Bitcoin Miners Abandon Traditional HODL Strategy, Accelerating Pivot Toward AI Infrastructure

---

**Vietnamese translation:**

Những Người Khai Thác Bitcoin Bỏ Chiến Lược HODL Truyền Thống, Tăng Tốc Chuyển Hướng Sang Cơ Sở Hạ Tầng AI

Cảnh quan dành cho các thợ đào Bitcoin đang trải qua một sự chuyển đổi địa chấn. Những gì từng định hình ngành khai thác tiền điện tử—cam kết kiên định tích trữ và giữ BTC như một kho lưu trữ giá trị dài hạn—đang nhanh chóng phai nhạt khi các hoạt động khai thác lớn thanh lý bảng cân đối để đầu tư vào một lĩnh vực sinh lợi hơn: phát triển hạ tầng trí tuệ nhân tạo.

Các số liệu kể câu chuyện. Core Scientific, Bitdeer, Riot Platforms và Bitfarms đã giảm tổng cộng hơn 15.000 BTC trong kho Bitcoin của họ, với một số thợ đào hiện không còn nắm giữ tài sản kỹ thuật số nào. Đây không phải là phản ứng tạm thời của thị trường; nó phản ánh một sự cấu trúc lại căn bản về cách các thợ đào BTC niêm yết công khai nhìn nhận vai trò của họ trong nền kinh tế kỹ thuật số.

Sự sụp đổ lợi nhuận buộc các thợ đào Bitcoin phải thích nghi

Trong nhiều năm, khai thác Bitcoin mang lại lợi nhuận phi thường. Trong đợt tăng giá năm 2021, biên lợi nhuận của các hoạt động khai thác đạt tới 90%. Ngày nay, con số đó đã hoàn toàn biến mất. Khi cạnh tranh ngày càng gay gắt, chi phí năng lượng tăng cao, và giá Bitcoin co lại so với độ khó khai thác, kinh tế của khai thác truyền thống đã giảm sút rõ rệt.

Hiện tại, Bitcoin giao dịch gần mức 70.66 nghìn USD—giảm từ đỉnh gần đây là 126.08 nghìn USD—việc khai thác BTC đã trở thành một ngành kinh doanh cạn kiệt biên lợi nhuận. Thực tế kinh tế này buộc phải đưa ra một lựa chọn: tiếp tục vật lộn với lợi nhuận giảm dần hoặc tận dụng hạ tầng hiện có để tìm kiếm cơ hội sinh lợi cao hơn. Đối với hầu hết các hoạt động khai thác lớn, câu trả lời rõ ràng.

Điều mỉa mai là các thợ đào tiền điện tử đã sở hữu hạ tầng lý tưởng cho làn sóng tiếp theo: các trung tâm dữ liệu quy mô công nghiệp được trang bị khả năng tính toán hiệu suất cao. Chuyển hướng từ Bitcoin sang hạ tầng AI không phải là một bước nhảy vào điều chưa biết—đó là một sự triển khai hợp lý của các tài sản hiện có.

Thay đổi chiến lược: Từ tích trữ trong kho bạc đến thanh lý tích cực

Sự chuyển đổi không đồng nhất. Các thợ đào khác nhau theo đuổi các chiến lược khác nhau, nhưng xu hướng chung đều hướng về một hướng: kiếm tiền từ các khoản nắm giữ Bitcoin thay vì tích trữ chúng.

Chuyển đổi hoàn toàn: Bitdeer Technologies là ví dụ điển hình cho sự chuyển hướng quyết đoán. Công ty đã thanh lý toàn bộ kho Bitcoin của mình—đã từng nắm giữ 2.470 BTC—để mở rộng trung tâm dữ liệu AI một cách mạnh mẽ. CEO Ben Gagnon của Bitfarms cũng rất rõ ràng: “Chúng tôi không còn là một công ty Bitcoin nữa,” công ty tuyên bố trong khi giảm lượng nắm giữ từ 3.301 BTC xuống còn 1.827 BTC để tập trung vào hạ tầng AI.

Cipher Digital (trước đây là Cipher Mining) đã định hình năm 2025 là một năm mang tính chuyển đổi, rõ ràng chuyển hướng từ khai thác sang hạ tầng HPC. Công ty đã bán 49% cổ phần trong ba liên doanh khai thác để lấy khoảng 40 triệu USD bằng cổ phiếu và giảm lượng BTC từ 2.284 xuống còn 1.500 coin.

Lựa chọn trung dung thực dụng: Không phải tất cả các thợ đào BTC đều từ bỏ hoàn toàn Bitcoin. Một số đang áp dụng các phương pháp linh hoạt hơn, dựa trên cơ hội. MARA Holdings, mặc dù đã giảm bớt tính chất HODL nghiêm ngặt bằng cách bán Bitcoin mới khai thác, vẫn giữ 53.822 BTC—đúng bằng mức cao nhất mọi thời đại. Khoảng 28% trong số này được cho vay hoặc cam kết thế chấp, xem Bitcoin như vốn sinh lợi thay vì dự trữ thụ động.

