LONDON, 2 tháng 2 (Reuters Breakingviews) - Giá vàng đang trải qua một trong những đợt giảm mạnh nhất trong nhiều năm. Những lý do được cho là đằng sau đợt bán tháo này, đã lan sang các kim loại khác, là các chính sách có phần chính thống do người được Tổng thống Donald Trump chọn để lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang, Kevin Warsh, đề xuất có thể làm giảm sức hấp dẫn của kim loại quý như một công cụ phòng ngừa rủi ro trong thế giới tiền tệ bị suy giảm. Với thành tích ít ấn tượng về tính độc lập của Warsh, có vẻ hợp lý hơn khi nghĩ rằng những biến động của thị trường quyền chọn đang làm rối loạn vai trò của vàng như một chỉ số về xung đột địa chính trị.

Một manh mối nằm ở Chỉ số Biến động Vàng của Cboe (.GVZ), mở tab mới, sử dụng các quyền chọn trên Quỹ Giao dịch Chứng khoán Vàng SPDR (GLD.P), mở tab mới (GLD) để đo lường mức độ biến động giá vàng trong 30 ngày tới. Gần đây, chỉ số này đã vượt trên 44. Chỉ số này chỉ đạt mức tương tự trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 và đợt sụp đổ Covid-19 năm 2020.

Bản tin Inside Track của Reuters là hướng dẫn thiết yếu của bạn về các sự kiện lớn nhất trong thể thao toàn cầu. Đăng ký tại đây.

Cũng như việc mua bảo hiểm chống lại lốc xoáy không nên tạo ra nhiều lốc xoáy hơn, các quyền chọn vàng về lý thuyết nên theo dõi thay vì ảnh hưởng đến giá vàng. Tuy nhiên, trong năm qua, các nhà đầu tư đã mua rất nhiều quyền chọn “gọi” trên GLD, nghĩa là họ đặt cược vào việc giá sẽ tăng. Họ cũng đã đặt cược vào các đợt tăng giá của bạc qua quỹ iShares Silver Trust (SLV.P), mở tab mới (SLV). Các đối tác của họ — các ngân hàng — do đó dễ bị tổn thương trước sự giảm giá. Các công ty tài chính mua hợp đồng tương lai kim loại hoặc cổ phiếu ETF để tự phòng vệ. Khi điều này xảy ra, chỉ cần một cú chấn động nhỏ cũng có thể dẫn đến một đợt bán tháo lớn, khi các nhà giao dịch quyền chọn vội vàng điều chỉnh vị thế và các ngân hàng trở thành người bán.

Chuỗi phản hồi này giống như “bóp nghẹt gamma” nổi tiếng mà các nhà giao dịch “meme stock” trên Reddit đã theo đuổi bằng cách mua cổ phiếu GameStop vào năm 2021. Nó cũng phản ánh, dù theo một hình thức khác, “volmageddon” đã làm sụp đổ Chỉ số S&P 500 (.SPX), mở tab mới vào năm 2018. Thị trường chứng khoán đã quen thuộc với các dòng chảy này: hoạt động quyền chọn blue-chip của Mỹ đã tăng từ khoảng 0,5 nghìn tỷ USD về giá trị danh nghĩa hàng ngày vào năm 2020 lên gần 3,5 nghìn tỷ USD vào năm 2025, theo Cboe.

Có bằng chứng rõ ràng rằng điều tương tự đã xảy ra với các kim loại quý, nơi hoạt động giao dịch quyền chọn cũng đã tăng lên. Mức 44 của Chỉ số Biến động Vàng của Cboe tuần trước đã thiết lập một kỷ lục mới khi so sánh với cả mức độ biến động thực tế của vàng và độ biến động ngụ ý của Chỉ số S&P 500. Ngoài ra, độ biến động ngụ ý đã bắt đầu tăng trước khi đợt sụp đổ vàng thực sự diễn ra, mà không có các khoản lỗ trên tài sản cơ sở như đôi khi xảy ra với các đợt biến động như vậy. Tất cả đều cho thấy việc mua quyền chọn “gọi” một cách điên cuồng đã làm tăng thêm sự rối loạn.

