🚨 ĐÔ LA MỸ ĐỐI MẶT VỚI NHỮNG RỦI RO CƠ CẤU NGÀY CÀNG TĂNG

Triển vọng dài hạn của Đô la Mỹ đang trở thành một chủ đề tranh luận lớn.
Không còn chỉ là “Nếu” mà là “Như thế nào từ từ” mọi thứ có thể thay đổi.
Điều này không phải về một sự sụp đổ đột ngột trong một ngày.
Nhưng các hỗ trợ về cấu trúc đã duy trì sức mạnh của đồng đô la trong nhiều thập kỷ đang dần dịch chuyển.
Nhiều người thường nhận ra những thay đổi này chỉ sau khi sức mua đã bị ảnh hưởng.
Dưới đây là những gì đang diễn ra trong nền:
Sự tham gia của nước ngoài vào thị trường nợ của Mỹ đang giảm dần.
Trong nhiều năm, nhu cầu toàn cầu mạnh mẽ đã giúp Mỹ tài trợ các khoản thâm hụt lớn một cách tương đối dễ dàng.
Giờ đây, các xu hướng đang thay đổi.
Các nhà nắm giữ lớn đã giảm đáng kể tiếp xúc với Kho bạc trong những năm gần đây.
Điều này báo hiệu một giai đoạn chuyển tiếp.
Các diễn biến chính cần chú ý:
→ Các ngân hàng trung ương tiếp tục tăng dự trữ vàng
→ Nhiều thỏa thuận thương mại được ký kết ngoài đồng đô la
→ Phát hành trái phiếu Kho bạc vẫn duy trì ở mức cao
→ Chi phí dịch vụ nợ đang đạt mức cao nhất trong nhiều năm
Đây là những thay đổi về cấu trúc, không phải là nhiễu loạn ngắn hạn.
Tại sao điều này quan trọng:
Đô la hoạt động như lớp trung tâm của thanh khoản toàn cầu.
Khi niềm tin vào lớp đó yếu đi,
Các tác động sẽ lan rộng ra các thị trường.
Con đường truyền dẫn tiềm năng của thị trường:
→ Áp lực tiền tệ ảnh hưởng đến giá nhập khẩu
→ Kỳ vọng lạm phát vẫn duy trì ở mức cao
→ Lãi suất vẫn giữ ở mức hạn chế
→ Điều kiện tín dụng thắt chặt
→ Các tài sản rủi ro đối mặt với độ nhạy cao hơn
Quá trình này không đòi hỏi phải hoảng loạn.
Chế độ tiền tệ thường điều chỉnh chậm —
Sau đó mới trở nên rõ ràng chỉ trong quá trình xem xét lại.
Hiện tại:
• Vị thế vẫn chủ yếu dựa vào đô la
• Phòng ngừa rủi ro vẫn còn hạn chế
• Thị trường có vẻ tự mãn
Những điều kiện này hiếm khi kéo dài mãi mãi.
Những điều cần theo dõi trong tương lai:
- Tăng biến động tiền tệ
- Chuyển dịch vốn từ từ
- Sự thay đổi niềm tin trong các giao dịch đông đúc
Các chuyển đổi vĩ mô thường rõ ràng chỉ sau khi chúng đã diễn ra.
Việc cập nhật sớm quan trọng hơn phản ứng muộn.
Tôi sẽ tiếp tục theo dõi sát các diễn biến này và chia sẻ cập nhật khi bức tranh thay đổi.