Chứng khoán Mỹ biến động lớn trong tuần này, nhà đầu tư lo lắng: Nền kinh tế Mỹ thực sự mạnh mẽ không? AI trở thành yếu tố tiêu cực? Các tài sản trú ẩn đã biến thành tài sản rủi ro?

Chứng khoán Mỹ tuần này biến động dữ dội, những vết nứt trên thị trường ngày càng rõ ràng.

Trong tuần này, giá trị thị trường đã từng bốc hơi hơn 1.5 nghìn tỷ USD, buộc các nhà giao dịch phải xem xét lại một số giả định vốn đã được mặc định: Liệu kinh tế Mỹ còn có thể duy trì mức tăng hai chữ số trong một năm nữa không? Hiệu quả hứa hẹn của AI có thể sẽ đẩy lùi một số công ty hiện tại ra khỏi không gian sinh tồn không? Sự nhiệt huyết trong giao dịch của các nhà đầu tư nhỏ lẻ có khiến một số thứ vốn nên “tránh rủi ro” trở thành các loại tài sản biến động cao không?

Lần này, không chỉ riêng cổ phiếu phần mềm bị ảnh hưởng. Các cổ phiếu vốn nhỏ, công ty khai thác kim loại quý, các công ty liên quan đến tài sản số, các công ty dịch vụ chuyên nghiệp, hầu như đều lộ ra điểm yếu trong cùng một tuần. Trong đó, biến động của ngành phần mềm là đáng sợ nhất, các cổ phiếu công nghệ lớn theo đà tăng giá cũng đã trải qua đợt giảm mạnh nhất kể từ sau đại dịch trong một ngày.

Sự không chắc chắn vẫn đang tiếp tục mở rộng. Mike Dickson, Giám đốc nghiên cứu và chiến lược định lượng của Horizon Investments, nói: “Khi nhà đầu tư căng thẳng, những nơi có định giá và vị thế đã được đẩy đến mức tối đa trong thị trường toàn cầu thường là những nơi đầu tiên cảm thấy đau đớn.” Dù sau đó có xuất hiện sự phục hồi, ông cũng cảnh báo rằng, những “đợt bật tăng sau đợt giảm mạnh” này thường xảy ra khi áp lực vẫn chưa được giải tỏa.

Ông Thomas Thornton, sáng lập Hedge Fund Telemetry LLC, cho biết:

Thị trường đầy rẫy các cái bẫy, một số cái bẫy đang biến thành các cái bẫy của tài sản và ngành cụ thể.

Cổ phiếu vốn nhỏ gặp hai đợt tấn công

Đầu năm nay, các nhà đầu tư chuyển hướng từ các cổ phiếu công nghệ định giá quá cao sang các công ty hưởng lợi từ sự phục hồi của tăng trưởng kinh tế và giảm lãi suất, trong đó cổ phiếu vốn nhỏ là mục tiêu chính. Tuy nhiên, trong tuần qua, chiến lược này đã bắt đầu thay đổi, một phần do nhà đầu tư gần như đã bán hết tất cả các vị thế của mình.

Vấn đề chính xuất phát từ ba nhóm dữ liệu thị trường lao động, cho thấy nền kinh tế Mỹ đang có dấu hiệu yếu đi đáng lo ngại. Sự yếu kém này đặc biệt ảnh hưởng đến các cổ phiếu vốn nhỏ chủ yếu dựa vào thị trường nội địa, vì doanh thu của chúng phụ thuộc nhiều vào nhu cầu trong nước Mỹ, cộng thêm tác động của AI đối với việc làm và hoạt động kinh doanh, các công ty tài chính và công nghệ nhỏ dễ bị phá vỡ hơn. Chỉ số Russell 2000 từ đầu năm đến nay đã tăng 7.6%, nay đột nhiên có vẻ quá lạc quan.

“Thị trường chứng khoán có thể đang ngửi thấy áp lực ngày càng gia tăng mà người tiêu dùng phải đối mặt, vì dữ liệu thị trường lao động liên tục hạ nhiệt,” Cameron Dawson, Giám đốc Đầu tư của NewEdge Wealth, nói. Thứ Sáu, một dữ liệu niềm tin tiêu dùng mạnh mẽ bất ngờ đã hạn chế đà bán tháo, nhưng trước đó, chỉ số Russell 2000 đã giảm hơn 5% so với đỉnh gần nhất.

Kim loại quý trở thành “công cụ đánh bạc”

Giá vàng và bạc biến động rõ rệt khỏi phạm trù “ổn định”, các cổ phiếu liên quan đến kim loại này cũng theo đó mà nhảy múa.

