Chứng khoán CITIC: Dựa trên góc nhìn dài hạn, ngành điện gia dụng tập trung vào hai dòng chính

Công báo nghiên cứu của CITIC Construction Investment cho biết, vào năm 2025, ngành điện gia dụng gặp khó khăn do tác động của việc tăng thuế quan, biến động chính sách đổi cũ lấy mới và dự kiến cơ sở cao trong nửa cuối năm, tổng thể kém hơn chỉ số沪深300. Nhìn từ góc độ dài hạn, năng lực cạnh tranh của doanh nghiệp cuối cùng sẽ trở về bản chất là đổi mới sản phẩm và lợi thế về hiệu quả, do đó từ góc độ đầu tư, CITIC Construction Investment cho rằng có hai xu hướng chính, một là tiếp tục mở rộng ra thị trường quốc tế là nguồn tăng trưởng quan trọng nhất, hai là lợi ích từ cuộc cách mạng đổi mới.

Toàn văn dưới đây

CITIC Construction Investment: Lợi ích từ mở rộng thị trường quốc tế và chu kỳ đổi mới của ngành điện gia dụng

Năm 2025, ngành điện gia dụng gặp khó khăn do tác động của việc tăng thuế quan, biến động chính sách đổi cũ lấy mới và dự kiến cơ sở cao trong nửa cuối năm, tổng thể kém hơn chỉ số沪深300. Nhìn từ góc độ dài hạn, năng lực cạnh tranh của doanh nghiệp cuối cùng sẽ trở về bản chất là đổi mới sản phẩm và lợi thế về hiệu quả, do đó từ góc độ đầu tư, chúng tôi cho rằng có hai xu hướng chính, một là tiếp tục mở rộng ra thị trường quốc tế là nguồn tăng trưởng quan trọng nhất, hai là lợi ích từ cuộc cách mạng đổi mới.

Điện tử đen: Nhu cầu nội địa dần chịu áp lực, doanh nghiệp Trung Quốc đẩy nhanh mở rộng ra thị trường quốc tế, nâng cao vị thế trong thị trường cao cấp

Hiệu quả kích thích tiêu thụ nội địa giảm, kỳ vọng xuất khẩu cải thiện. Theo dữ liệu của Luotu Technology, trong quý 2 và quý 3 năm 2025, lượng xuất khẩu các thiết bị tivi của các thương hiệu tại Trung Quốc lần lượt giảm 2.1% và 10.4% so với cùng kỳ năm trước, dự báo giảm hơn 15% trong quý 4, mức giảm trong thị trường bán lẻ còn lớn hơn, tổng lượng xuất kho cả năm 2025 sẽ giảm 6.8% so với cùng kỳ, doanh số bán lẻ giảm khoảng 10%. Nhìn về năm 2026, cơ sở nền tảng của nhu cầu nội địa dự kiến tiếp tục chịu áp lực, Luotu Technology cho rằng chính sách “bổ sung quốc gia” mà thị trường quan tâm, dù có tiếp tục hay không, thị trường tivi Trung Quốc sẽ tiếp tục suy thoái, nếu có các hình thức thay thế khác cho chính sách này, tổng lượng xuất kho năm 2026 sẽ giảm 6.2% so với cùng kỳ, còn nếu không có chính sách kích thích nào nữa, khả năng giảm hơn 10%. Tuy nhiên, năm 2026 là năm của các sự kiện thể thao lớn, World Cup Mỹ, Canada, Mexico sẽ thúc đẩy nhu cầu tivi ở nước ngoài tăng và thay thế, mở rộng quy mô thị trường quốc tế sẽ là nhiệm vụ hàng đầu của các doanh nghiệp tivi Trung Quốc.

TCL, Hisense nâng cao thị phần trong và ngoài nước, vẫn còn nhiều dư địa ở thị trường quốc tế. Theo dữ liệu của AVC Revo, trong nửa đầu năm 2025, lượng xuất kho toàn cầu của Hisense và TCL đều vượt 13 triệu chiếc, thị phần toàn cầu trên 14%, tăng khoảng 1 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Trong đó, thị phần nội địa và quốc tế của Hisense lần lượt là 21.1% và 12.7%, tăng 1.1 và 0.3 điểm phần trăm; của TCL là 18.9% và 13.8%, tăng 0.5 và 1.1 điểm phần trăm. Đồng thời, Samsung xuất kho toàn cầu vượt 16 triệu chiếc, thị phần gần 18%, giảm 0.5 điểm phần trăm so với cùng kỳ, chủ yếu tập trung vào thị trường quốc tế, thị phần quốc tế khoảng 22%, các thương hiệu Trung Quốc vẫn còn nhiều dư địa để bắt kịp.

Hai ông lớn nội địa hoàn thiện chiến lược sản xuất tại nước ngoài, dự kiến xuất kho năm 2025 tăng trưởng. Nhìn từ thị trường toàn cầu, khi Samsung mất thị phần ở phân khúc trung và thấp, rút khỏi ngành tấm nền LCD, cùng với việc các thương hiệu quốc tế khác như LG, Sony chuyển nhượng thị phần, Luotu Technology dự đoán các thương hiệu Trung Quốc Hisense, TCL trong vòng ba năm sẽ lên đỉnh thị trường toàn cầu. Theo AVC Revo, năm 2025, TCL có chiến lược mạnh mẽ, kỳ vọng giữ vững thị phần toàn cầu, Hisense đặt mục tiêu xuất kho tích cực. Cần bổ sung rằng, không cần quá lo lắng về rủi ro thuế quan Mỹ, vì các thương hiệu như Hisense, TCL có lợi thế về chiến lược sản xuất tại nước ngoài, dựa vào các nhà máy gia công tại Trung Quốc như ONN, VIZIO, rủi ro thuế quan và chi phí sau này sẽ lớn hơn, do đó cạnh tranh của các thương hiệu hàng đầu có thể giảm bớt.

