Mở rộng được Chính phủ hậu thuẫn của USA Rare Earth đi kèm với việc pha loãng cổ đông

Khi USA Rare Earth công bố một mối quan hệ hợp tác lớn với Bộ Thương mại Hoa Kỳ vào thứ Hai, thị trường ban đầu đã phản ứng tích cực với tin tức—giá cổ phiếu tăng tới 30% trong ngày. Tuy nhiên, đến cuối ngày, các nhà đầu tư đã phần lớn đảo chiều, với cổ phiếu đóng cửa chỉ tăng 8% trước khi giảm tiếp vào thứ Ba. Nguyên nhân không phải là do nguồn vốn, mà là do lượng phát hành cổ phiếu khổng lồ cần thiết để nhận được khoản hỗ trợ này.

Bộ Thương mại đang chuyển khoảng 1,6 tỷ USD vào hoạt động của USA Rare Earth, bao gồm khoản vay theo Đạo luật CHIPS trị giá 1,3 tỷ USD và khoản đầu tư cổ phần trị giá 277 triệu USD. Những khoản tiền này sẽ thúc đẩy phát triển mỏ kim loại đất hiếm Round Top, nơi công ty đặt mục tiêu khai thác 40.000 tấn nguyên liệu đất hiếm mỗi ngày vào năm 2030. Cơ sở này sẽ xử lý oxit đất hiếm nặng và tinh quặng dùng để sản xuất nam châm neodymium và các vật liệu tiên tiến tương tự, rất quan trọng trong việc sản xuất nam châm thế hệ mới cho quốc phòng, năng lượng tái tạo và các ứng dụng thương mại.

Chi phí ẩn: Phân phối cổ phiếu khổng lồ

Đây là nơi sự nhiệt huyết của nhà đầu tư gặp phải trở ngại. Để đổi lấy sự hỗ trợ của chính phủ, Bộ Thương mại sẽ ngay lập tức mua 16,1 triệu cổ phiếu và nhận quyền mua thêm 17,6 triệu cổ phiếu—có khả năng đảm bảo một phần 16% cổ phần trong công ty. Đối với các cổ đông sở hữu cổ phần trong một công ty hiện có 139,2 triệu cổ phiếu đang lưu hành, điều này có thể dẫn đến việc pha loãng cổ phần lên tới 24,2%.

Nhưng đó chỉ là một phần của câu chuyện. Một giao dịch PIPE (đầu tư tư nhân vào cổ phiếu công khai) đồng thời sẽ phát hành thêm 69,8 triệu cổ phiếu cho các nhà đầu tư tư nhân để đổi lấy 1,5 tỷ USD vốn. Khi kết hợp với phần cổ phần của chính phủ, tổng mức pha loãng cổ đông có thể lên tới khoảng 75%. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư hiện tại có thể thấy tỷ lệ sở hữu của họ bị giảm khoảng ba phần tư.

Tại sao Wall Street lại trở nên lạnh nhạt

Các phép tính của tài chính hiện đại giải thích sự đảo chiều của thị trường. Trong khi USA Rare Earth sẽ có bảng cân đối kế toán mạnh mẽ hơn nhiều và nguồn vốn cần thiết để chiếm lĩnh thị trường nam châm neodymium, các cổ đông hiện tại sẽ sở hữu phần ít hơn đáng kể của công ty. Lợi nhuận và giá trị tạo ra trong tương lai sẽ được chia sẻ trên số lượng cổ phiếu nhiều hơn, làm giảm lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu và hạn chế tiềm năng tăng trưởng cho các nhà đầu tư sớm.

Sự tham gia của chính phủ phản ánh chiến lược rộng lớn hơn của Mỹ nhằm đảm bảo chuỗi cung ứng các kim loại đất hiếm thiết yếu cho quốc phòng và công nghệ. Tuy nhiên, từ góc độ cổ phiếu thuần túy, các cổ đông ngày nay đang trợ cấp cho sự phát triển của ngày mai thông qua việc mất đi tỷ lệ sở hữu tương ứng. Triển vọng dài hạn của công ty có thể được cải thiện, nhưng lợi nhuận của các nhà đầu tư cá nhân sẽ đối mặt với những trở ngại lớn từ việc pha loãng cổ phiếu.