một đợt suy giảm mang tính chu kỳ, bị khuếch đại bởi các lực cản mang tính cấu trúc. Với nhà đầu tư, môi trường này đã làm tăng đáng kể cả mức biến động lẫn rủi ro giảm giá liên quan đến cổ phiếu chip. Khả năng cao, quỹ đạo của ON Semiconductor sẽ phản ánh diễn biến của toàn ngành—chỉ cải thiện khi các áp lực nền tảng đã đẩy cổ phiếu bán dẫn đi xuống bắt đầu suy yếu.