Vượt qua 6.85! Làm thế nào để hiểu sự tăng giá mạnh của nhân dân tệ?

Đồng Nhân dân tệ tiếp tục mạnh vào đầu năm Ngọ, tăng lên trên mốc 6,85 vào ngày 26 tháng 2, mức cao mới kể từ tháng 4 năm 2023. Đợt tăng nhân dân tệ này không chỉ đáng kể mà còn có tính bền vững cao. Đồng Nhân dân tệ đã tăng trong bảy tháng liên tiếp, lập kỷ lục về mức tăng liên tục dài nhất kể từ năm 2020. Nó đã tăng 6,9% kể từ đáy năm 2025 và 2,1% cho đến nay trong năm nay.

Từ góc độ hoạt động của thị trường, đợt tăng giá này cho thấy đặc điểm của sự thống trị yếu của đồng đô la Mỹ, sự khuếch đại của thanh toán ngoại hối doanh nghiệp và sự hợp tác của các chính sách của ngân hàng trung ương: thứ nhất, tăng giá thụ động trong bối cảnh chỉ số đô la Mỹ liên tục giảm; thứ hai, các doanh nghiệp xuất khẩu tập trung thanh toán ngoại hối vào cuối năm và xung quanh Tết Nguyên đán để giải phóng các vị thế đồng đô la Mỹ tích lũy trước đó và đẩy nguồn cung ngắn hạn lên cao; Thứ ba, thiết lập ngang giá trung tâm tiếp tục mạnh mẽ, cho thấy khả năng chịu đựng của cơ quan quản lý đối với sự tăng giá dần dần của đồng Nhân dân tệ đã tăng lên.

Khi đồng Nhân dân tệ đã mạnh lên trong nhiều tháng liên tiếp và đã cho thấy sức mạnh bất ngờ từ các mô hình theo mùa, thị trường rất lo ngại về việc liệu xu hướng tăng giá có thể tiếp tục hay không. Mặc dù chỉ báo đảo ngược rủi ro thị trường quyền chọn hiện cao hơn, với sự đảo chiều rủi ro USD/CNH trong 1 tháng tăng lên 0,43%, cho thấy một số nhà giao dịch đang bắt đầu phòng ngừa rủi ro thoái lui, nhưng giao dịch xu hướng tổng thể vẫn nghiêng về sự tăng giá của Nhân dân tệ.

Áp lực kép của sự tăng giá của đồng Nhân dân tệ có tác động hạn chế và quá trình quốc tế hóa đã được giúp đỡ

Trong khi có nhiều lo ngại rằng đồng nhân dân tệ mạnh sẽ làm suy yếu khả năng cạnh tranh xuất khẩu của Trung Quốc và kéo giảm sự phục hồi kinh tế, mối quan tâm này không đáng kể ở Trung Quốc. Sự tăng giá của tỷ giá hối đoái danh nghĩa không mâu thuẫn với sự tăng trưởng mạnh mẽ của xuất khẩu. Kể từ năm 2017, sự mạnh lên của đồng Nhân dân tệ thường đi kèm với xuất khẩu mạnh hơn và đà tăng giá phục hồi. Từ năm 2021 đến năm 2025, đồng nhân dân tệ chỉ tăng 3% so với một rổ tiền tệ, trong khi xuất khẩu tăng 44,8%.

Và sự chuyển dịch của Trung Quốc sang cơ cấu xuất khẩu công nghệ hơn, giá trị gia tăng cao hơn làm giảm độ nhạy cảm của tỷ giá hối đoái vì những sản phẩm này ít có thể thay thế hơn. Tỷ giá hối đoái hiệu quả danh nghĩa (NEER) tăng 3% và tỷ giá hối đoái hiệu quả thực tế (REER) 1,5% mà thị trường dự kiến trong năm nay sẽ kéo giảm tăng trưởng GDP thực tế chỉ 10 điểm cơ bản vào năm 2026. Do đó, lực cản đáng kể đối với xuất khẩu và tăng trưởng kinh tế từ sự tăng giá là rất hạn chế.