Giá bạc biến động mạnh 33% trong một tuần! Chỉ số ký quỹ của CME trong đợt điều chỉnh thứ bảy này có phải là tín hiệu đã chạm đỉnh?

Giá bạc đảo chiều theo hình chữ V vào thứ Sáu.

Theo giờ địa phương ngày 5 tháng 2, Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (gọi tắt là “CME”) thông báo sẽ tăng tỷ lệ ký quỹ ban đầu của hợp đồng tương lai bạc COMEX 5000 từ 15% lên 18%. Đây đã là lần điều chỉnh thứ bảy kể từ tháng 12 năm ngoái. Động thái này khiến giá bạc giao ngay vào thứ Sáu giảm mạnh gần 10%, sau đó tăng gần 20% so với mức thấp trong ngày, đóng cửa tăng 9,7%.

Giá bạc đầu năm đã lập đỉnh lịch sử, ngày 29 tháng 1 tăng lên mức cao lịch sử 121 USD/ounce, sau đó ngày 30 tháng 1 giảm 26% trong ngày, giảm 17,5% trong tuần, biên độ dao động trong tuần lên tới 45,84%. Sau đó, giá bạc liên tục không thể ổn định, trong tuần dao động tới 33,03%, cuối cùng giảm 8,77% trong tuần, còn 77,78 USD/ounce. Tính đến thời điểm này, mức tăng của bạc giao ngay từ đầu năm đã thu hẹp còn 8,67%.

Trong khi đó, vàng giao ngay sau đợt bán tháo mạnh vào thứ Hai đã bật mạnh trở lại gần mức 4400 USD/ounce, mức tăng từ đầu năm đã lên tới 15,01%, tính đến ngày 6 tháng 2 đóng cửa ở mức 4966,61 USD/ounce, tăng 15,01% so với đầu năm.

Sau những biến động lớn liên tiếp, liệu đỉnh lịch sử của thị trường này đã hình thành?

Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago bảy lần tăng ký quỹ

Có ý kiến cho rằng, trong lịch sử, khi bạc đạt đỉnh, đều đi kèm với việc các sàn giao dịch liên tục tăng mạnh các chỉ số quan trọng như tỷ lệ ký quỹ. Trong đợt biến động của bạc lần này, việc CME điều chỉnh tỷ lệ ký quỹ hợp đồng tương lai bạc với tần suất cao là điều hiếm thấy.

Kể từ ngày 12 tháng 12 năm 2025, CME đã liên tiếp điều chỉnh yêu cầu ký quỹ bạc trong vòng chưa đầy hai tháng, bảy lần: ngày 12 tháng 12 năm 2025, ký quỹ ban đầu tăng từ 22.000 USD lên 24.200 USD; ngày 29 tháng 12 tăng lên 25.000 USD; ngày 31 tháng 12, tăng mạnh 30%, lên 32.500 USD; ngày 12 tháng 1 năm 2026, chuyển đổi cơ chế từ cố định sang tính theo tỷ lệ 9%; ngày 28 tháng 1 tăng lên 11%; ngày 31 tháng 1 tăng lên 15%; ngày 5 tháng 2 điều chỉnh mới nhất lên 18%.

Phía sau sự điều chỉnh này là thị trường bạc đang trải qua những biến động cực đoan.

Dữ liệu cho thấy, trong vòng bảy ngày giao dịch, bạc đã trải qua 11 lần biến động vượt quá 5%, biên độ dao động trong tháng vượt quá 100%.

Vào thứ Năm ngày 5 tháng 2, bạc giao ngay giảm 19%, xóa sạch tất cả mức tăng từ đầu năm. Vào sáng sớm thứ Sáu châu Á, do thiếu thanh khoản khiến thị trường khó tìm đáy, giá bạc có lúc giảm xuống còn 64 USD/ounce, gần như cắt đôi so với đỉnh lịch sử 121,65 USD/ounce cách đây bảy ngày.

Tuy nhiên, sau đợt giảm mạnh, giá bạc nhanh chóng hồi phục. Tính đến ngày 6 tháng 2, giá bạc giao ngay đóng cửa ở mức 77,78 USD/ounce, tăng 9,7%. Trong khi đó, vàng giao ngay sau đợt bán tháo mạnh vào thứ Hai đã bật mạnh trở lại gần mức 4400 USD/ounce, mức tăng từ đầu năm đã lên tới 15,01%, tính đến ngày 6 tháng 2 đóng cửa ở mức 4966,61 USD/ounce, tăng 15,01%.