Công ty khai thác vàng lớn nhất Mỹ, Newmont Corp., dự kiến sẽ nhân đôi giá trị vào năm 2025, trong khi một số công ty nhỏ hơn như Discovery Silver Corp. tăng vọt 1000%. Tuy nhiên, hiện tại, các giao dịch này đang nhanh chóng tan rã. Quỹ ETF VanEck Gold Miners ETF ngày 29/1 giảm 13%, mức giảm lớn nhất trong hơn năm năm.

“Những kim loại này đã chuyển từ các mặt hàng nhàm chán do các chuyên gia giao dịch sang thành công cụ đánh bạc kích thích nhà đầu tư nhỏ lẻ,” Owen Lamont, Phó Chủ tịch cao cấp kiêm Quản lý danh mục của Acadian Asset Management LLC, viết.

Điều này khiến các nhà đầu tư cố gắng xem vàng và các công ty khai thác vàng như là nơi trú ẩn trong thời kỳ biến động trở nên lo lắng. Biến động hàng ngày và hàng tuần ở mức hai chữ số hoàn toàn không phù hợp với đặc điểm của việc tránh rủi ro. “Hầu như mọi chủ đề đều bị đẩy đến cực đoan, vàng và bạc cũng không ngoại lệ,” Sameer Samana, Giám đốc Nghiên cứu Cổ phiếu Toàn cầu và Tài sản Thực của Ngân hàng Wells Fargo, cho biết.

Thị trường vốn cổ phần đối mặt với tác động của AI

Khi các công ty phần mềm như Docusign Inc., Salesforce Inc. và Workday Inc. giảm mạnh do lo ngại rằng các công cụ AI có thể thay thế hoạt động kinh doanh của họ, các nhà đầu tư bắt đầu tìm kiếm các lĩnh vực khác trong nền kinh tế có thể bị robot phá vỡ.

Theo báo cáo của Ủy ban Hội nghị vào tháng 10 năm ngoái, 72% các công ty trong S&P 500 đã cập nhật tiết lộ, cho biết AI gây ra “rủi ro lớn” đối với hoạt động của họ. Ngân hàng, cổ phiếu du lịch, nhà cung cấp dịch vụ chuyên nghiệp và toàn bộ ngành cổ phiếu vốn nhỏ đều bị xem xét.

Nếu AI gây ra sự phá vỡ mang tính hủy diệt, hoạt động thị trường vốn cổ phần như M&A, IPO, bán cổ phiếu và trái phiếu có thể chậm lại. Theo phân tích của các nhà phân tích tại Truist Securities, hoạt động M&A trong ngành công nghệ đã tăng 77% năm ngoái và dự kiến sẽ tiếp tục đóng góp đáng kể cho các hoạt động của thị trường vốn ngân hàng trong năm nay. “Một vài tuần giao dịch tồi tệ không nhất thiết sẽ phá vỡ xu hướng này — nhưng cũng không giúp gì,” ông nói.

Ngoài ngân hàng và dịch vụ tài chính, các nhà đầu tư còn nhận thấy tác động giảm giá của cổ phiếu phần mềm lan rộng sang các lĩnh vực dịch vụ chuyên nghiệp khác. Các cổ phiếu như Thomson Reuters Corp. và Morningstar Inc. tuần này đã giảm hai chữ số.

Giám đốc Đầu tư và Chiến lược Thị trường Chính của Truist, Keith Lerner, nói thẳng thắn: “Tôi có tiếp tục thuê các công ty bên ngoài hay để AI làm một phần công việc của tôi?” Ông cho rằng, các ngành như giáo dục trực tuyến, truyền thông và quảng cáo, gia công, nghiên cứu thị trường, có thể sẽ bị AI trực tiếp đẩy lùi doanh thu.

Cảnh báo bong bóng internet

Sự sụt giảm mạnh của ngành công nghệ đã gợi nhớ về bong bóng internet. Thực tế, tốc độ cổ phiếu giá trị vượt trội so với cổ phiếu tăng trưởng lần cuối xuất hiện vào năm 2022, trong đợt giảm mạnh của thị trường và đầu của bong bóng internet.

Chủ chiến lược thị trường của Reynolds Strategy LLC, Brian Reynolds, chỉ ra rằng, sau 25 năm, các “ngôi sao” của thời đại internet như Corning Inc., Cisco Systems Inc. cuối cùng đã vượt qua mức đỉnh của thời kỳ đó. Ông cảnh báo rằng, điều này là một lời nhắc nhở cho các nhà đầu tư vẫn còn mê đắm các cổ phiếu AI lớn nhất, khi giá cổ phiếu của các công ty này đã tăng gấp ba hoặc hơn trong những năm gần đây.

“Lịch sử không lặp lại, nhưng nó sẽ vần điệu,” Reynolds trích dẫn câu của Mark Twain. “Trong bong bóng, bạn phải rất kỷ luật, phải phân tán đầu tư. Nếu bạn có một cổ phiếu tăng vọt, bạn nên giảm bớt.”