Thay đổi xu hướng! Các nhà đầu tư mạo hiểm tiền điện tử kỳ cựu đồng loạt “chuyển vị trí” sang AI, người truyền bá lớn nhất của $SOL nhanh chóng xóa bài đăng, thời kỳ hoang dã đã kết thúc?

2月5日，Kyle Samani trên mạng xã hội đã để lại một đoạn viết, rồi nhanh chóng xóa đi. Đồng sáng lập của Multicoin Capital, người nhiệt huyết nhất với $SOL, viết rằng tiền mã hóa không còn thú vị như trước đây. Anh không còn tin vào tầm nhìn vĩ mô của Web3 và dApps nữa.

Kết luận của anh còn thẳng thắn hơn: blockchain về bản chất là sổ cái tài sản, sẽ định hình lại tài chính, nhưng chỉ dừng lại ở đó. Ngoài các vấn đề về quyền riêng tư trên chuỗi và DePIN, tất cả các câu hỏi thực sự thú vị đều đã có câu trả lời. Cái sốc do tweet này gây ra vẫn chưa nguôi, anh đã chính thức tuyên bố từ chức.

Trong thông báo, giọng điệu của anh hoàn toàn khác biệt, nói rằng niềm tin vào tiền mã hóa và $SOL còn vững chắc hơn bao giờ hết. Anh sẽ rời khỏi quản lý hàng ngày, chuyển sang khám phá trí tuệ nhân tạo, robot và khoa học trường thọ. Sự mâu thuẫn này cho thấy điều gì đó còn sâu xa hơn cả lựa chọn cá nhân.

Để hiểu lý do anh rời đi, cần nhìn vào lịch sử của Multicoin. Năm 2017, anh cùng Tushar Jain thành lập quỹ, nổi bật với phong cách “dựa trên luận văn”. Họ đặt cược lớn vào hướng “đơn thể hóa”, đặc biệt là $SOL, phản đối câu chuyện phân mảnh của Ethereum thời đó. Nhận định này đã mang lại lợi nhuận khổng lồ.

Tuy nhiên, sự cực đoan đi kèm rủi ro. Năm 2022, vụ sụp đổ của FTX đã gây thiệt hại nặng nề cho Multicoin. Khoảng 10% tài sản bị mắc kẹt trong đó, và các vị thế gắn chặt với hệ sinh thái $SOL. Giá $SOL từ hơn 200 USD giảm mạnh xuống khoảng 8 USD. Theo tin đồn, quỹ của họ trong năm đó giảm tới 91,4%.

Trong tuyệt vọng, họ vẫn kiên trì. Đến năm 2025, công ty dần hồi phục, dẫn đầu vòng gọi vốn 1,65 tỷ USD của Forward Industries, xây dựng kho tài chính niêm yết dựa trên $SOL. Nửa năm trước, họ còn mời cựu trưởng phòng giao dịch của FalconX, Brian Strugats, tối ưu hóa hoạt động. Khi hoạt động ổn định và tổ chức hóa, Kyle, người thích “từ 0 đến 1”, đã chọn rời đi, điều này cũng dễ hiểu.

Con đường của Kyle là một biểu tượng nhỏ. Anh từng lọt vào danh sách “30 Under 30” của Forbes, là người ủng hộ kiên định nhất của $SOL trong tám năm. Nhưng sở thích đã chuyển hướng. Trong dự báo của Multicoin năm 2025, anh dành nhiều chỗ cho “robot DePIN” và “công ty không nhân viên”. Đối với anh, đầu tư tài chính thuần túy đã mất sức hút, sự kết hợp giữa vật lý và số mới là chân trời mới.

Điều này không phải là “bỏ chạy”. Anh sẽ tiếp tục làm Chủ tịch của Forward Industries, công ty hiện nắm giữ khoảng 6,98 triệu $SOL tính đến tháng 1 năm 2025. Anh dự định khi mua lại phần vốn của quỹ vào ngày 31/3/2026, sẽ chọn đổi lấy cổ phiếu và quyền chọn của công ty, nhằm tăng cường rủi ro cá nhân với $SOL.

Tweet xóa nhanh đó có thể phản ánh chính xác hơn sự mệt mỏi của anh trước câu chuyện Web3 tràn ngập coin rác, chứ không phải phủ nhận giá trị nền tảng của blockchain. Anh vẫn tin tưởng vào khả năng định hình lại tài chính như “sổ cái tài sản”, cũng như công nghệ quyền riêng tư trên chuỗi do DePIN và Zama dẫn đầu.

Việc Kyle rời đi không phải là điều cô lập. Từ cuối năm 2025 đến đầu 2026, các lãnh đạo của các quỹ đầu tư mạo hiểm hàng đầu trong lĩnh vực tiền mã hóa thay đổi liên tục, tạo thành làn sóng “chuyển đổi”. Arianna Simpson, cộng sự của a16z Crypto, cùng thời kỳ tuyên bố rời khỏi, từng dẫn dắt các khoản đầu tư vào các dự án nổi bật như Axie Infinity, nhưng quỹ mới sẽ không còn giới hạn trong Web3 nữa, mà mở rộng sang AI và các lĩnh vực công nghệ khác.