Trong số các bài học mà thị trường chứng khoán bị ảnh hưởng bởi quyền chọn mang lại cho người mua vàng, bài học chính là các đợt bán tháo do các biến động thị trường như vậy gây ra thường không kéo dài lâu. Thật vậy, khi độ biến động ngụ ý của vàng vượt quá 40%, theo phân tích của Breakingviews, vàng trung bình cao hơn 10% sau ba tháng. Tất nhiên, điều này có thể không xảy ra một cách gọn gàng lần này do giá đã tăng quá xa. Dù sao đi nữa, những người cứ khăng khăng dùng giá vàng để giải thích các sự kiện địa chính trị ngày càng nói chuyện vô nghĩa.

Theo dõi Jon Sindreu trên X, mở tab mới và LinkedIn, mở tab mới và Yawen Chen trên Bluesky, mở tab mới và LinkedIn, mở tab mới.

Tin tức Ngữ cảnh

• Vàng giao ngay giảm 6,1% xuống còn 4.565,79 USD/ounce vào 07:26 GMT ngày 2 tháng 2, sau khi giảm hơn 9% vào ngày 30 tháng 1 trong đợt giảm mạnh nhất trong một ngày kể từ năm 1983.
• Kim loại này đã mất hơn 1.000 USD kể từ khi đạt đỉnh cao kỷ lục 5.594,82 USD vào ngày 29 tháng 1, xóa bỏ phần lớn lợi nhuận của năm nay.

Để có thêm những phân tích như thế này, nhấn tại đây để thử Breakingviews miễn phí.

Chỉnh sửa bởi George Hay; Sản xuất bởi Streisand Neto

• Chủ đề đề xuất:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews là nguồn cung cấp thông tin tài chính hàng đầu thế giới về các xu hướng định hướng. Như thương hiệu của Reuters về bình luận tài chính, chúng tôi phân tích các câu chuyện lớn về kinh doanh và kinh tế khi chúng xảy ra trên toàn thế giới mỗi ngày. Một đội ngũ toàn cầu gồm khoảng 30 phóng viên tại New York, London, Hồng Kông và các thành phố lớn khác cung cấp phân tích chuyên gia theo thời gian thực.

Đăng ký dùng thử miễn phí dịch vụ đầy đủ của chúng tôi tại và theo dõi chúng tôi trên X @Breakingviews và tại www.breakingviews.com. Tất cả ý kiến thể hiện đều của các tác giả.

Chia sẻ

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Liên kết

Mua Bản quyền Pháp lý

Jon Sindreu

Thomson Reuters

Jon Sindreu là biên tập viên kinh tế toàn cầu của Breakingviews tại London. Trước đó, ông là phóng viên và cộng tác viên bình luận cho Wall Street Journal, nơi ông đã đưa tin về vĩ mô, thị trường tài chính và hàng không trong 11 năm. Ông có bằng thạc sĩ báo chí tài chính từ City St George’s, Đại học London. Ông còn có bằng về khoa học máy tính và báo chí từ Universitat Autònoma de Barcelona, quê hương của ông ở Catalonia.

• Email

Yawen Chen

Thomson Reuters

Yawen tập trung vào các công ty năng lượng và xa xỉ châu Âu, thị trường hàng hóa, và bất động sản trong vai trò cộng tác viên của Reuters Breakingviews tại London. Trước đó, cô là cộng tác viên của Breakingviews tại Hong Kong, đưa tin về nhiều chủ đề liên quan đến kinh tế Trung Quốc, thị trường tài chính và các công ty khu vực. Cô gia nhập Reuters News với vai trò phóng viên kinh tế từ năm 2016. Năm 2023, cô được vinh danh là Nhà báo của Năm của Reuters trong lĩnh vực bình luận.

• Email

• X