Kết quả tài chính quý 3 của Dr. Reddy's: Lợi nhuận đúng như kỳ vọng khi doanh nghiệp đối mặt với thách thức khu vực

Dr. Reddy’s Laboratories công bố kết quả quý III tài khóa 2026, ghi nhận lợi nhuận trên mỗi Cổ phiếu Giao dịch Mỹ (ADS) phù hợp với dự báo của Phố Wall trong khi vẫn phải đối mặt với áp lực doanh thu. Công ty báo cáo lợi nhuận 16 xu mỗi ADS, không đổi so với ước tính của các nhà phân tích nhưng giảm so với 19 xu đạt được trong quý cùng kỳ năm ngoái, phản ánh sự cạnh tranh ngày càng gay gắt trong lĩnh vực dược phẩm generic.

Tổng doanh thu của công ty đạt 971 triệu USD, tăng 4,4% so với cùng kỳ năm ngoái, nhưng thấp hơn dự báo đồng thuận là 978 triệu USD. Sự thiếu hụt này chủ yếu xuất phát từ hiệu suất kém hơn kỳ vọng trong lĩnh vực generics toàn cầu, đặc biệt là tại thị trường Bắc Mỹ — trung tâm lợi nhuận quan trọng của gã khổng lồ dược phẩm Ấn Độ.

Thị trường Generics Toàn cầu Hứa hẹn Mặc Dù Bắc Mỹ Giảm Sút

Kinh doanh generics toàn cầu của Dr. Reddy’s đạt INR 79,1 tỷ trong quý, tăng 7% so với cùng kỳ, nhờ sự mở rộng rộng rãi trên các thị trường quốc tế chính và các yếu tố hỗ trợ từ biến động tỷ giá ngoại tệ. Tuy nhiên, sự tăng trưởng này che lấp một sự phân chia đáng lo ngại trong hoạt động cốt lõi của công ty.

Phân khúc generics Bắc Mỹ giảm 12% so với cùng kỳ năm ngoái, là một thất bại đáng kể ảnh hưởng đến lợi nhuận tổng thể. Sự giảm sút này phản ánh hai trở ngại cấu trúc: sự giảm mạnh doanh thu từ lenalidomide và tốc độ giảm giá nhanh của nhiều sản phẩm chủ lực. Thêm vào đó, biên lợi nhuận gộp co lại 505 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 53,6%, một sự co hẹp đáng chú ý do sự suy giảm trong cơ cấu sản phẩm cùng với giảm doanh số bán các hoạt chất dược phẩm hoạt động của công ty.

Dù gặp nhiều thách thức, Dr. Reddy’s đã thúc đẩy thị trường Bắc Mỹ bằng các đợt ra mắt sản phẩm mới, giới thiệu sáu dạng generic mới trong quý. Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, công ty đã tích lũy được 73 hồ sơ FDA đang chờ xử lý, gồm 71 đơn đăng ký thuốc mới rút gọn (ANDA) và hai hồ sơ đăng ký thuốc mới truyền thống. Trong số này, 43 hồ sơ là Para IV — phân loại cho thấy mức độ phức tạp của các vụ kiện liên quan đến bằng sáng chế.

Các Phân khúc PSAI và Các Phân khúc Khác Kém Hiệu Quả

Phân khúc Dịch vụ Dược phẩm & Hoạt chất hoạt tính, chuyên cung cấp dịch vụ dược phẩm thuê ngoài và tiền chất hóa học đặc biệt, đạt doanh thu INR 8 tỷ, giảm 2% so với cùng kỳ do nhu cầu yếu và doanh số thấp trong lĩnh vực API. Trong khi đó, phân khúc Các phân khúc khác giảm 92% doanh thu xuống còn INR 0,1 tỷ, gần như hoàn toàn mất đi so với cùng kỳ năm ngoái.

Cơ cấu chi phí hoạt động của công ty phản ánh cả các khoản đầu tư chiến lược và các khoản phí một lần. Chi tiêu nghiên cứu và phát triển tổng cộng 68 triệu USD, giảm 8% so với cùng kỳ năm ngoái sau khi hoàn tất các khoản chi lớn cho phát triển biosimilars liên quan đến hợp tác với Bristol Myers Squibb’s Orencia (abatacept). Chi phí bán hàng, chung và quản lý, ngược lại, tăng 12% lên 300 triệu USD, do các khoản đầu tư tiếp thị mục tiêu vào các nhượng quyền thương hiệu và danh mục chăm sóc sức khỏe tiêu dùng mua lại, cùng với tác động không thuận lợi của tỷ giá và các khoản dự phòng liên quan đến quy định lao động mới của Ấn Độ.

