Tại sao việc chia tách cổ phiếu Costco vẫn khó xảy ra mặc dù giá cổ phiếu tăng vọt

Xu hướng chia cổ phiếu đã trở thành một trong những câu chuyện thị trường hấp dẫn nhất của Phố Wall trong những năm gần đây. Trong khi trí tuệ nhân tạo tiếp tục chiếm spotlight trong các tiêu đề của nhà đầu tư, thì sự mong đợi các công ty công bố chia tách cổ phiếu trong tương lai—nơi một công ty giảm giá trị danh nghĩa cổ phần để làm cho việc mua cổ phần trở nên dễ tiếp cận hơn—đã trở thành một lực lượng phụ bất ngờ thúc đẩy hiệu suất chỉ số tăng cao. Sự hưng phấn này xuất phát từ dữ liệu lịch sử: kể từ năm 1980, các công ty thực hiện chia tách cổ phiếu trong tương lai đã trung bình đạt lợi nhuận 25,4% trong năm sau khi công bố, vượt xa mức lợi nhuận trung bình 11,9% của S&P 500 hàng năm.

Với những con số ấn tượng này, sự suy đoán tự nhiên hướng về các cổ phiếu có giá cao có thể trở thành các cổ phiếu tiếp theo công bố chia tách. Hai cái tên thường xuyên xuất hiện trong các cuộc thảo luận này là Costco Wholesale, gần đạt 1.000 USD mỗi cổ phiếu, và Netflix, giao dịch gần 1.300 USD. Cả hai công ty đều có những đặc điểm bề ngoài có thể cho thấy chúng là những ứng viên tiềm năng. Tuy nhiên, xem xét kỹ hơn sẽ cho thấy lý do tại sao cả hai đều khó có khả năng tham gia vào lễ hội chia tách cổ phiếu năm 2025 của Phố Wall, bất chấp mức giá cổ phiếu gây choáng này.

Lợi thế của Chia Tách Cổ Phiếu Có Thể Không Còn Áp Dụng Nữa

Trên bề mặt, Costco đưa ra một lý do thuyết phục để thực hiện chia tách trong tương lai. Công ty này chưa từng thực hiện chia tách cổ phiếu kể từ tháng 1 năm 2000, có nghĩa là giá cổ phiếu của họ đã cộng dồn đáng kể trong suốt 25 năm qua. Đối với các nhà đầu tư hàng ngày không có quyền truy cập vào các dịch vụ môi giới cao cấp, rào cản chi phí để mua một cổ phiếu đầy đủ có thể đã từng là một trở ngại thực sự cách đây một thế hệ.

Tuy nhiên, cảnh quan đầu tư bán lẻ đã thay đổi căn bản. Trong một hội nghị nhà đầu tư gần đây, Giám đốc Tài chính của Costco, ông Gary Millerchip, đã trực tiếp đề cập đến câu hỏi này. Phản hồi của ông đã tiết lộ vấn đề cốt lõi: các lý lẽ kinh tế từng hợp lý để chia tách giờ đây đã “ít rõ ràng hơn một chút.” Sự ra đời của việc mua cổ phần theo phần—hiện đã trở thành tiêu chuẩn tại hầu hết các công ty môi giới lớn—đã làm giảm một lý do chính để thực hiện chia tách. Trong khi ban lãnh đạo thừa nhận lợi ích tâm lý của việc thấy giá danh nghĩa thấp hơn, thì lợi ích này giờ đây không còn đủ cấp bách để thúc đẩy hành động.

Đánh giá thẳng thắn của Millerchip cho thấy rằng, trừ khi hội đồng quản trị của Costco nhận thấy rằng nhân viên hoặc nhà đầu tư bán lẻ bị thiệt thòi đáng kể bởi giá cổ phiếu hiện tại, thì việc công bố chia tách vẫn khó xảy ra. Khả năng tiếp cận thực tế mà cổ phần theo phần mang lại đã thay đổi đáng kể tính toán. Những gì từng là yếu tố thúc đẩy quyết định của ban lãnh đạo giờ đây chỉ còn là một sai số làm tròn.

Netflix Đối Mặt Với Thách Thức Cấu Trúc Khác

Tình hình của Netflix lại đặt ra một trở ngại hoàn toàn khác—một trở ngại dựa trên thành phần cổ đông chứ không phải khả năng tiếp cận. Tính đến giữa năm 2025, các nhà đầu tư tổ chức nắm giữ khoảng 80,2% cổ phần đang lưu hành của Netflix, trong khi nhà đầu tư bán lẻ chiếm khoảng 19,8%. Sự tập trung này rất quan trọng vì các chia tách trong quá khứ thường do nhu cầu của nhà bán lẻ thúc đẩy, chứ không phải sở thích của các nhà đầu tư tổ chức.

Các nhà đầu tư tổ chức lớn—quỹ phòng hộ, quỹ chỉ số thụ động, và các ngân hàng giữ quỹ khổng lồ—hoàn toàn không cần giá cổ phiếu danh nghĩa thấp hơn. Họ thực hiện các giao dịch theo phần thường xuyên, hoạt động trong một vũ trụ hoàn toàn khác biệt so với các nhà đầu tư bán lẻ lo lắng về khả năng mua hàng. Một tổ chức quản lý hàng tỷ đô la tài sản coi giá cổ phiếu 1.300 USD giống như giá 130 USD; về mặt kinh tế, chúng hoàn toàn tương tự nhau.

Điều tích cực nhỏ cho Netflix là, dù sở hữu cổ phần bán lẻ chỉ chiếm khoảng 19,8%, không phải là không đáng kể. So sánh, các công ty như AutoZone, FICO, và Booking Holdings—đều có giá cổ phiếu cao hơn đáng kể—cũng có tỷ lệ sở hữu của nhà bán lẻ quanh mức 10-11%, điều này còn làm cho khả năng chia tách trở nên ảm đạm hơn nữa. Dù sở hữu của nhà bán lẻ của Netflix nhỏ hơn nhiều so với nhiều công ty công nghệ lớn, nhưng về lý thuyết vẫn có cơ sở cho các hành động trong tương lai, mặc dù sự thay đổi đáng kể có vẻ còn xa vời.

Mô Hình Tổng Thể Dần Hiện Rõ

Những tình huống này làm nổi bật một thực tế quan trọng nhưng ít được chú ý về các đợt chia tách cổ phiếu hiện đại: chúng không chủ yếu bị thúc đẩy bởi mức giá cổ phiếu mà bởi đặc điểm nhân khẩu học của nhà đầu tư và hạ tầng khả năng tiếp cận. Câu chuyện truyền thống—cổ phiếu đắt đỏ cần chia tách—đã trở nên quá đơn giản trong thời đại mà việc mua cổ phần theo phần đã trở thành phổ biến. Tình hình của Costco minh chứng cho sự thay đổi này, trong khi sự thống trị của các nhà đầu tư tổ chức của Netflix cho thấy một hạn chế thường bị bỏ qua khác.

Đối với các nhà đầu tư đang săn tìm thông báo chia tách cổ phiếu tiếp theo, việc chỉ tập trung vào giá danh nghĩa cổ phiếu sẽ bỏ lỡ các cơ chế phức tạp hơn đang thúc đẩy các quyết định này. Chiến lược của ban lãnh đạo, thành phần cổ đông, và các công cụ khả năng tiếp cận hiện có tạo thành bức tranh toàn diện hơn so với chỉ giá cổ phiếu. Trong khi năm 2025 có thể mang lại các đợt chia tách từ các công ty khác, Costco và Netflix vẫn là những ứng viên khó xảy ra, bất chấp giá trị ấn tượng của họ.