Chứng khoán Ngân Hà: Một số cổ phiếu cốt lõi của các mỏ đồng tại A-shares hiện nay có biên an toàn định giá cao vào năm 2026, giá trị đầu tư nổi bật

Chứng khoán Galaxy tin rằng việc đẩy mạnh xây dựng hệ thống dự trữ tài nguyên đồng trong nước nhằm nâng cao khả năng phục hồi và an toàn của chuỗi cung ứng đồng trong nước. Dưới những thay đổi hàng thế kỷ trên thế giới, cuộc chơi của các cường quốc kiểm soát các khoáng sản chủ chốt và xây dựng hệ thống chuỗi cung ứng độc lập để đảm bảo nguồn cung tài nguyên của chính họ sẽ dẫn đến việc mở rộng khoảng cách đồng toàn cầu và tăng giá đồng do “phí bảo hiểm an toàn”. Giá đồng ngắn hạn bị ảnh hưởng bởi kỳ vọng chính sách của Fed, với đà sửa chữa nhất định, nhu cầu hạ nguồn tăng lên để củng cố hỗ trợ cơ bản và định giá hiện tại của một số mục tiêu cốt lõi của mỏ đồng cổ phiếu A vào năm 2026 có biên độ an toàn cao và giá trị phân bổ được làm nổi bật. Lạc quan về tương lai của giá đồng.

Toàn văn dưới đây

Bình luận trong ngành丨Bộ sưu tập đồng dự trữ quốc gia làm nổi bật giá trị chiến lược và bơm “phí bảo hiểm an toàn” vào đồng

Quan điểm cốt lõi

Sự kiện: Vào ngày 3 tháng 2, Hiệp hội Công nghiệp Kim loại màu Trung Quốc cho biết sẽ cải thiện việc xây dựng hệ thống dự trữ tài nguyên đồng, một mặt mở rộng quy mô dự trữ đồng chiến lược quốc gia, mặt khác khám phá cơ chế dự trữ thương mại và lựa chọn các doanh nghiệp xương sống thuộc sở hữu nhà nước để thí điểm dự trữ thương mại thông qua chiết khấu tài chính. Ngoài ra, ngoài việc dự trữ đồng tinh luyện, cũng có thể nghiên cứu việc đưa đồng tinh quặng có khối lượng thương mại lớn và dễ thực hiện vào phạm vi dự trữ.

Lưu trữ cấp cao làm nổi bật các thuộc tính chiến lược và neo đảm bảo an ninh chuỗi cung ứng: Trong những năm gần đây, vào tháng 7/2020, dịch bệnh khiến nền kinh tế gặp trục trặc, giá đồng giảm xuống mức thấp nhất trong 5 năm là 33.200 nhân dân tệ/tấn. Việc thu thập và lưu trữ giá đồng cao đã vượt ra ngoài phạm vi bình ổn giá, điều này sẽ lặp lại bố cục chiến lược hướng tới tương lai của Đại hội đại biểu toàn quốc lần thứ 20 của Đảng Cộng sản Trung Quốc nhằm “đảm bảo an ninh của chuỗi công nghiệp quan trọng và chuỗi cung ứng tài nguyên năng lượng” và Phiên họp toàn thể lần thứ ba của Ủy ban Trung ương Đảng Cộng sản Trung Quốc khóa 20 để “cải thiện hệ thống quy hoạch tổng thể cho việc thăm dò tài nguyên khoáng sản chiến lược, cung ứng, lưu trữ và tiếp thị”, nhằm nâng cao khả năng phục hồi và mức độ an toàn của chuỗi cung ứng đồng trong nước.

Hoa Kỳ cũng đang thúc đẩy trữ lượng khoáng sản quan trọng và tài nguyên đồng là trọng tâm của cạnh tranh: Hoa Kỳ cũng đang xây dựng một hệ thống dự trữ an toàn khoáng sản quan trọng và có kế hoạch khởi động một kế hoạch ban đầu trị giá 12 tỷ đô la để thiết lập một chuỗi cung ứng có thể kiểm soát được. Kết hợp với tiền lệ tấn công Venezuela để kiểm soát dầu mỏ, tài nguyên đồng của châu Mỹ, nơi có các nhà sản xuất đồng lớn nhất và lớn thứ ba thế giới, cũng là mục tiêu kiểm soát theo “Học thuyết Monroe” của Mỹ. Bất chấp sự sụt giảm gần đây trong sự chú ý của thị trường đối với thuế quan đồng dự kiến do Hoa Kỳ áp đặt, chênh lệch đồng COMEX-LME đã thu hẹp, làm dấy lên lo ngại rằng tồn kho đồng của Mỹ có thể chảy ra ngoài để ăn mòn giá đồng. Tuy nhiên, đồng, với tư cách là nguồn tài nguyên quan trọng cho sự trở lại của ngành sản xuất, công nghiệp quân sự, cơ sở hạ tầng AI và tái thiết lưới điện của Mỹ, rất có thể sẽ được củng cố thành trữ lượng chiến lược và sẽ không chảy ra ngoài.

