Peter Schiff cảnh báo: Khi equity không còn bù đắp, MicroStrategy sẽ phải gánh chịu tổn thất Bitcoin lớn hơn

Mới đây, nhà kinh tế học nổi tiếng Peter Schiff đưa ra dự báo gây chú ý về tương lai của MicroStrategy. Ông nhận định rằng trong vòng 5 năm tới, công ty này sẽ phải đối mặt với khoản lỗ Bitcoin lớn hơn rất nhiều so với mức 3% hiện tại. Hiện tại, BTC đang giao dịch quanh mức $68,07K với mức tăng +0,39% trong 24 giờ qua.

Equity là gì và tại sao nó quan trọng đối với MicroStrategy?

Để hiểu rõ cảnh báo của Schiff, trước tiên cần nắm rõ khái niệm equity (vốn chủ sở hữu/cổ phiếu). Equity đại diện cho phần vốn mà MicroStrategy sở hữu sau khi trừ đi các khoản nợ. Công ty này đã sử dụng chính equity - tức vốn của mình - làm tài sản thế chấp để vay nợ và mua Bitcoin. Đây chính là điểm mấu chốt mà Schiff luôn chỉ trích.

MicroStrategy không chỉ đơn thuần mua Bitcoin bằng tiền mặt. Thay vào đó, họ sử dụng cơ chế tài chính phức tạp: sử dụng cổ phiếu của công ty làm tài sản thế chấp, vay nợ, rồi dùng tiền vay để mua thêm Bitcoin. Mô hình này được gọi là “all-in Bitcoin bằng leverage” - sử dụng đòn bẩy tài chính để phóng đại vị thế Bitcoin.

Tại sao Peter Schiff chỉ trích chiến lược tài chính của MicroStrategy?

Peter Schiff nổi tiếng với lập trường hoài nghi về Bitcoin, song nhận xét của ông về MicroStrategy không chỉ là ý kiến cá nhân. Ông nhận thấy mô hình tài chính này chứa đựng những rủi ro toàn hệ thống. Khi sử dụng equity làm thế chấp, bất cứ biến động giá lớn nào cũng sẽ ảnh hưởng đến giá trị thế chấp này.

Schiff không nói BTC sẽ về 0, nhưng ông tin rằng Bitcoin không thể vận hành bền vững trong một hệ thống tín dụng truyền thống. Vấn đề không phải nằm ở tiềm năng của Bitcoin dài hạn, mà ở cách MicroStrategy sử dụng nợ để mua tài sản có biến động cực mạnh này. Toàn bộ cấu trúc phụ thuộc vào một điều kiện: BTC không được giảm sâu kéo dài.

5 năm tới: Khi Bitcoin đi ngang, equity có đủ để cứu vãn?

Dự báo 5 năm của Schiff không phải dựa trên giả định BTC sẽ lao dốc. Thay vào đó, ông đánh cược vào khả năng thị trường sẽ có chu kỳ đi ngang hoặc điều chỉnh kéo dài. Nếu điều này xảy ra, dù Bitcoin về mặt công nghệ “tốt” thế nào, mô hình tài chính của MicroStrategy vẫn sẽ chịu áp lực khổng lồ.

Lý do rất đơn giản: khi mua Bitcoin bằng nợ và equity, công ty phải trả lãi vay. Nếu BTC không tăng giá hoặc thậm chí giảm, equity sẽ bị mai một dần. Những khoản lãi vay sẽ tích lũy, vị thế sẽ trở nên nguy hiểm hơn. Cách đặt cược quyết định sinh tử hơn là bản chất của Bitcoin - và đây là tinh tường của Schiff.

Phải thừa nhận, Schiff đã sai nhiều lần trong quá khứ khi Bitcoin tăng mạnh. Nhưng các thị trường tài chính luôn ẩn chứa những thiên nga đen - những sự kiện bất ngờ không thể lường trước. Có thể Bitcoin đúng về chiến lược dài hạn, nhưng cách bạn đặt cược vào nó mới thực sự quyết định sống còn.

Bài học ở đây không riêng cho MicroStrategy. Bất kỳ ai sử dụng leverage cao để mua bất kỳ tài sản gì cũng đang chơi một trò chơi rủi ro, nơi equity của họ luôn ở vị thế dễ bị tổn thương nhất khi thị trường biến động.