Trưởng phòng Nghiên cứu Sản phẩm Tài chính của Snowball, ông Jiang Yuting, chỉ ra rằng, trước khi giá bạc vượt 120 USD, thị trường kim loại quý gần như không còn vị thế bán ròng trần, tâm lý thị trường cực kỳ hưng phấn, mức độ đầu cơ đạt đỉnh điểm. Khi các sàn liên tiếp tăng ký quỹ, hạn chế mở vị thế, các vị thế đầu cơ chốt lời, cộng thêm việc Trump đề cử Kevin Woorh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang ngày 30 tháng 1, với lập trường thu hẹp bảng cân đối, mạnh đồng USD, đã thúc đẩy kỳ vọng thắt chặt, đồng USD tăng giá, tâm lý đảo chiều, dẫn đến việc ép buộc đóng vị thế, tạo ra hiệu ứng “bán tháo nhiều mua ít”, làm trầm trọng thêm đà giảm.

Giám đốc Chiến lược Hàng hóa của Ngân hàng Schwab, ông Ole Hansen, cho biết, khi độ biến động tăng cao, các nhà tạo lập thị trường tự nhiên sẽ mở rộng chênh lệch giá và giảm sử dụng bảng cân đối, dẫn đến thanh khoản trở nên yếu hơn khi cần thiết nhất. Trước khi thị trường ổn định trở lại, “độ biến động có thể tự củng cố vòng xoáy”.

Triển vọng dài hạn của bạc vẫn tích cực

Dù giá trong ngắn hạn biến động mạnh, nhưng cấu trúc thị trường bạc vẫn chưa được giải quyết triệt để.

Xét về cơ bản cung cầu, UBS dự đoán năm 2026, thiếu hụt cung bạc sẽ gần 300 triệu ounce, trong khi nhu cầu đầu tư dự kiến vượt quá 400 triệu ounce. Các nhà chiến lược của UBS chỉ ra rằng, đợt giảm giá bạc gần đây chủ yếu do tâm lý tránh rủi ro, chứ không phải do cơ bản thị trường sụp đổ, nhưng độ biến động cực đoan khiến các vị thế ngắn hạn gặp rủi ro.

Giám đốc Nghiên cứu của MKS PAMP, bà Nicky Shiels, cho biết, do độ biến động lớn của bạc, nó thực sự đã bị gắn mác là “hàng hóa meme”. Mặc dù giá tuyệt đối của bạc không rẻ, nhưng việc mở rộng kênh bán lẻ đã làm tăng dòng vốn đầu cơ. Bà dự đoán, trong vài tuần tới, bạc sẽ tiêu hóa đà tăng quá mức trước đó, chứ không phản ứng ngay lập tức, thậm chí giá bạc có thể giảm xuống còn 60 USD/ounce.

Giám đốc Chiến lược Đầu tư của Ngân hàng OCBC, ông Vasu Menon, cho rằng, dù tâm lý thị trường gần đây bị tổn thương nặng nề, nhưng đối với các nhà đầu tư có khả năng chịu đựng biến động, cấu trúc đầu tư của bạc vẫn còn nguyên vẹn. Ông nhấn mạnh, tính chất pha trộn của bạc thường khiến nó dễ bị tổn thương trong thời kỳ tránh rủi ro.

“Bạc có thể được xem như một loại tài sản pha trộn, vừa là kim loại quý, kim loại công nghiệp, vừa có đặc tính đầu cơ,” Menon nói, “nó có thể trông giống như một tài sản meme, đặc biệt khi dòng tiền của nhà đầu tư nhỏ lẻ đổ vào nhiều, nhưng cần nhớ rằng, nó vẫn có các yếu tố cơ bản thúc đẩy.” Ông đặt mục tiêu giá dài hạn của bạc vào tháng 3 năm 2027 là 134 USD/ounce.

UBS cho rằng, các yếu tố cơ bản dài hạn của bạc vẫn còn vững chắc. “Lãi suất danh nghĩa và thực tế thấp hơn, lo ngại về nợ toàn cầu, đồng USD mất giá, cùng với dự báo phục hồi kinh tế toàn cầu năm 2026, sẽ thúc đẩy giá bạc tăng.” Ngân hàng này cho biết, nếu không có nhu cầu đầu tư liên tục, bạc sẽ khó duy trì trên mức 85 USD/ounce. Trong bối cảnh độ biến động cao, UBS cho rằng, chiến lược đặt cược vào việc giữ giá bạc quanh mức 65 USD/ounce trở lên trong ngắn hạn có vẻ hấp dẫn hơn.

Nhà phân tích hợp đồng tương lai của Quốc tế Thương mại, bà Bai Suna, chỉ ra rằng, dữ liệu việc làm mới nhất của Mỹ gần đây cho thấy, thị trường việc làm không khả quan, đàm phán Mỹ-Iran vẫn còn nhiều bất định, trong khi thị trường bạc giao ngay vẫn còn trạng thái thắt chặt, giai đoạn bán tháo hoảng loạn nhất đã qua.

（Nguồn: Pengpai News）