Ron Baron Đặt Vị Trí Cho Quỹ Baron Cho Cổ Phiếu IPO của SpaceX

Tỷ phú đầu tư Ron Baron đã nổi lên như là nhà tài trợ tổ chức có chiến lược tích cực nhất của các dự án không gian của Elon Musk, với danh mục quỹ của ông tập trung mạnh vào SpaceX trước khi có thể công khai niêm yết mang tính bước ngoặt của công ty này. Khi các nhà đầu tư bán lẻ tranh nhau tìm cách tiếp cận IPO của công ty tư nhân được mong đợi nhất trong lịch sử, vị trí chiến lược của Baron qua nhiều quỹ cung cấp một bản đồ rõ ràng về cách các nhà đầu tư chuyên nghiệp đang đặt cược vào nền kinh tế không gian.

Con đường của SpaceX đến thị trường công cộng: Câu hỏi 1,5 nghìn tỷ đô la

Thời điểm dường như đã đến gần. Theo các báo cáo gần đây của Financial Times, SpaceX đang chuẩn bị ra mắt công chúng trong năm nay với mục tiêu huy động khoảng 50 tỷ đô la. Mục tiêu định giá? Khoảng 1,5 nghìn tỷ đô la—một con số sẽ vượt xa hầu hết các kỷ lục IPO trước đây và khẳng định vị thế của công ty như là nhà aerospace có giá trị nhất thế giới.

SpaceX không đạt được mức định giá này một cách tình cờ. Kể từ khi Elon Musk thành lập công ty vào tháng 5 năm 2002, nó đã thống trị thị trường phóng vệ tinh thương mại một cách có hệ thống và xây dựng một đế chế các công ty con. Bộ phận Starlink, cung cấp dịch vụ internet vệ tinh, tạo ra doanh thu đáng kể. Trong khi đó, tham vọng mới nhất của Musk—xây dựng các trung tâm dữ liệu trên quỹ đạo Trái Đất—đã thêm một lớp phấn khích cho các nhà đầu tư, kết hợp hai chủ đề nóng nhất của thị trường: trí tuệ nhân tạo và khám phá không gian.

Tại sao các nhà đầu tư lại đổ xô vào việc tiếp xúc với SpaceX

Sức hấp dẫn đầu tư rất rõ ràng: các nhà đầu tư bán lẻ không thể đơn giản mua cổ phiếu SpaceX trên thị trường mở. Công ty vẫn còn tư nhân, chỉ dành cho các công ty cổ phần tư nhân lớn, các quỹ đầu tư mạo hiểm và các người trong nội bộ công ty. Điều này tạo ra một vấn đề bất thường cho lớp nhà đầu tư rộng lớn hơn—làm thế nào để tiếp xúc với một tài sản mà họ tin rằng sẽ hoạt động xuất sắc khi nó chính thức ra công chúng.

Câu trả lời là các quỹ tương hỗ và ETF nắm giữ cổ phần tư nhân. Nhu cầu đã tăng mạnh vì SpaceX không đơn độc trong việc theo đuổi các trung tâm dữ liệu quỹ đạo. Blue Origin của Jeff Bezos và Dự án Suncatcher của Google cũng đang tham gia vào cuộc đua này. Xây dựng các trung tâm dữ liệu dựa trên không gian hoạt động đòi hỏi phải giải quyết các thách thức kỹ thuật và tài chính khổng lồ: hệ thống làm mát cho các chip tiên tiến, lớp chắn bức xạ, và truyền dữ liệu siêu thấp độ trễ trở về Trái Đất. Độ phức tạp của vấn đề kỹ thuật, kết hợp với yêu cầu vốn khổng lồ, chỉ làm tăng thêm niềm tin của các nhà đầu tư rằng quyền sở hữu giai đoạn đầu có thể mang lại lợi nhuận vượt trội.

Chiến lược dài hạn của Baron: Đầu tư chiến lược vào SpaceX từ 2017

Sự tham gia của Ron Baron với SpaceX đã vượt xa cơn sốt IPO hiện tại. Trong một bức thư ngày tháng 7 năm 2024, Baron tiết lộ rằng ông đã mua cổ phần SpaceX đều đặn hàng năm kể từ 2017 thay mặt các quỹ đầu tư của mình. Cam kết gần tám năm này thể hiện cả niềm tin vào tầm nhìn của Musk và sự kiên nhẫn với cấu trúc thị trường tư nhân.

Hiện tại, niềm tin đó được phản ánh trong các khoản nắm giữ của quỹ. Quỹ ETF Baron First Principles, ra mắt tháng trước, phân bổ khoảng 16% danh mục của mình vào SpaceX và đã tích lũy được 124 triệu đô la tài sản. Quỹ Baron Partners có thái độ tích cực hơn, dành 29% tổng tài sản cho SpaceX. Trong khi đó, Quỹ tăng trưởng tập trung Baron duy trì 19% cổ phần trong công ty tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025. Trên tất cả các quỹ này, hiệu suất đã vượt các chỉ số tham chiếu liên quan kể từ khi thành lập, mặc dù sự tập trung vào SpaceX chắc chắn làm tăng cả tiềm năng lợi nhuận lớn và rủi ro giảm sút.