Xu hướng nâng cao chất lượng + nâng cấp cấu trúc kích thước lớn rõ ràng, thúc đẩy lợi nhuận của các thương hiệu. Nhu cầu thị trường cao cấp liên tục phục hồi, theo dữ liệu của DSCC, trong quý 2 năm 2025, lượng xuất kho tivi cao cấp toàn cầu và doanh thu tương ứng tăng 40% và 21% so với cùng kỳ, là quý thứ tư liên tiếp đạt tăng trưởng so với cùng kỳ; theo dữ liệu của AVC Revo, trong nửa đầu năm 2025, diện tích xuất kho tivi toàn cầu đạt 72.2 triệu m², tăng 3.6% so với cùng kỳ, kích thước trung bình của tivi là 53.7 inch, tiếp tục mở rộng so với 53 inch của năm 2024, xu hướng lớn hóa màn hình tivi toàn cầu tiếp tục. Với việc cấu trúc sản phẩm ngành ngày càng tối ưu, lợi nhuận của các thương hiệu phía dưới dự kiến sẽ tiếp tục tăng.

Thị trường tivi cao cấp có nhiều biến đổi, các thương hiệu Trung Quốc tích cực thúc đẩy tivi MiniLED. MiniLED đang không ngừng mở rộng thị phần trong phân khúc cao cấp, từ đó giảm tầm quan trọng của OLED trong thị trường cao cấp. Năm 2023, OLED chiếm hơn 60% lượng xuất kho và doanh thu trong phân khúc cao cấp, nhưng trong quý 2 năm 2024, MiniLED vượt OLED, sau đó mỗi quý đều chiếm lĩnh thị phần cao cấp, trong quý 2 năm 2025, lượng xuất kho và doanh thu của tivi MiniLED lần lượt tăng 101% và 66% so với cùng kỳ, trong khi lượng xuất kho tivi OLED giữ ổn định, doanh thu giảm 7%, chủ yếu do chi phí và giá trị sử dụng của tivi MiniLED cao hơn, vì vậy ngày càng nhiều người tiêu dùng chọn tivi MiniLED, các thương hiệu Trung Quốc tích cực thúc đẩy MiniLED sẽ hưởng lợi nhiều hơn.

Các thương hiệu Trung Quốc chiếm lĩnh thị phần cao cấp, nâng cấp cấu trúc thúc đẩy lợi nhuận tiếp tục phát huy. Trong quý 2 năm 2025, lượng xuất kho tivi 65 inch trở lên của TCL toàn cầu tăng 26.9% so với cùng kỳ, tỷ lệ xuất kho tăng 5.2 điểm phần trăm lên 29.1%; lượng xuất kho tivi 75 inch trở lên tăng 20.8%, tỷ lệ tăng 2.0 điểm phần trăm lên 14.7%; trong nửa đầu năm 2025, kích thước trung bình của tivi toàn cầu của TCL tăng 1.5 inch lên 53.4 inch, lượng xuất kho tivi quantum dot và MiniLED tăng lần lượt 73.7% và 177.7%. Từ quý 4 năm 2024, thứ hạng xuất kho MiniLED của Samsung đã tụt xuống thứ tư, sau Hisense, TCL và Xiaomi, các thương hiệu tivi Trung Quốc dựa vào lợi thế công nghệ MiniLED và giá trị cạnh tranh trong lĩnh vực LCD để chiếm lĩnh thị trường cao cấp toàn cầu, tỷ lệ doanh số bán các loại tivi lớn và cao cấp tăng lên, giúp tối ưu cấu trúc sản phẩm, trở thành yếu tố then chốt trong cải thiện lợi nhuận của Hisense và TCL.

1. Tốc độ tăng trưởng kinh tế vĩ mô không đạt kỳ vọng, sản phẩm điện gia dụng là hàng tiêu dùng bền, liên quan mật thiết đến dự kiến thu nhập của người dân. Nếu tăng trưởng kinh tế chậm lại, có thể ảnh hưởng lớn đến doanh số ngành;

2. Biến động lớn về giá nguyên vật liệu: Chi phí nguyên vật liệu của các công ty điện gia dụng chiếm tỷ trọng lớn trong doanh thu, nếu giá hàng hóa tăng trở lại, khả năng sinh lời của ngành sẽ giảm;

3. Rủi ro thị trường nước ngoài: Môi trường quốc tế gần đây không chắc chắn, các doanh nghiệp điện gia dụng hàng đầu phụ thuộc nhiều vào xuất khẩu, nếu nhu cầu nước ngoài giảm, hiệu quả hoạt động sẽ bị ảnh hưởng;

4. Cạnh tranh thị trường gia tăng: Trong bối cảnh thị trường yếu, cạnh tranh ngành ngày càng khốc liệt, một số công ty có nguy cơ mất thị phần và bị ảnh hưởng bởi cạnh tranh giá thấp.

(Nguồn: People’s Financial News)