Hecla Mining và First Majestic: Hiệu suất cổ phiếu khai thác bạc và triển vọng đầu tư

Hai ông lớn—Hecla Mining Company (HL) và First Majestic Silver Corp. (AG)—chiếm lĩnh thị trường kim loại quý Bắc Mỹ, cả hai đều tập trung khai thác bạc và các kim loại quý giá khác. Khi thị trường bạc ngày càng tăng tốc nhờ nhu cầu công nghiệp bền vững và sự quan tâm đầu tư, các đối thủ này đang chạy đua mở rộng công suất sản xuất trong khi kiểm soát chi phí vận hành. Hãy cùng phân tích xem các cổ phiếu khai thác mỏ này đang so kè như thế nào với nhau.

Đà tăng sản lượng: Mở rộng sản xuất trong thị trường đang phát triển

Sức mạnh vận hành của Hecla Mining

HL đang củng cố vị thế là nhà sản xuất kim loại quý hàng đầu Bắc Mỹ. Trong quý gần nhất, công ty khai thác được 4,6 triệu ounce bạc, tăng 1,5% so với kỳ trước. Doanh thu tăng lên 409,5 triệu đô la, tăng 35% so với quý trước, nhờ giá kim loại cao hơn và doanh số bán kim loại quý mở rộng.

Hoạt động Greens Creek ở Alaska là tài sản chủ lực của HL. Cơ sở này đã sản xuất 2,3 triệu ounce bạc cùng khoảng mười lăm nghìn sáu trăm ounce vàng trong quý. Các dự án vốn đang tiến triển, bao gồm kế hoạch mở rộng đống đổ nát khô, dự kiến sẽ thúc đẩy trong quý IV.

Mỏ Lucky Friday cũng cho thấy sự tiến bộ, sản xuất 1,3 triệu ounce bạc khi các mức độ nghiền cao hơn hỗ trợ ổn định sản lượng. Một dự án làm mát bề mặt đang được thực hiện tại đây dự kiến sẽ hoàn thành trong nửa đầu năm 2026, mở ra khả năng tiếp cận các mỏ sâu hơn, giàu hơn và kéo dài tuổi thọ mỏ.

Trong khi đó, Keno Hill đã thể hiện đà tăng ấn tượng, tạo ra 898.328 ounce bạc—tăng 20% so với kỳ trước. Cơ sở hạ tầng điện tốt hơn và công suất nghiền tăng cao đã thúc đẩy thành quả này. Ngoài các hoạt động hiện tại, HL đã nhận được giấy phép để bắt đầu thăm dò tại dự án Polaris ở Nevada trong năm 2026, trong khi các hoạt động khoan sớm tại Midas đã phát hiện khoáng sản vàng chất lượng cao với vàng thấy rõ trong các khu vực chưa từng được kiểm tra trước đó.

Mở rộng mạnh mẽ của First Majestic

Động lực sản xuất của AG đã tăng tốc rõ rệt. Trong quý IV năm 2025, tổng sản lượng đạt 7,8 triệu ounce quy đổi bạc (AgEq), bao gồm kỷ lục 4,2 triệu ounce bạc thuần và 41.417 ounce vàng. Điều này thể hiện mức tăng 37% so với cùng kỳ năm ngoái, nhờ sản lượng bạc tăng 77%.

Quý III cũng phản ánh bức tranh tích cực, với 7,7 triệu ounce AgEq được sản xuất—tăng 39% so với năm trước. Thêm vào đó, AG đạt dòng tiền tự do kỷ lục trong quý III, với khả năng sinh tiền mặt tăng 67,5% so với cùng kỳ năm ngoái lên 98,8 triệu đô la. Thanh khoản của công ty đã tăng lên 682 triệu đô la, trong khi vốn lưu động đạt mức kỷ lục 542,4 triệu đô la.

Một bước ngoặt quan trọng diễn ra đầu năm 2025 khi AG hoàn tất việc mua lại Gatos Silver, sở hữu 70% mỏ Cerro Los Gatos dưới lòng đất—một tài sản chất lượng cao, dự trữ dài hạn, củng cố vị thế của AG như nhà sản xuất bạc chính quy mô trung bình.

