Sau tám ngày liên tiếp bán tháo, bàn giao dịch của Goldman Sachs cho biết: các lệnh bán đã gần như hết, cổ phiếu phần mềm đang tạo đáy

Sau khi cổ phiếu phần mềm của thị trường Mỹ gặp phải làn sóng bán tháo trị giá hàng nghìn tỷ USD, bộ phận giao dịch của Goldman Sachs đã phát hiện tín hiệu đáy thị trường. Phòng giao dịch của ngân hàng chú ý rằng, trong tám ngày giảm mạnh liên tiếp, các vị thế ETF phần mềm đã bị xóa sạch đáng kể, các nhà đầu tư tổ chức bắt đầu cố gắng mua vào đáy, điều này có thể báo hiệu rằng đợt điều chỉnh lịch sử này sắp kết thúc.

Cổ phiếu phần mềm trong tuần qua giảm 15%, so với đỉnh cao tháng 9 năm ngoái đã giảm tổng cộng 29%. ETF phần mềm IGV, biểu tượng của thị trường, đã liên tiếp lập kỷ lục về khối lượng giao dịch trong hai ngày liên tiếp trong lịch sử 25 năm của mình, kể từ thứ Ba tuần này, tổng khối lượng giao dịch đã vượt quá 85 triệu cổ phiếu. Phòng giao dịch của Goldman Sachs đạt điểm hoạt động 8/10, khách hàng tổ chức đã bán ròng 2 tỷ USD.

Dù vẫn còn tiếp tục bán tháo, bộ phận giao dịch của Goldman Sachs đã bắt được tín hiệu chuyển đổi quan trọng: Số cổ phần lưu hành của IGV đã giảm xuống mức thấp nhất trong gần năm năm, cho thấy lượng bán đã gần như hết. Quan trọng hơn, phòng giao dịch các sản phẩm phái sinh của ngân hàng nhận thấy khách hàng bắt đầu giải tỏa các vị thế phòng hộ chỉ số, điều này thường là dấu hiệu thị trường đã chạm đáy. Các nhà đầu tư tổ chức bắt đầu mua vào IGV vào thứ Tư và thứ Năm, trong đó ngày thứ Tư, số cổ phần lưu hành của quỹ tăng 12% trong ngày, mức tăng lớn nhất kể từ năm 2023.

Nhận định tích cực về giao dịch này đối lập rõ ràng với triển vọng bi quan của bộ phận chiến lược của Goldman Sachs, làm nổi bật sự bất đồng hiện tại về triển vọng ngành phần mềm.

Phòng giao dịch quan sát: Dấu hiệu bán tháo đã cạn kiệt

Phòng giao dịch ETF của Goldman Sachs đặc biệt chú ý đến hoạt động giao dịch bất thường của ETF phần mềm IGV. Quỹ này trong tuần trở thành công cụ chính để khách hàng mở rộng vị thế phần mềm, hoạt động giao dịch ETF chiếm 37% tổng khối lượng giao dịch. Tính đến 11 giờ sáng theo giờ miền Đông, đã có hơn 11 triệu cổ phiếu được giao dịch trong ngày.

Quan trọng hơn là sự thay đổi trong các vị thế, Số cổ phần lưu hành của IGV đã chạm mức thấp nhất trong gần năm năm vào đầu tuần này, cho thấy các vị thế mua vào trước đó đã bị xóa sạch đáng kể. Dữ liệu từ bộ phận nghiên cứu của Goldman Sachs cho thấy, các quỹ tương hỗ lớn đã giảm tỷ lệ phân bổ cổ phiếu phần mềm xuống mức thấp từ giữa năm ngoái.

Phòng giao dịch các sản phẩm phái sinh của Goldman Sachs cũng phát hiện ra những chuyển biến tinh tế trong tâm lý thị trường. Chỉ số sợ hãi của Mỹ (VIX) tăng lên 8.3 (đạt mức cao thứ 89 trong ba năm), nhưng hoạt động của phòng giao dịch cho thấy khách hàng bắt đầu bán các quyền chọn bán để chốt lời, đặt cược rằng đợt bán tháo hiện tại có thể kết thúc. Sau khi chỉ số S&P 500 phá vỡ đường trung bình động 100 ngày, khách hàng đang điều chỉnh lại các vị thế, “triển vọng thị trường về một đợt phục hồi mạnh mẽ của chỉ số chứng khoán lên mức cao lịch sử đã giảm nhiệt.”

