Stablecoin toàn cầu và cuộc đua chuyển đổi yên thành real: Meta, Stripe và tương lai của các khoản thanh toán phi tập trung

Thị trường stablecoin đang trải qua một sự chuyển đổi âm thầm, và việc chuyển đổi yên sang real, franc Thụy Sĩ hoặc các loại tiền fiat khác chỉ là một ví dụ về cách các công ty công nghệ đang thiết kế lại hạ tầng thanh toán toàn cầu. Trong khi đó, Bitcoin vẫn duy trì ở mức gần 71,3 nghìn USD, nhưng điểm nổi bật không nằm ở giá của các loại tiền điện tử truyền thống, mà ở sự gia tăng của các stablecoin do các đối tác khác nhau phát hành.

Xu hướng mới của stablecoin: nhiều loại tiền đang lưu hành

Chỉ trong tuần này, đã có các sáng kiến đáng kể trong lĩnh vực stablecoin đa tiền tệ. AllUnity, một liên doanh gồm các công ty Đức DWS, Galaxy và Flow Trader, đã phát hành một token gắn với franc Thụy Sĩ (CHFAU). Gần như cùng lúc, liên minh giữa SBI Holdings và Startale Group giới thiệu phiên bản yên (JPYSC), giúp chuyển đổi yên sang real và các hoạt động ngoại hối khác một cách phi tập trung. Những đợt ra mắt này phản ánh một chiến lược rõ ràng: biến stablecoin thành hạ tầng thiết yếu cho dòng chảy tài chính quốc tế.

Không chỉ ở Đông Nam Á và châu Âu, điều này còn diễn ra ở các nơi khác. Agant đã đăng ký với cơ quan quản lý Anh (FCA) để chuẩn bị ra mắt stablecoin bằng bảng Anh, trong khi Hong Kong bắt đầu cấp phép cho các nhà phát hành stablecoin từ tháng 3. Mỗi bước đi đều cho thấy rằng stablecoin đang từ một trò chơi đầu cơ trở thành thành phần cốt lõi của hạ tầng thanh toán toàn cầu.

Meta, Stripe và chiến lược thanh toán phi tập trung

Trong bối cảnh này, Meta — do Mark Zuckerberg dẫn dắt — đang trở lại với lĩnh vực stablecoin. Tập đoàn mạng xã hội này dự định triển khai khả năng thanh toán dựa trên stablecoin vào nửa cuối năm 2026. Nỗ lực trước đó của Meta với Libra (sau đổi tên thành Diem) đã thất bại vào năm 2019 do áp lực từ các quy định và luật pháp, nhưng chiến lược mới của công ty hoàn toàn khác biệt.

Theo Christian Catalini, đồng sáng lập Libra và hiện là giáo sư tại MIT cũng như sáng lập MIT Cryptoeconomics Lab, sự khác biệt nằm ở tính ẩn danh. “Stablecoin ngày nay trở nên ít rõ ràng hơn và mang tính hàng hóa hơn, do nhiều nhà cung cấp khác nhau cung cấp và dần dần tích hợp vào hạ tầng thanh toán,” ông giải thích với CoinDesk. Các ông lớn như Google và Apple cũng muốn tham gia vào hạ tầng này, nhưng bằng cách sử dụng nhiều nhà cung cấp thay vì một nền tảng độc quyền duy nhất.

Meta có một đối tác chiến lược cho dự án này: Stripe, công ty thống trị thị trường thanh toán trực tuyến. Patrick Collison, CEO của Stripe, đã gia nhập hội đồng quản trị của Meta từ một năm trước và là một nhà cung cấp tiềm năng cho dự án stablecoin. Stripe đã thể hiện tham vọng trong lĩnh vực này khi mua lại Bridge (chuyên về stablecoin) với giá 1,1 tỷ USD và phát triển blockchain riêng gọi là Tempo. Tuy nhiên, Catalini đặt câu hỏi liệu các nhà cung cấp dịch vụ tài chính lớn khác có chấp nhận blockchain độc quyền của Stripe hay không.