Cũng từ a16z, Kofi Ampadu, sau khi tạm dừng các dự án hỗ trợ các nhà sáng lập có nền tảng phi truyền thống, cũng đã rời đi.

Paradigm, nổi tiếng với các kỹ thuật viên công nghệ, còn mất nhân tài rõ rệt hơn. Các cựu nhân viên hàng đầu như Charlie Noyes, trưởng phòng phát triển thị trường Nick Martitsch, cố vấn pháp lý Gina Moon đều lần lượt rời đi. Những nhân tài hàng đầu này đều có chung hướng đi: thành lập quỹ mới rộng hơn, hoặc dấn thân vào AI, công nghệ sinh học và các lĩnh vực tăng trưởng mới.

Những thiên tài ban đầu vì “thách thức trí tuệ” đã tìm kiếm biên giới thử thách hơn. Đợt rời đi này phản ánh ba thay đổi cấu trúc lớn của ngành.

Thứ nhất là hiệu ứng biên giảm dần. Như Kyle nói, hầu hết các câu hỏi thú vị đã có câu trả lời. Trong giai đoạn phát triển hoang dã từ 2017 đến 2021, một thiết kế sáng tạo của AMM hoặc bể vay mượn có thể mang lại lợi nhuận vượt trội rõ rệt. Nhưng đến 2026, hạ tầng đã trưởng thành, công việc còn lại chủ yếu là thực thi kỹ thuật và tuân thủ, chứ không còn là đổi mới lý thuyết từ 0 đến 1 nữa.

Thứ hai là sự chuyển hướng của câu chuyện công nghệ vĩ mô. Từ 2025 đến 2026, các đột phá về trí tuệ nhân tạo và robot đã hút hết vốn và sự chú ý vốn dành cho lĩnh vực tiền mã hóa. Kyle trong dự báo đầu tư đặc biệt nhấn mạnh “robot DePIN” và “công ty không nhân viên”, chính là vì tiềm năng kết hợp AI Agent với blockchain.

Cuối cùng là sự bình thường hóa áp lực ngành. Dù các luật như Đạo luật GENIUS bắt đầu có hiệu lực, Kyle cũng tin rằng luật rõ ràng sẽ thu hút người mới vào, nhưng các quỹ đầu tư mạo hiểm vẫn phải đối mặt với áp lực lớn về lợi nhuận LP và chi phí tuân thủ. Các tổ chức như Paradigm bị nghi ngờ vì bỏ lỡ các dự án tăng trưởng cao giai đoạn đầu. Khi thị trường dần do nhà đầu tư cá nhân và meme chi phối, chiến lược “lịch sử lớn” của các quỹ truyền thống đang mất hiệu quả.

Việc Kyle Samani rời đi đánh dấu sự kết thúc của một thời đại của Multicoin, nhưng không nhất thiết là suy tàn. Dưới sự dẫn dắt của Tushar Jain và đội ngũ mới, công ty đang hướng tới một tổ chức vững chắc hơn. Từ việc Brian Strugats gia nhập, đến việc đầu tư mạnh vào Forward Industries, đều thể hiện tham vọng liên tục của họ về hạ tầng tài chính và hệ sinh thái $SOL.

Với ngành, sự chuyển đổi tập thể của các nhân vật cốt lõi ban đầu này hé lộ một thực tế hơi u sầu: giai đoạn khám phá công nghệ “từ 0 đến 1” thú vị nhất của lĩnh vực tiền mã hóa đã kết thúc. Ngành hiện nay giống như đang xây dựng đường sắt, quan trọng nhưng nhàm chán. Vì vậy, họ chuyển hướng sang các lĩnh vực vẫn còn “phố tây hoang dã” như AI và công nghệ sinh học.

Điều Kyle đề cập về luật rõ ràng trở thành một lời châm biếm. Anh cho rằng luật này sẽ mang lại “làn sóng người mới vào”, nhưng chính anh lại chọn rời đi vào thời điểm này. Điều này đúng là minh chứng cho cái giá của việc rõ ràng về quy định: nó tiêu diệt lợi nhuận và kích thích trong các vùng mờ mịt.

Trong tương lai, các quỹ đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực tiền mã hóa sẽ không còn là cuộc chơi về “tầm nhìn” và “lịch sử”, mà là về “tuân thủ”, “kiểm toán”, “quản lý” và “kênh ETF”. Khi blockchain trở về đúng bản chất là “sổ cái tài sản”, nó sẽ không còn cần người thuyết giảng nữa, mà chỉ cần các ngân hàng.

Đây có thể là lời thừa nhận trung thực nhất của một người lính già, và cũng là lời chia tay trang trọng nhất.