Các quỹ tổ chức bắt đầu thử đáy

Sau nhiều ngày bán tháo tổ chức liên tiếp, bộ phận giao dịch của Goldman Sachs cuối cùng đã quan sát thấy các nhà mua tổ chức tham gia vào IGV vào thứ Tư và thứ Năm. Vào thứ Tư, số cổ phần lưu hành của quỹ tăng 12%, mức tăng lớn nhất trong năm 2023, Goldman Sachs nhận định đây “giống như các nhà mua trực tiếp đang cố gắng tìm đáy, cùng với khả năng bù đắp các vị thế bán khống”.

Dữ liệu của Morgan Stanley cho thấy, tính đến 13 giờ chiều theo giờ miền Đông, nhà đầu tư cá nhân đã mua ròng 1,7 tỷ USD, đứng ở mức thứ 50 trong ngày, cao hơn trung bình khoảng 115 triệu USD. Trong đó, mua ETF là 1,3 tỷ USD, mua cổ phiếu riêng lẻ là 435 triệu USD, dòng tiền bắt đáy bắt đầu chảy trở lại.

Tuy nhiên, áp lực bán tháo hệ thống vẫn chưa hoàn toàn chấm dứt. Morgan Stanley ước tính, nếu chỉ số S&P 500 đóng cửa giảm 1,5%, sẽ kích hoạt bán tháo cổ phiếu trị giá 30 tỷ USD, nếu giảm 2% thì quy mô bán tháo sẽ lên tới 45 tỷ USD. Do thanh khoản thị trường còn hạn chế, phòng giao dịch các sản phẩm phái sinh của Goldman Sachs nhận định “tuần này, biến động nội tại của thị trường cực đoan”, điều này có nghĩa là ngay cả các lệnh mua nhỏ cũng có thể gây ra phản ứng bật tăng dữ dội.

Triển vọng bi quan của bộ phận chiến lược

Khác với các tín hiệu kỹ thuật đáy thị trường mà phòng giao dịch quan sát được, bộ phận chiến lược của Goldman Sachs vẫn duy trì thái độ thận trọng về triển vọng dài hạn của ngành phần mềm. Nhà phân tích Ben Snider và nhóm của ông trong báo cáo mới nhất đã so sánh ngành phần mềm hiện tại với ngành báo chí bị internet phá vỡ vào đầu những năm 2000, và ngành thuốc lá bị tổn thương nặng nề do quy định vào cuối những năm 1990.

Goldman Sachs cho rằng, việc định giá giảm hiện tại không phản ánh biến động lợi nhuận ngắn hạn, mà là sự hoài nghi về khả năng duy trì tăng trưởng dài hạn và tỷ suất lợi nhuận của ngành phần mềm. Cách mô tả so sánh phần mềm với “ngành báo chí” này cho thấy sự lo ngại của Phố Wall về tác động của AI đối với mô hình kinh doanh phần mềm truyền thống đã bước vào giai đoạn cực đoan.

Sự bất đồng này phản ánh mâu thuẫn cốt lõi của thị trường: tín hiệu quá bán về mặt kỹ thuật và những lo ngại mang tính cấu trúc về cơ bản. Đối với nhà đầu tư, cơ hội phục hồi kỹ thuật ngắn hạn và những bất định về triển vọng dài hạn của ngành cần được đánh giá riêng biệt.

Lời cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm

        Thị trường có rủi ro, đầu tư thận trọng. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng chưa xem xét các mục tiêu, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc thù của từng người dùng. Người đọc cần cân nhắc xem các ý kiến, quan điểm hoặc kết luận trong bài có phù hợp với tình hình của mình hay không. Đầu tư theo đó, chịu trách nhiệm về quyết định của mình.