Thặng dư đường toàn cầu mở rộng khi sản lượng tăng, với tác động của mưa mùa mưa làm tăng các khu vực chính

Thị trường đường đang chịu áp lực giảm mạnh khi các dự báo dự đoán dư cung toàn cầu đáng kể trong mùa vụ 2025/26. Giá hợp đồng đã giảm mạnh tại các trung tâm giao dịch lớn—Đường NY #11 (SBH26) giảm 0,44 cent để giao dịch ở mức -2,99% hôm nay, trong khi Đường trắng ICE London #5 (SWH26) giảm 6,40 điểm, ghi nhận mức lỗ -1,55%. Đây là một đợt bán tháo trong tuần rộng hơn đã đẩy hợp đồng tương lai tại NY xuống mức thấp nhất trong 2,5 tháng và hợp đồng tại London xuống mức thấp nhất trong 5 năm, chủ yếu do kỳ vọng sản lượng toàn cầu kỷ lục vượt quá tiêu thụ.

Sản lượng đường kỷ lục thúc đẩy dư cung toàn cầu

Nhiều cơ quan dự báo đang dự đoán dư thừa nguồn cung đáng kể cho chu kỳ 2025/26. Báo cáo tháng 12 của USDA dự đoán sản lượng đường toàn cầu sẽ tăng 4,6% so với cùng kỳ năm trước lên mức kỷ lục 189,318 triệu tấn, trong khi tiêu thụ chỉ tăng 1,4% lên 177,921 triệu tấn. Sự mất cân đối cung cầu này đang tạo ra áp lực giảm liên tục đối với giá đường trên tất cả các sàn giao dịch lớn.

Các nhà phân tích độc lập và chuyên gia hàng hóa cũng đã nâng dự báo dư thừa của họ. Czarnikow, một công ty giao dịch đường hàng đầu, đã nâng dự báo dư thừa toàn cầu 2025/26 lên 8,7 triệu tấn, tăng 1,2 triệu tấn so với dự báo trước đó. Tổ chức Đường Quốc tế dự báo dư thừa 1,625 triệu tấn, trong khi Green Pool Commodity Specialists và StoneX lần lượt dự báo dư thừa 2,74 triệu tấn và 2,9 triệu tấn. Ngay cả Covrig Analytics, sau khi dự báo dư thừa 4,1 triệu tấn vào tháng 10, đã nâng dự báo lên 4,7 triệu tấn vào tháng 12. Các điều chỉnh tăng liên tục này từ nhiều tổ chức cho thấy mức độ áp lực dư cung đang gia tăng trên thị trường.

Mưa mùa và thời tiết thuận lợi thúc đẩy sản lượng đường Ấn Độ đạt mức mới

Ấn Độ đã trở thành yếu tố quan trọng trong phương trình dư thừa đường toàn cầu. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ báo cáo rằng sản lượng từ ngày 1 tháng 10 đến giữa tháng 1 tăng 22% so với cùng kỳ năm trước lên 15,9 triệu tấn, vượt xa kỳ vọng. Hiệp hội sau đó nâng dự báo sản lượng toàn mùa 2025/26 lên 31 triệu tấn từ mức dự báo trước là 30 triệu tấn—tăng 18,8% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ mưa mùa thuận lợi đã làm đầy độ ẩm đất và mở rộng diện tích trồng mía.

Dịch vụ Nông nghiệp Nước ngoài USDA còn đưa ra dự báo tích cực hơn về sản lượng Ấn Độ, dự đoán tăng 25% so với cùng kỳ lên 35,25 triệu tấn. Sự kết hợp của lượng mưa dồi dào từ các hệ thống mưa mùa và diện tích trồng trọt tăng đã giúp Ấn Độ chiếm lĩnh thị phần lớn hơn trong xuất khẩu đường toàn cầu. Đáng chú ý, hiệp hội cũng giảm dự báo sử dụng ethanol xuống còn 3,4 triệu tấn từ 5 triệu tấn, có thể giải phóng thêm lượng đường để xuất khẩu. Với vai trò là nhà sản xuất lớn thứ hai thế giới, các đợt tăng sản lượng này đang gia tăng áp lực giảm đối với giá đường toàn cầu.

