Biến động thuế quan đang khiến các nhà đầu tư gặp khó khăn trong việc xác định S&P 500 nên giao dịch ở mức nào ngay bây giờ

Thật là một cuối tuần nữa đầy những tin tức chóng mặt, nhưng chúng ta vẫn chưa tiến gần hơn đến việc xác định mức phù hợp cho cổ phiếu. Tin tốt là trong khi Tổng thống Donald Trump có khả năng chịu đựng đau đớn cao hơn nhiều người nghĩ, vẫn có một ngưỡng chịu đựng, và việc miễn thuế cho ngành điện tử có nghĩa là khả năng sụp đổ lợi nhuận công nghệ là ít hơn nhiều. Tin xấu là chính sách thương mại hiện nay hoàn toàn phụ thuộc vào các cuộc đàm phán hàng ngày và tâm trạng thay đổi, điều này khiến rất khó để tranh luận về bất kỳ đợt tăng trưởng nghiêm trọng nào, và lo ngại về lạm phát đình trệ vẫn chưa biến mất.

Khó nhìn rõ lợi nhuận năm 2025 Về lợi nhuận, không có sự đồng thuận về hai yếu tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến giá cổ phiếu: mức lợi nhuận thực tế tính bằng đô la cho năm 2025 và mức nhân số phù hợp, tức là mức mà nhà đầu tư sẵn sàng trả cho dòng lợi nhuận tương lai đó. Mức lợi nhuận dự kiến cho năm 2025 hiện là 267 đô la, tăng khoảng 10%, nhưng ít người tin vào dự báo này. Tùy theo người hỏi, mức này có thể nằm giữa mức đó và 242 đô la, tức là không có tăng trưởng lợi nhuận, hoặc có thể giảm tới 20%, điều này sẽ phản ánh một đợt suy thoái lợi nhuận.

S & P 500 2025: Mức lợi nhuận phù hợp là bao nhiêu?

• 267 đô la: tăng 10% (đồng thuận hiện tại)
• 242 đô la: không tăng
• 193 đô la: giảm 20% (giảm do suy thoái) Nguồn: LSEG

Giảm 20% lợi nhuận có vẻ là mức cực đoan, và mặc dù điều này không phổ biến, nhưng không phải là chưa từng xảy ra. Trong 25 năm qua, đã có bốn lần lợi nhuận của năm thấp hơn dự báo ban đầu 20%: vào các năm 2001, 2008, 2009, và 2020, theo FactSet. Vấn đề tương tự cũng xảy ra với mức nhân số. Mức nhân số hiện tại cho lợi nhuận năm 2025 là 19, đã giảm từ 21 cách đây khoảng một tháng, nhưng các mức nhân số trên 17 thường được áp dụng khi nền kinh tế đang mở rộng, và điều đó không còn nữa. Vậy mức nhân số phù hợp là gì?

S & P 500 2025: Mức nhân số phù hợp là bao nhiêu?

• 19: mức nhân số hiện tại
• 17: mức trung bình lịch sử
• 14: mức nhân số trong thời kỳ suy thoái Nguồn: LSEG

Kết hợp dự báo lợi nhuận thực tế với mức nhân số, bạn có thể thấy sự biến động lớn về vị trí của S & P 500. Bạn là người lạc quan hay bi quan?

Trong kịch bản lạc quan, bạn có thể giả định phần lớn các mức thuế sẽ được gỡ bỏ, trạng thái hiện tại sẽ duy trì và Mỹ tránh được suy thoái, khi đó lợi nhuận có thể tăng 10% và mức nhân số 19 (đồng thuận hiện tại) có thể phù hợp. Một kịch bản “hợp lý” hơn nhưng vẫn lạc quan là các loại thuế vẫn còn, lợi nhuận chỉ tăng 5% (bằng một nửa dự kiến), và mức nhân số sẽ giảm xuống còn 18 từ 19. Điều này đưa chỉ số lên 4,572, vẫn thấp hơn khoảng 800 điểm so với mức hiện tại.

Giá phù hợp cho S & P 500: Kịch bản lạc quan

• Hiện tại: lợi nhuận tăng 10%, mức nhân số 19: 5,363
• Lợi nhuận: tăng 5% (254 đô la), mức nhân số 18: 4,572

Từ đây, bạn có thể càng thêm bi quan. Giả sử lợi nhuận không tăng (242 đô la) với mức nhân số trung bình lịch sử là 17, bạn sẽ có chỉ số khoảng 4,114, thấp hơn khoảng 23% so với mức đóng cửa thứ Sáu. Nếu lợi nhuận giảm 10% (218 đô la), chỉ số sẽ là khoảng 3,706. Nếu giảm 20%, chỉ số sẽ rơi vào khoảng 3,200.

Giá phù hợp cho S & P 500: Kịch bản bi quan

• Hiện tại: lợi nhuận tăng 10%, mức nhân số 19: 5,363
• Lợi nhuận không tăng: 4,114
• Lợi nhuận giảm 10%: 3,706
• Lợi nhuận giảm 20%: 3,281

Đây là lý do tại sao thị trường biến động hàng ngày. Đó cũng là lý do tại sao trong bảy ngày qua, giá cổ phiếu dao động như sau: Thứ Sáu: tăng 1,8% Thứ Năm: giảm 3,5% Thứ Tư: tăng 9,5% Thứ Ba: giảm 1,6% Thứ Hai: giảm 0,2% Thứ Sáu tuần trước: giảm 6,0% Thứ Năm tuần trước: giảm 4,8%

Không ai có thể xác định chính xác mức phù hợp.