Đà Phát Triển Biosimilar Bù Đắp Các Trở Ngại Pháp Lý

Quý này ghi nhận các chiến thắng đáng chú ý trong lĩnh vực phát triển sản phẩm, đặc biệt trong lĩnh vực biosimilar. Dr. Reddy’s đã được phê duyệt quy định tại Liên minh Châu Âu và Vương quốc Anh cho AVT03 (denosumab), một biosimilar nhằm vào các liệu pháp điều trị loãng xương và ung thư của Amgen là Prolia và Xgeva. Công ty đã ra mắt sản phẩm dưới các tên thương hiệu châu Âu Acvybra (60 mg/mL) và Xbonzy (70 mg/mL) tại Đức vào tháng 12 năm 2025.

Thành công này bắt nguồn từ hợp tác năm 2024 với Alvotech, trong đó công ty công nghệ sinh học Iceland đảm nhận phát triển và sản xuất trong khi Dr. Reddy’s giữ quyền thương mại độc quyền tại Hoa Kỳ và quyền bán bán độc quyền tại châu Âu và Vương quốc Anh. Tuy nhiên, tiến trình phê duyệt tại Mỹ bị đình trệ khi FDA gửi thư phản hồi đầy đủ, đề cập đến các quan sát từ cuộc kiểm tra tiền cấp phép tại nhà máy Reykjavik của Alvotech.

Ngoài ra, Dr. Reddy’s gặp phải một trở ngại pháp lý khác liên quan đến biosimilar đề xuất cho Rituxan/MabThera của Roche (rituximab). FDA đã gửi thư phản hồi đầy đủ, trích dẫn các phát hiện chưa được giải quyết từ cuộc kiểm tra tiền phê duyệt tại cơ sở sản xuất sinh học Bachupally của công ty ở Ấn Độ thực hiện vào tháng 9 năm 2025, cùng với một số thiếu sót trong hồ sơ. Ngược lại, sản phẩm tương đương của công ty, mang thương hiệu Ituxredi, đã được phê duyệt tại Liên minh Châu Âu và tiếp tục tiến triển quốc tế.

Mở Rộng Chiến Lược Vào Thị Trường Miễn Dịch-Hóa Ung Thư

Để củng cố nhượng quyền ung thư, Dr. Reddy’s đã ký hợp tác chiến lược với Immutep nhằm phát triển và thương mại hóa ứng viên miễn dịch-hóa ung thư thử nghiệm eftilagimod alfa (efti) tại các thị trường mới nổi và một số khu vực phát triển nhất định, trừ Bắc Mỹ, châu Âu, Nhật Bản và Trung Quốc lớn. Cấu trúc hợp đồng gồm khoản thanh toán trước 20 triệu USD và các nghĩa vụ đạt mốc theo điều kiện lên tới 349,5 triệu USD, cùng với các điều khoản chia sẻ lợi nhuận hai chữ số, trong khi Immutep giữ quyền sản xuất và thương mại hóa tại các thị trường phát triển chính.

Efti hiện đang được đánh giá trong một thử nghiệm giai đoạn III để xác nhận hiệu quả trong điều trị ung thư phổi không nhỏ tế bào tiến triển hoặc di căn giai đoạn đầu, cùng các nghiên cứu bổ sung đang diễn ra trong các chỉ định u rắn khác. Sự hợp tác này mở rộng danh mục ung thư của Dr. Reddy’s vào các thị trường mới nổi có tốc độ tăng trưởng cao, bổ sung cho các sáng kiến phát triển biosimilar và generic hiện tại.

Quan Điểm Đầu Tư và Vị Thế Thị Trường

Cổ phiếu của Dr. Reddy’s đã giảm 9% trong sáu tháng qua so với bối cảnh tăng trưởng toàn ngành, khiến cổ phiếu này trở thành một trong những cổ phiếu hoạt động kém hơn so với các đối thủ cùng ngành mặc dù có các sáng kiến chiến lược đang diễn ra. Công ty được xếp hạng Zacks Rank #4, phản ánh các khó khăn ngắn hạn và các thách thức cấu trúc mà ngành dược phẩm generic đang đối mặt rộng rãi.