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) cho phép các quỹ mở giữ tới 15% tài sản trong các khoản đầu tư không thanh khoản—các chứng khoán không thể bán trong vòng bảy ngày mà không làm biến động giá thị trường đáng kể. Đáng chú ý, các quỹ của Baron không còn xếp SpaceX vào loại này nữa. Nhờ thị trường thứ cấp hoạt động tích cực, như Bloomberg đã báo cáo, cổ phiếu của công ty được giao dịch đều đặn đủ để đáp ứng tiêu chuẩn thanh khoản của SEC. Việc phân loại lại kỹ thuật này đã loại bỏ một hạn chế về quy định đối với mức độ tiếp xúc với SpaceX mà các quỹ này có thể duy trì.

XOVR: Quỹ ETF đầu tiên đặt cược vào đổi mới tư nhân

Quỹ ETF Entrepreneur Private-Public Crossover (XOVR) đại diện cho một cách tiếp cận khác đối với đầu tư vào các công ty tư nhân. Là ETF đầu tiên nắm giữ cổ phần trong một công ty tư nhân, XOVR đã tiếp xúc với SpaceX thông qua một phương tiện đặc biệt (SPV) mà quỹ thành lập vào năm ngoái. Quỹ đã tái cấu trúc chiến lược vào tháng 8 năm 2024, chuyển trọng tâm từ các nhiệm vụ cũ sang các công ty khởi nghiệp.

Cơ sở tài sản của XOVR đã mở rộng đáng kể lên hơn 1,6 tỷ đô la khi các nhà đầu tư đổ xô để tham gia SpaceX. Các khoản nắm giữ đáng chú ý khác của quỹ bao gồm NVIDIA và Meta Platforms, phản ánh xu hướng mạnh về công nghệ và đổi mới.

Tuy nhiên, cấu trúc SPV mang lại những phức tạp. Các báo cáo của Wall Street Journal đã nhấn mạnh rằng các phương tiện này có thể áp dụng phí lên tới 25% lợi nhuận đầu tư—một khoản phí có thể làm giảm đáng kể lợi nhuận ròng nếu SpaceX hoạt động như các nhà tài trợ hy vọng. Thêm vào đó, vẫn còn nhiều băn khoăn về cách ETF sẽ xác định giá trị hợp lý cho cổ phần SpaceX của mình, một yêu cầu do SEC đặt ra đối với tất cả các nhà quản lý quỹ. Những câu hỏi về cấu trúc và định giá này vẫn chưa được giải quyết.

Trong năm qua, XOVR đã hoạt động kém hơn so với S&P 500, điều phản ánh cả việc đặt cược tập trung vào các công ty tư nhân và khoảng thời gian chờ đợi trước khi SpaceX chuyển sang công khai.

Những điều nhà đầu tư cần xem xét trước khi tham gia

Đối với các nhà đầu tư cân nhắc tiếp xúc với các quỹ này, có một số yếu tố cần phân tích cẩn thận. Hồ sơ theo dõi nhiều năm của Baron và mối quan hệ trực tiếp với các công ty của Musk cho thấy niềm tin nghiêm túc đằng sau các khoản phân bổ này. IPO sắp tới của SpaceX có thể là một chất xúc tác mở khóa giá trị đáng kể cho các cổ đông quỹ.

Tuy nhiên, sự tập trung mang theo rủi ro. Các quỹ này đang đặt cược lớn vào việc SpaceX sẽ mang lại lợi nhuận biến đổi—một luận điểm hợp lý, nhưng không đảm bảo. Các khoản phí trong các cấu trúc như SPV của XOVR có thể làm giảm lợi nhuận ròng. Và cho đến khi SpaceX nộp hồ sơ phát hành và bắt đầu giao dịch, tất cả các định giá hiện tại vẫn chỉ là ước tính có thể bị thị trường điều chỉnh lại.

Sự kết hợp giữa tầm nhìn chiến lược của Ron Baron, IPO sắp tới và nhu cầu của nhà đầu tư bán lẻ đã tạo ra một cơ hội đặc biệt. Liệu điều này có dẫn đến khoản lợi nhuận lớn như nhiều người mong đợi hay không còn phụ thuộc vào khả năng thực thi, thời điểm và các yếu tố ngoài tầm kiểm soát của bất kỳ nhà đầu tư nào. Điều rõ ràng là sự sẵn sàng của Ron Baron trong việc tích lũy cổ phần SpaceX qua nhiều nền tảng phản ánh một cược rằng công ty không gian tư nhân này sẽ định hình thế hệ lợi nhuận tiếp theo cho các danh mục đầu tư tăng trưởng.