Brazil và Thái Lan góp phần vào làn sóng xuất khẩu gây áp lực lên giá đường

Vai trò của Brazil trong dư thừa toàn cầu vẫn còn đáng kể mặc dù triển vọng dài hạn đã mềm đi. Conab, cơ quan dự báo mùa vụ chính thức của Brazil, đã nâng dự báo sản lượng 2025/26 lên 45 triệu tấn vào tháng 11, từ mức 44,5 triệu tấn trước đó. Dịch vụ Nông nghiệp Nước ngoài USDA cũng dự báo sản lượng của Brazil sẽ đạt mức kỷ lục 44,7 triệu tấn, tăng 2,3% so với cùng kỳ. Unica báo cáo rằng sản lượng đường tích lũy của Brazil từ Trung Nam đến tháng 12 đã tăng 0,9% so với cùng kỳ lên 40,222 triệu tấn, với tỷ lệ mía chuyển hướng sang sản xuất đường nhiều hơn ethanol.

Thái Lan, nhà sản xuất đường lớn thứ ba thế giới và nhà xuất khẩu lớn thứ hai, cũng góp phần mở rộng sản lượng. Tập đoàn Nhà máy Đường Thái Lan dự báo sản lượng sẽ tăng 5% so với cùng kỳ lên 10,5 triệu tấn cho mùa 2025/26, trong khi USDA dự báo tăng 2% lên 10,25 triệu tấn. Những tăng trưởng sản lượng từ nhiều nhà cung cấp hướng đến xuất khẩu này đang góp phần tạo ra các động thái cạnh tranh trong xuất khẩu, làm giảm giá đường toàn cầu.

Chính sách hỗ trợ xuất khẩu làm tăng áp lực cung

Các quyết định chính sách của chính phủ đang củng cố xu hướng cung giảm giá. Tháng 11, Bộ Nông nghiệp Ấn Độ thông báo sẽ cho phép các nhà máy xuất khẩu 1,5 triệu tấn đường trong mùa 2025/26, loại bỏ các hạn chế trước đó về khối lượng xuất khẩu. Sự thay đổi chính sách này phản ánh sự đảo chiều mạnh mẽ của tình hình cung ứng, khi lượng mưa dồi dào và sản lượng kỷ lục hiện nay tạo ra nhu cầu kích thích tiêu thụ thông qua mở rộng xuất khẩu.

Áp lực cung trung hạn có thể tạo cơ hội chiến thuật

Trong khi mùa 2025/26 đặt ra những thách thức dư thừa lớn cho các nhà sản xuất đường, dự báo trung hạn vẫn có phần hỗ trợ cho giá cả. Công ty tư vấn Safras & Mercado dự đoán sản lượng Brazil sẽ giảm 3,91% xuống còn 41,8 triệu tấn trong mùa 2026/27, so với dự kiến 43,5 triệu tấn trong mùa 2025/26. Công ty cũng dự báo xuất khẩu đường của Brazil sẽ giảm 11% so với cùng kỳ xuống còn 30 triệu tấn trong mùa tới. Covrig Analytics cũng dự đoán dư thừa đường toàn cầu mùa 2026/27 sẽ giảm xuống còn 1,4 triệu tấn, do giá yếu khiến các cam kết sản xuất trong chu kỳ tới bị hạn chế.

Những dự báo dài hạn này cho thấy rằng sự yếu đi của giá hiện tại có thể cuối cùng sẽ làm chặt các yếu tố cung cầu. Tuy nhiên, với dự báo tồn kho cuối kỳ toàn cầu chỉ giảm 2,9% so với cùng kỳ xuống còn 41,188 triệu tấn theo USDA, thị trường đường ngắn hạn vẫn đối mặt với các áp lực từ nguồn cung dồi dào, vị thế cạnh tranh trong xuất khẩu từ các khu vực sản xuất lớn và chính sách hỗ trợ xuất khẩu. Triển vọng về dư thừa cung liên tục vẫn đè nặng lên định giá đường trên cả hai sàn NY và London.