Dưới áp lực cấu trúc khi thanh khoản Stablecoin vẫn đứng ngoài cuộc

Bitcoin tiếp tục giao dịch dưới áp lực cấu trúc khi Tỷ lệ Cung Stablecoin duy trì trong chế độ tiêu cực kéo dài trên các bộ dao động 90 ngày, 200 ngày và 365 ngày. Sau khi đạt đỉnh trên 120K giữa năm, giá chuyển từ giai đoạn mở rộng sang co lại, hình thành các đỉnh thấp hơn liên tiếp trong Quý 4 và đầu Quý 1. Phá vỡ quyết đoán dưới đường zero đánh dấu một sự thay đổi cấu trúc trong điều kiện thanh khoản hơn là một biến động nhất thời.
SSR nén cho thấy nguồn cung stablecoin tương đối lớn so với vốn hóa thị trường Bitcoin. Trong các giai đoạn mở rộng, bộ dao động tăng phản ánh dòng vốn chuyển từ stablecoin sang BTC, củng cố đà tăng. Cấu hình hiện tại cho thấy điều ngược lại. Thanh khoản tồn tại trong hệ thống, nhưng không được triển khai một cách tích cực vào các vị thế mua bán trực tiếp. Sự phân kỳ này giữa nguồn vốn sẵn có và hiệu suất giá cho thấy sự do dự và vị thế phòng thủ.
Trong đầu năm, các mức đọc tích cực liên tục của bộ dao động phù hợp với cấu trúc giá mạnh hơn và mở rộng biến động tích cực. Việc đồng bộ hóa các đợt quay vòng qua cả ba khung thời gian báo hiệu một điểm xoắn macro. Kể từ đó, biến động giảm đã tăng lên trong khi các đợt phục hồi thiếu sự theo sau, cho thấy nhu cầu vẫn chưa đủ để hấp thụ nguồn cung trong các giai đoạn điều chỉnh.
Từ góc nhìn macro on-chain, các chế độ SSR tiêu cực kéo dài thường đi trước các điểm xoắn lớn hơn, nhưng xác nhận cần sự thay đổi hành vi. Ổn định giá cùng với sự phẳng hoặc tăng của bộ dao động ngắn hạn sẽ gợi ý việc phân bổ lại vốn ban đầu. Cho đến khi sự phân kỳ này xuất hiện, thanh khoản vẫn còn thụ động.
Sự chuyển biến ý nghĩa tiếp theo trong $BTC có khả năng trùng với sự kích hoạt lại quyết đoán của nhu cầu stablecoin hơn là chỉ dựa vào đà giá.