Hiệu suất tài chính và định giá thị trường

Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận

Dự báo của Zacks cho thấy cả hai cổ phiếu đều có đà tăng trưởng mạnh mẽ. EPS dự kiến của HL năm 2025 sẽ tăng 281,8% so với cùng kỳ, với ước tính của các nhà phân tích đã tăng trong hai tháng qua. EPS dự báo của AG năm 2025 dự kiến tăng 314,2%, mặc dù các ước tính vẫn ổn định.

Giá cổ phiếu và định giá tương đối

Trong ba tháng qua, cổ phiếu HL đã tăng 107,2%, vượt xa mức tăng 68,6% của AG. Tuy nhiên, các chỉ số định giá lại cho thấy câu chuyện khác. HL đang giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng 12 tháng là 45,76x—cao hơn trung bình 5 năm là 36,97x. P/E dự phóng của AG là 60,07x, cao đáng kể so với trung bình 30,16x trong cùng kỳ.

Các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng và thách thức vận hành

Chiến lược cân bằng của HL

Khả năng sinh tiền mặt mạnh đã củng cố vị thế tài chính của HL trong giai đoạn này. Công ty đã tạo ra 148 triệu đô la dòng tiền hoạt động và khoảng 90 triệu đô la dòng tiền tự do, giúp giảm nợ đáng kể. Tỷ lệ nợ ròng cải thiện còn 0,3x từ 0,7x cuối quý.

Tuy nhiên, chi phí tăng vẫn là vấn đề. Chi phí duy trì toàn phần cho bạc đã tăng lên 11,01 đô la mỗi ounce từ 5,19 đô la trong quý trước, phản ánh chi phí lao động cao hơn và yêu cầu vốn lớn hơn. Điều này cần được theo dõi liên tục.

Con đường phía trước của AG giữa các thử thách

Trong khi AG đã đạt được tăng trưởng sản lượng ấn tượng và dòng tiền kỷ lục, các trở ngại ngắn hạn vẫn còn. Chi phí bán hàng tăng 52,8% so với cùng kỳ trong 9 tháng đầu năm 2025, trong khi chi phí quản lý chung và chung tăng 27,3%—phần lớn do chi phí sản xuất cao hơn, lạm phát lao động và chi phí tích hợp từ việc mua lại Gatos Silver.

Các hoạt động tại Mexico cũng đặt ra thách thức. AG vận hành bốn mỏ ở quốc gia này, gồm Santa Elena, Los Gatos (mới mua lại), San Dimas và La Encantada. Các tranh chấp thuế và thách thức pháp lý tại Mexico vẫn là rủi ro vận hành và tài chính đáng kể mặc dù sản lượng vẫn ổn định.

Mức nợ cũng cần theo dõi. Tổng nợ hợp nhất cuối quý III là 216,8 triệu đô la, tăng 3,5% so với cùng kỳ năm ngoái. Mặc dù thanh khoản hiện tại giúp công ty tránh rủi ro ngay lập tức, việc vay nợ thêm có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận và lợi nhuận.

Cổ phiếu khai thác bạc nào mang lại lợi nhuận tốt hơn?

HL có vẻ phù hợp hơn để duy trì tăng trưởng trong các quý tới. Việc phát triển ổn định các hoạt động cốt lõi, cùng với các dự án thăm dò đã trưởng thành, hỗ trợ ổn định sản lượng và kéo dài tuổi thọ mỏ. Các cải thiện về hiệu quả vận hành và tiếp cận các mỏ có hàm lượng cao hơn mang lại lợi thế bổ sung. Một bảng cân đối vững mạnh và giá kim loại quý tích cực tạo nền tảng hấp dẫn cho hiệu suất tài chính ngắn hạn.

Ngược lại, AG đối mặt với nhiều thử thách hơn trong ngắn hạn. Mặc dù tăng trưởng sản lượng và dòng tiền kỷ lục là điểm sáng, chi phí vận hành tăng, các rắc rối pháp lý tại Mexico và nợ tăng có thể hạn chế mở rộng biên lợi nhuận và lợi nhuận.

HL hiện đang xếp hạng Zacks #2 (Mua), thể hiện sự tin tưởng của các nhà phân tích. AG giữ xếp hạng Zacks #3 (Giữ), phản ánh thái độ thận trọng hơn. Đối với các nhà đầu tư ưu tiên sự ổn định ngắn hạn và sức mạnh bảng cân đối trong lĩnh vực khai thác bạc, HL là lựa chọn hấp dẫn hơn.