CleanSpark cũng xem số dư 13.513 BTC của mình như vốn làm việc, sử dụng các chiến lược như bán quyền chọn mua có bảo hiểm và khám phá các hạn mức tín dụng dựa trên Bitcoin như các cơ chế tài chính không pha loãng. TeraWulf chỉ còn giữ 15 BTC, phản ánh thái độ thực dụng trong việc duy trì tính linh hoạt của bảng cân đối trong khi theo đuổi tăng trưởng phù hợp với AI.

Hut 8 trong cuộc họp báo cáo mới nhất đã báo hiệu rằng Bitcoin không còn là trọng tâm chiến lược dài hạn nữa, với mức tiếp xúc dự kiến giảm dần theo thời gian để nhường chỗ cho cổ phần trong American Bitcoin (ABTC), nắm giữ 6.039 BTC.

Quy mô thanh lý của các thợ đào Bitcoin

Riot Platforms đã xem Bitcoin như một công cụ tài trợ thay vì dự trữ thụ động, bán toàn bộ sản lượng hàng tháng và thanh lý các khoản nắm giữ trong bảng cân đối. Công ty đã thanh lý gần 1.100 BTC để tài trợ cho việc mua lại Rockdale và đã bán 200 triệu USD giá trị Bitcoin trong hai tháng cuối năm 2025. Hiện tại, lượng nắm giữ là 18.005 BTC, giảm so với đỉnh 19.368 BTC.

Core Scientific đã đẩy nhanh quá trình chuyển hướng sang AI với việc bán 175 triệu USD Bitcoin, giảm lượng nắm giữ từ 2.537 BTC vào cuối năm 2025 xuống còn khoảng 630 BTC—một sự sụt giảm đáng kể so với đỉnh 9.618 BTC.

Đây không phải là các quyết định riêng lẻ. Mô hình chung của 10 thợ đào công khai lớn nhất phản ánh nhận thức toàn ngành rằng tương lai của khai thác—và lợi nhuận của các công ty khai thác—đang nằm ngoài việc sản xuất Bitcoin truyền thống.

Bối cảnh thị trường: Chu kỳ co lại

Sự cấp bách của việc chuyển đổi này phù hợp với động thái của thị trường hiện tại. Bitcoin đang giao dịch khoảng 44% dưới mức cao nhất mọi thời đại, trong khi cạnh tranh trong khai thác chưa bao giờ gay gắt hơn thế. Hạn chế về vốn khiến mọi đồng đô la phải làm việc hiệu quả hơn. Đầu tư vào hạ tầng AI đã được chứng minh và có biên lợi nhuận cao hơn so với khai thác Bitcoin theo mức độ khó hiện tại.

Đây không phải là dự báo về việc AI sẽ được áp dụng hay dự đoán công nghệ tương lai. Các thợ đào đang đưa ra quyết định phân bổ vốn dựa trên kinh tế hiện tại. Ngành hạ tầng AI đang chuyển từ lý thuyết sang vận hành cho các công ty này.

Xu hướng chấp nhận Bitcoin của các tổ chức

Thú vị thay, trong khi các công ty khai thác thanh lý, các nhà đầu tư tổ chức lại tham gia. Strategy đã mua 89.618 BTC trong năm nay, nâng tổng lượng nắm giữ lên 761.068 BTC, còn hai thứ Hai nữa trong quý để có thể mua thêm. Chỉ có quý IV năm 2024 mới chứng kiến sự tích lũy lớn hơn của các tổ chức, khi Strategy bổ sung 194.180 BTC khi Bitcoin tăng 40% hướng tới 100.000 USD.

Xu hướng này—các thợ đào bán ra, các tổ chức tích trữ—phản ánh sự tái định vị về ai là người nắm giữ Bitcoin và lý do tại sao. Các tổ chức nắm giữ vì niềm tin dài hạn chứ không phải để phục vụ hoạt động.

Ảnh hưởng lớn hơn đối với các thợ đào Bitcoin và ngành công nghiệp

Chủ đề “HODL kết thúc” cho các thợ đào Bitcoin không chỉ là một chiến lược kinh doanh thay đổi. Nó báo hiệu sự trưởng thành của ngành khai thác tiền điện tử, nơi các công ty ngày càng hoạt động như các nhà cung cấp hạ tầng thay vì những người theo chủ nghĩa tối đa Bitcoin. Các thợ đào BTC lớn không còn đặt cược tương lai của mình chỉ vào khai thác Bitcoin nữa; họ đang xây dựng các nền tảng công nghệ đa dạng hơn.

Chuyển đổi này có khả năng thúc đẩy thêm việc bán Bitcoin từ bảng cân đối của các ngành khác. Khi nhiều thợ đào hoàn tất quá trình chuyển hướng sang AI và các trung tâm dữ liệu đạt công suất vận hành, những người không còn phụ thuộc vào khai thác Bitcoin để tăng trưởng sẽ ít có động lực duy trì các kho dự trữ lớn.

Đối với Bitcoin như một tài sản, điều này có nghĩa là cấu trúc sở hữu sẽ thay đổi—từ các doanh nghiệp hoạt động sang các nhà đầu tư tổ chức có tầm nhìn dài hạn hơn. Dù điều này cuối cùng có lợi cho việc tăng giá của Bitcoin hay không vẫn còn chưa rõ, nhưng rõ ràng nó đang thay đổi cấu trúc sở hữu của Bitcoin.

Thời kỳ các công ty khai thác tích trữ Bitcoin một cách tôn giáo có thể đã chính thức kết thúc.