Powell rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan: Cục Dự trữ Liên bang bị buộc phải cân bằng giữa việc duy trì việc làm và kiểm soát lạm phát

Ngày 8 tháng 3, báo cáo việc làm đã đặt ra một bài toán khó cho Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Áp lực lạm phát vẫn chưa hoàn toàn giảm bớt, trong khi tỷ lệ thất nghiệp bắt đầu tăng trở lại, điều này không khỏi gợi nhớ lại bi kịch của “lạm phát tạm thời” năm 2021. Chủ tịch Fed Powell đang trải qua một tình thế chính sách khó giải quyết — ưu tiên giữ ổn định việc làm hay tiếp tục chống lại lạm phát?

Dữ liệu việc làm mất kiểm soát: Quyết định của Fed tháng 3 đã định sẵn

Sự suy yếu bất ngờ của thị trường lao động đã trực tiếp thay đổi nhịp độ quyết định của Fed. Gần đây, ông Kashkari đã cảnh báo rõ ràng: đừng lặp lại sai lầm của năm 2021. Thực tế, Fed đã xác nhận sẽ không điều chỉnh lãi suất vào tháng 3, nhưng thử thách thực sự nằm ở dữ liệu sau tháng 5. Liệu tỷ lệ thất nghiệp có tiếp tục xấu đi, lạm phát có tái tăng — hai chỉ số này sẽ quyết định bước đi tiếp theo của nhóm Powell.

Ban đầu, kỳ vọng giảm lãi suất có vẻ đồng thuận, nhưng nay đã xuất hiện những bất đồng mới do thay đổi trong dữ liệu việc làm. Trong ba lần cắt giảm lãi suất năm ngoái, mỗi lần đều có thành viên nội bộ phản đối, cho thấy không gian quyết định của Powell đang bị thu hẹp dần.

Mâu thuẫn nội bộ ngày càng sâu sắc: Không chắc chắn về cửa sổ cắt giảm lãi suất

Tờ Wall Street Journal nhận định, sự phân hóa lập trường trong nội bộ Fed đã trở thành trạng thái bình thường. Powell cần cân bằng giữa “việc cắt giảm lãi suất quá sớm có thể kích hoạt lại lạm phát” và “tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục tăng có thể dẫn đến nguy cơ suy thoái.”

Điều gì là tín hiệu then chốt? Nếu trong vài tháng tới tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục tăng, Fed có thể buộc phải bắt đầu một chu kỳ cắt giảm lãi suất mới vào giữa năm. Nhưng điều kiện tiên quyết là dữ liệu lạm phát phải duy trì trong phạm vi kiểm soát. Một khi dữ liệu lạm phát phản ứng tăng trở lại sớm, con đường cắt giảm lãi của Powell sẽ trở thành một con đường đầy chông gai.

Đây chính là tình thế khó khăn hiện tại: trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế chậm lại, áp lực thất nghiệp gia tăng, lạm phát vẫn là nỗi lo lớn. Mỗi quyết định đều có thể gây phản ứng dữ dội từ thị trường.

Chiến lược đầu tư trong kỳ vọng trì trệ kéo dài: Biến động trong quý II sẽ gia tăng

Xét từ góc độ thị trường, sự biến động trong quý II chắc chắn sẽ tăng lên. Trong giai đoạn “nghi ngờ trì trệ”, nhà đầu tư không nên vội vàng đặt cược vào xu hướng đơn chiều, mà cần giữ vững vị thế, chờ tín hiệu rõ ràng hơn.

Chiến lược cần tập trung theo dõi hai dữ liệu quan trọng: số việc làm phi nông nghiệp tháng 4 và chỉ số CPI của tháng đó. Nếu tỷ lệ thất nghiệp dám vượt qua 4%, cho thấy xu hướng xấu đi của thị trường lao động đã rõ ràng, có thể cân nhắc chuẩn bị sẵn cơ hội phản hồi tích cực của thị trường chứng khoán Mỹ. Nhưng nếu CPI phản ứng tăng trở lại, các ngành phòng thủ sẽ trở thành nơi trú ẩn an toàn hơn.

Điều cốt yếu là duy trì kỷ luật về tỷ lệ phân bổ danh mục. Trong môi trường không chắc chắn này, không nên phân bổ quá 50% vốn, để lại đủ không gian điều chỉnh. Khi Powell và Fed thực sự mở ra cánh cửa chính sách rõ ràng hơn, mới tính đến việc tăng tỷ lệ. Nhớ rằng, trong hoàn cảnh này, thà bỏ lỡ một số cơ hội còn hơn đưa ra quyết định sai lầm.