$BTC

‏"Điều gì đã gây ra sự sụp đổ lớn của Bitcoin? Bằng chứng cho thấy sự sụp đổ của các quỹ phòng hộ tại Hồng Kông"

Tác giả: Jeff Roberts, tạp chí Fortune
Ngày 6 tháng 2 năm 2026, dịch tự do

Tóm tắt bài viết:
- Nguyên nhân chính của sự sụp đổ:
- Giả thuyết về các quỹ Hồng Kông: Sự sụp đổ của các quỹ phòng hộ sử dụng "Giao dịch mang theo Yên Nhật" (Yen Carry Trade) để tài trợ các vị thế đòn bẩy cao trong các hợp đồng quyền chọn mua (Options) của quỹ BlackRock để giao dịch Bitcoin thực tế ‎$ibit (ETF Bitcoin lớn nhất), kèm theo thiệt hại bổ sung từ thị trường bạc.
- Thanh lý các vị thế: Giá trị các vị thế giảm khi thị trường đi xuống, dẫn đến bán tháo bắt buộc lớn cổ phiếu của quỹ IBIT và sụp đổ giá.
- Các yếu tố góp phần khác: Bán các tài sản trí tuệ nhân tạo, sự mơ hồ về pháp lý liên quan đến blockchain, và liên kết của Bitcoin với các hồ sơ Epstein.

Toàn bộ bài viết dành cho ai muốn đọc:
Thị trường tiền mã hóa tuần này đã rung chuyển dữ dội, khi giá Bitcoin giảm khoảng 15.000 USD trong vòng 24 giờ—một sự sụp đổ chưa từng có kể từ khi sụp đổ của nền tảng FTX, đế chế lừa đảo nổi tiếng của Sam Bankman năm 2022.
Vào thứ Sáu, Bitcoin đã lấy lại phần lớn thiệt hại, hiện giao dịch gần 70.000 USD, nhưng vụ việc đã khiến cả những nhà chuyên môn kỳ cựu nhất trong lĩnh vực crypto cũng phải đặt câu hỏi: "Chuyện quái gì đã xảy ra vậy?!"

Có nhiều giả thuyết được bàn luận, nhưng một trong số đó có vẻ thuyết phục nhất:
Một số chỉ số cho thấy nguyên nhân của sự sụp đổ bắt nguồn từ các quỹ phòng hộ tại Hồng Kông đã đặt cược đòn bẩy cao vào Bitcoin, rồi cuối cùng bùng nổ và mất toàn bộ.

- Giả thuyết về sự sụp đổ của các quỹ Hồng Kông:
Giả thuyết này đã được đưa ra trên nền tảng X (trước đó trên Twitter) bởi nhà giao dịch cũ "Parker White", hiện là Phó Giám đốc điều hành tại Công ty Phát triển DeFi.
Trong một chuỗi dài các tweet, White cho biết có bằng chứng cho thấy sự sụp đổ đột ngột của các quỹ phòng hộ tại Hồng Kông sở hữu các quyền chọn mua (Call Options) trong quỹ BlackRock IBIT, quỹ ETF Bitcoin lớn nhất thế giới.

White tin rằng các quỹ này đã sử dụng chiến lược gọi là giao dịch mang theo Yên (Yen Carry Trade) — một dạng arbitrage dựa trên chênh lệch lãi suất — để tài trợ các vị thế mua lớn trong các quyền chọn mua (Out-of-the-Money Options) ở quỹ IBIT.
Các vị thế này là một cược mạo hiểm vào việc giá Bitcoin sẽ tăng, vốn đã trong trạng thái trì trệ kể từ đợt bán tháo lớn tháng 10 năm ngoái. Nhưng mức tăng dự kiến không xảy ra.

Trong khi đó, các quỹ này phải đối mặt với chi phí tài chính tăng do các biến động trên thị trường Yên Nhật*+, cùng với các khoản lỗ trong thị trường bạc toàn cầu.
Kết quả là, các quỹ này đã trải qua một “cơn bão hoàn chỉnh” — và khi thị trường crypto tiếp tục giảm trong tuần này, giá trị tài sản của chúng đã giảm đến mức bị thanh lý hoàn toàn, buộc phải bán ra khối lượng lớn cổ phiếu IBIT và dẫn đến sự sụp đổ thảm khốc của giá Bitcoin*+.

- “Bùng nổ đòn bẩy và rủi ro”: Giải thích đơn giản:
White viết bằng ngôn ngữ của nhà giao dịch:
> Tôi có thể hình dung các quỹ này đã quản lý các vị thế quyền chọn đòn bẩy cao trên IBIT (quyền chọn mua xa xỉ = gamma cực cao), được tài trợ bằng vay mượn Yên Nhật.
> Có thể ngày 10 tháng 10 đã gây ra một vết thủng lớn trong ngân sách của họ, và họ cố gắng bù đắp bằng cách thêm đòn bẩy để chờ “sự phục hồi rõ ràng”.
> Khi các khoản lỗ tăng lên và chi phí tài chính tăng cao, họ có thể đã trở nên tuyệt vọng hơn trong việc chấp nhận rủi ro, bắt đầu giao dịch bạc… Và khi thương vụ đó cũng nổ tung, Bitcoin sụp đổ hoàn toàn.

White cũng nhấn mạnh rằng các quỹ này không trực tiếp giao dịch bằng tiền mã hóa, mà chỉ qua các quỹ ETF, khiến chúng nằm ngoài hệ thống crypto truyền thống.
Do đó, không có dấu hiệu cảnh báo nào xuất hiện trên các mạng xã hội chuyên biệt như "Twitter Crypto", và các quỹ này không có đối tác trong thị trường để phát đi cảnh báo sớm.

- Các yếu tố khác góp phần vào sự sụp đổ:
Giả thuyết này chỉ là phỏng đoán có tính toán. Lịch sử cho thấy các đợt sụp đổ lớn của Bitcoin thường do sự phối hợp của nhiều yếu tố cùng lúc, chứ không phải do một nguyên nhân duy nhất.
Thật vậy, sự sụp đổ tuần này trùng với các đợt bán tháo mạnh cổ phiếu trí tuệ nhân tạo, sự mơ hồ chính trị về dự luật mới điều chỉnh thị trường blockchain, cùng các báo cáo gây sốc về các tên tuổi trong giới crypto trong hồ sơ Epstein*+—tất cả đều là các yếu tố góp phần vào cơn hoảng loạn ngày thứ Năm.

Tuy nhiên, giả thuyết của White vẫn là hợp lý nhất cho đến nay, đặc biệt khi nó còn được hỗ trợ bởi các bằng chứng tình cờ khác, như quyết định mới nhất của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) về việc dỡ bỏ hạn chế đối với giao dịch quyền chọn Bitcoin, làm tăng khối lượng các vị thế.

$BTC $GT #
#GateJanTransparencyReport #CryptoMarketPullback #BitcoinDropsBelow$65K #CMEGroupPlansCMEToken