Phân phối là vàng mới: tại sao mô hình đang thay đổi

Theo các chuyên gia, lợi thế cạnh tranh thực sự của stablecoin đã chuyển từ việc phát hành sang phân phối. Những người sở hữu hàng tỷ người dùng cuối — như Meta với Facebook, WhatsApp và Instagram, tổng cộng khoảng 3,6 tỷ người — có khả năng chuyển đổi yên sang real, đô la sang euro hoặc các giao dịch ngoại hối khác một cách trơn tru cho người dùng của họ.

Sự thay đổi này đánh dấu một bước tiến lớn so với mô hình cũ, trong đó giá trị được tạo ra qua việc lưu hành stablecoin trong ví kỹ thuật số hoặc qua chuỗi chuyển đổi tiền tệ fiat sang crypto rồi lại về fiat — gọi là “kẹp sandwich stablecoin”. Giờ đây, trọng tâm là mối quan hệ với người dùng cuối.

Gần đây, một số tín hiệu thị trường củng cố luận điểm này. Các công ty bắt đầu từ bỏ việc mua lại các nhà điều phối stablecoin, cho thấy giá trị gia tăng của việc kiểm soát hạ tầng đang giảm đi. Ngược lại, điều này có lợi cho các đối thủ truyền thống như các mạng lưới thẻ (Visa và Mastercard), fintech, neobank và các ví kỹ thuật số — tất cả đều có lợi thế gần gũi với người dùng cuối.

Commodit hóa như một điều tất yếu

“Nếu các mạng này có thể duy trì hạ tầng và tài sản của họ như các hàng hóa phổ biến, họ có thể bảo vệ doanh nghiệp khỏi sự gián đoạn của stablecoin,” Catalini nhận định. Việc stablecoin trở thành hàng hóa là điều không thể tránh khỏi: nhiều loại stablecoin sẽ phát triển, các ngân hàng sẽ muốn có phiên bản riêng của mình, và cuộc cạnh tranh sẽ chuyển sang ai cung cấp hạ tầng và phân phối tốt hơn.

Andy Stone, phó chủ tịch truyền thông của Meta, xác nhận quan điểm này khi nói rằng việc trở lại thanh toán bằng stablecoin chỉ đơn giản là cho phép mọi người và doanh nghiệp thực hiện giao dịch trên các nền tảng của họ bằng phương thức ưa thích. Không phải để thống trị thị trường stablecoin, mà để tích hợp hạ tầng thanh toán như một dịch vụ cơ bản.

Cuộc tranh luận thực sự bây giờ là khả năng của các đối thủ xây dựng hệ thống thực sự mở và trung lập. “Thật khó để tưởng tượng một nhà cung cấp dịch vụ thanh toán lớn khác xây dựng trên blockchain Tempo của Stripe,” Catalini đặt câu hỏi. “Điều này quay trở lại thách thức cốt lõi của việc tạo ra các mạng thực sự mở và trung lập — cốt lõi của triết lý mã hóa. Nhưng trên thực tế, phần lớn các công ty thích xây dựng trên các blockchain đã được thiết lập như Ethereum, Bitcoin hoặc Solana.”

Tương lai: nhiều loại tiền, hạ tầng hội tụ

Việc tập trung vào stablecoin đa tiền tệ, nơi các công ty giúp chuyển đổi yên sang real, đô la sang nhân dân tệ và các chuyển đổi khác theo thời gian thực, đánh dấu một bước chuyển đổi căn bản trong cách thế giới thực hiện các giao dịch tài chính. Thị trường đã trưởng thành từ việc đặt cược vào một “stablecoin thương hiệu toàn cầu” sang mô hình nơi nhiều stablecoin cạnh tranh dựa trên hạ tầng chia sẻ.

Meta, Stripe, Google, Apple và các tập đoàn công nghệ khác không cạnh tranh để kiểm soát các stablecoin riêng biệt — họ cạnh tranh để ai kiểm soát điểm tiếp xúc với người dùng cuối. Và trong mô hình mới này, việc chuyển đổi yên sang real hoặc bất kỳ giao dịch nào khác không còn là rào cản tài chính nữa, mà trở thành dịch vụ vô hình và phổ biến.