Adam Back thấy biến động Bitcoin là một đặc điểm tự nhiên của giai đoạn chấp nhận

Thị trường tiền điện tử đã trải qua những biến động giá đáng kể trong những tháng gần đây, nhưng nhà kỳ cựu Bitcoin Adam Back vẫn bảo vệ những chuyển động này như là một phần không thể tránh khỏi của một thị trường đang phát triển. Người sáng lập Hashcash và CEO của Blockstream lập luận rằng các biến động giá hiện tại không đe dọa tiềm năng dài hạn của Bitcoin cũng như không phủ nhận các giả định cơ bản về kho lưu trữ giá trị.

Adam Back nhấn mạnh trong những phát biểu gần đây rằng Bitcoin đang ở trong giai đoạn điển hình của chu kỳ thị trường bốn năm của mình. “Biến động không phải là điều bất thường đối với Bitcoin,” ông giải thích, là một trong những cypherpunk sớm nhất, với ý tưởng Hashcash được trích dẫn trong whitepaper của Bitcoin năm 2008. Mặc dù môi trường chính trị tại Washington đã được cải thiện và các ETF Bitcoin Spot đã ra mắt, giá đã giảm khoảng 26% so với cùng kỳ năm trước. Nhiều nhà quan sát cho rằng tình huống này mang tính nghịch lý – nhưng Adam Back cho rằng đây là mô hình lịch sử đã được xác nhận.

Chu kỳ thị trường bốn năm

Xét về lịch sử, Bitcoin thường theo các mô hình giá nhất định liên quan đến các sự kiện Halving và kỳ vọng thị trường. Adam Back gợi ý rằng một số nhà giao dịch chuyên nghiệp có ý thức cấu trúc chiến lược của họ quanh các chu kỳ này, thay vì chỉ phản ứng dựa trên các yếu tố cơ bản. Điều này có nghĩa là: có những giai đoạn giá có xu hướng chịu áp lực, không phải vì Bitcoin thất bại, mà vì thị trường đang trong giai đoạn phát triển dự đoán trước.

Điều đặc biệt thú vị là quan sát thấy các nơi trú ẩn an toàn như vàng đã đạt mức cao kỷ lục mới, trong khi bạc cũng ghi nhận mức cao nhiều năm. Điều này cho thấy các nhà đầu tư tìm kiếm bảo vệ chống lạm phát và rủi ro địa chính trị đã đổ tiền vào các kim loại truyền thống thay vì tài sản kỹ thuật số trong thời điểm nhất định. Bitcoin đáng lý ra phải tách rời khỏi sự bất ổn vĩ mô này – nhưng thị trường đã không theo giả thuyết đó.

Sự chấp nhận của các tổ chức và ảnh hưởng đến sự ổn định

Adam Back chỉ ra một sự dịch chuyển cấu trúc quan trọng: thành phần chủ sở hữu Bitcoin đang thay đổi căn bản. Các chủ sở hữu ETF hành xử khác với các nhà giao dịch cá nhân. Trong khi các nhà đầu tư cá nhân thường đưa vào lượng vốn lớn trong các giai đoạn tăng giá và giữ ít tiền mặt trong các giai đoạn suy thoái, các nhà đầu tư tổ chức có thể liên tục đánh giá lại và cân đối lại danh mục của họ.

Tuy nhiên, ông cảnh báo về kỳ vọng quá mức. Việc chấp nhận của các tổ chức vẫn còn trong giai đoạn sơ khai. Các quỹ vốn lớn vẫn chưa hoàn toàn tham gia thị trường, mặc dù các rào cản pháp lý quan trọng đã được vượt qua. Những rào cản này đang giảm, nhưng việc mở rộng quy mô cần thời gian.

Trong quá trình này, Adam Back dự đoán rằng độ biến động sẽ dần giảm. So sánh với cổ phiếu Amazon trong giai đoạn tăng trưởng thể hiện rõ quan điểm của ông: các tài sản trẻ, tăng trưởng nhanh thường có biến động giá mạnh hơn so với các thị trường đã trưởng thành. Khi việc phổ biến, sự tham gia của doanh nghiệp và khả năng chấp nhận của nhà nước tăng lên, Bitcoin sẽ ngày càng ổn định hơn – tương tự như vàng ngày nay, với các biến động nhẹ hơn.

Tiềm năng dài hạn qua so sánh với vàng

Trong việc đánh giá tiềm năng tương lai của Bitcoin, Adam Back sử dụng một thước đo rõ ràng: vốn hóa thị trường so với vàng. Hiện tại, Bitcoin nhỏ hơn khoảng 10 đến 15 lần so với thị trường vàng. Điều này cho thấy tiềm năng tăng trưởng đáng kể nếu Bitcoin tiếp tục phát triển như một kho lưu trữ giá trị thay thế. So sánh này không hoàn hảo, nhưng cung cấp một ước lượng sơ bộ về mức độ chấp nhận.

Một điểm khác cần chú ý là Bitcoin trong 10 năm qua đã mang lại lợi nhuận hàng năm cao nhất so với hầu hết các loại tài sản khác. Các đợt giảm giá ngắn hạn không nên làm lu mờ thành tích dài hạn này.

Đối với Adam Back, biến động không phải là bằng chứng phản bác luận điểm của Bitcoin. Nó chính là đặc điểm của giai đoạn chấp nhận hiện tại – tương tự như những biến động mà các công nghệ đột phá khác đã trải qua trong những năm đầu.

Phát triển thị trường dự đoán như một xu hướng song song

Trong khi Bitcoin vận hành qua các chu kỳ thị trường của mình, các cơ hội mới cũng xuất hiện trong các lĩnh vực liên quan. Công ty Venture Capital mới 5c© Capital tập trung đặc biệt vào các doanh nghiệp hạ tầng xung quanh các thị trường dự đoán. Với mục tiêu huy động tới 35 triệu USD, quỹ này dự định hỗ trợ khoảng 20 công ty khởi nghiệp giai đoạn đầu.

Tập trung không phải vào các sàn giao dịch, mà vào các công cụ như hạ tầng dữ liệu, cung cấp thanh khoản và hệ thống tuân thủ. Tăng trưởng trong lĩnh vực này rất nhanh: khối lượng giao dịch tăng, người dùng mới đổ về, các nền tảng giao dịch crypto và bán lẻ đã có uy tín thể hiện sự quan tâm lớn. Các nhà đầu tư sớm đã có hơn 20 đối tác, trong đó có các quản lý quỹ của Millennium Management và các nhà sáng lập các thị trường dự đoán hàng đầu như Polymarket và Kalshi.

Sự phát triển này cho thấy hệ sinh thái liên quan đến tài sản kỹ thuật số đang mở rộng một cách phân tầng. Trong khi Bitcoin trải qua các chu kỳ tự nhiên của thị trường, các hạ tầng chuyên biệt và các loại hình đầu tư mới đang hình thành song song, giúp hệ sinh thái toàn diện trở nên ổn định và hoạt động hiệu quả hơn.