Dự trữ của các nước lớn tăng lên định hình lại sự cân bằng giữa cung và cầu, đẩy “phí bảo hiểm an toàn” của đồng lên cao: Dưới những thay đổi hàng thế kỷ trên thế giới, sự cạnh tranh của các cường quốc tập trung vào an ninh tài nguyên. Việc tăng dự trữ đồng của các nước lớn sẽ định hình lại sự cân bằng cung cầu trong ngành đồng, làm giảm nguồn cung lưu thông trên thị trường, làm trầm trọng thêm căng thẳng. Dự kiến, khoảng cách đồng sẽ mở rộng hơn nữa vào năm 2026, thặng dư đồng tinh chế toàn cầu sẽ thu hẹp xuống còn 170.000 tấn; Nếu Trung Quốc thu gom và lưu trữ 300.000 tấn như năm 2020, tồn kho đồng của Mỹ tiếp tục chảy vào, dự kiến đồng tinh chế toàn cầu sẽ chuyển sang tình trạng thiếu hụt vào năm 2026, đẩy giá đồng lên cao. Cuộc chơi của các cường quốc kiểm soát an toàn các khoáng sản chủ chốt để cung cấp tài nguyên của riêng họ và xây dựng hệ thống chuỗi cung ứng độc lập sẽ dẫn đến việc mở rộng khoảng cách đồng toàn cầu và giá đồng sẽ tăng do “phí bảo hiểm an toàn”.

Kỳ vọng diều hâu của Walsh bị phóng đại và giá đồng dự kiến sẽ phục hồi: giá đồng đã giảm mạnh với vàng và bạc gần đây, và một yếu tố quan trọng là việc Trump đề cử Kevin Walsh “diều hâu” làm chủ tịch Fed mới; Tuy nhiên, thị trường có thể phóng đại thái độ diều hâu của Walsh, tin rằng việc cắt giảm bảng cân đối kế toán diều hâu của ông chủ yếu đến từ những lo ngại về chính sách QE mới của Fed sau năm 2008 và bây giờ môi trường đã thay đổi, Walsh có xu hướng cắt giảm lãi suất vào năm 2025 hơn. Ngoài ra, dự trữ của ngành ngân hàng Mỹ sẽ ít hơn 3 nghìn tỷ USD vào năm 2026, điều này ít khả thi hơn đối với Fed trong việc thu hẹp bảng cân đối kế toán của mình theo yêu cầu mở rộng tài khóa của Trump và việc phát hành trái phiếu của Bộ Tài chính và sự ổn định của Cục Dự trữ Liên bang đối với thị trường trái phiếu kho bạc. Thị trường vẫn kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất hai lần vào năm 2026 và giá đồng dự kiến sẽ phục hồi sau kỳ vọng “quá diều hâu” của thị trường đối với Walsh.

Sự điều chỉnh của giá đồng kích hoạt nhu cầu hạ nguồn và số lượng đơn đặt hàng đã tăng lên đáng kể: giá đồng giảm mạnh đã cải thiện đáng kể sự chấp nhận hạ nguồn của giá đồng và ngành công nghiệp đã tham gia thị trường để đẩy nhanh việc thu mua, cải thiện hoạt động giao dịch và kích cầu. Ngày 2/2, Mysteel đã khảo sát 31 công ty thanh đồng trong nước (bao gồm đồng tinh chế và thanh đồng tái chế, với công suất sản xuất hàng năm là 6,01 triệu tấn) và 6 thương nhân, cho thấy đơn hàng thanh đồng là 43.000 tấn trong cùng ngày, tăng 29.000 tấn so với ngày giao dịch trước đó và tăng 198% so với tháng trước. Trong đó, lượng đơn đặt hàng thanh đồng tinh chế là 42.000 tấn (mức cao kỷ lục kể từ khi khảo sát), tăng 29.000 tấn so với ngày giao dịch trước đó, tăng 229% so với tháng trước. Sự sụt giảm giá kích thích bổ sung hàng tồn kho và mua sắm giao ngay, với việc truyền giá trơn tru hơn, tăng cường chấp nhận thiết bị đầu cuối và dần dần xuất hiện hỗ trợ nhu cầu, cung cấp nền tảng cơ bản cho sự ổn định và tăng giá đồng sau đó.

Tư vấn đầu tư

Thúc đẩy xây dựng hệ thống dự trữ tài nguyên đồng ở Trung Quốc, nhằm nâng cao khả năng phục hồi và an toàn của chuỗi cung ứng đồng trong nước. Dưới những thay đổi hàng thế kỷ trên thế giới, cuộc chơi của các cường quốc kiểm soát các khoáng sản chủ chốt và xây dựng hệ thống chuỗi cung ứng độc lập để đảm bảo nguồn cung tài nguyên của chính họ sẽ dẫn đến việc mở rộng khoảng cách đồng toàn cầu và tăng giá đồng do “phí bảo hiểm an toàn”. Giá đồng ngắn hạn bị ảnh hưởng bởi kỳ vọng chính sách của Fed, với đà sửa chữa nhất định, nhu cầu hạ nguồn tăng lên để củng cố hỗ trợ cơ bản và định giá hiện tại của một số mục tiêu cốt lõi của mỏ đồng cổ phiếu A vào năm 2026 có biên độ an toàn cao và giá trị phân bổ được làm nổi bật. Lạc quan về tương lai của giá đồng.

Cảnh báo rủi ro

1. nguy cơ phục hồi kinh tế trong nước sẽ không đạt kỳ vọng; 2) nguy cơ Fed sẽ cắt giảm lãi suất ít hơn dự kiến; 3) rủi ro giảm mạnh giá kim loại màu; 4) Nguy cơ đối đầu thương mại thuế quan Trung-Mỹ vượt quá mong đợi.

(Nguồn bài viết: Báo Tài chính Nhân dân)