SoundHound AI vs. Navitas Semiconductor: Cổ phiếu AI chiến thắng nào sẽ chiến thắng? Quan hệ đối tác chiến lược của Marriott chỉ ra hướng đi

Ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo tiếp tục thu hút các nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội tiếp xúc với công nghệ biến đổi này. Hai cơ hội hấp dẫn nhưng hoàn toàn khác biệt là SoundHound AI (NASDAQ: SOUN) và Navitas Semiconductor (NASDAQ: NVTS). Mỗi công ty theo đuổi một góc khác nhau của cơ hội AI—một nhắm vào các ứng dụng dành cho người tiêu dùng với công nghệ giọng nói, còn công ty kia cung cấp hạ tầng quan trọng cho các trung tâm dữ liệu AI. Quan hệ đối tác gần đây giữa SoundHound và các thương hiệu lớn như Marriott cho thấy cách doanh nghiệp áp dụng đang xác thực thị trường phần mềm AI, một điểm khác biệt quan trọng cần xem xét kỹ lưỡng.

Phần mềm AI vs. Phần cứng: Hai hướng chiến lược đối lập

Các công ty này đại diện cho hai cách tiếp cận cơ bản để tận dụng sự bùng nổ của AI. SoundHound chuyên về các giải pháp giọng nói dựa trên AI và công nghệ tự hành—các hệ thống có thể hiểu ngữ cảnh và thực hiện các hành động thay mặt người dùng. Sản phẩm Vision AI gần đây của họ tích hợp hệ thống camera trên xe, cho phép lái xe tương tác với môi trường xung quanh qua AI (gọi điện thoại trên biển quảng cáo, dịch các biển hiệu). Cách tiếp cận tập trung vào người tiêu dùng, dựa trên phần mềm này đã thu hút các đối tác thương hiệu cao cấp mong muốn phân biệt sản phẩm của mình.

Navitas theo hướng ngược lại, hoạt động trong nền như một nhà cung cấp bán dẫn. Công ty phát triển các mạch tích hợp gallium nitride giúp chuyển đổi năng lượng và làm mát hiệu quả hơn—nhu cầu thiết yếu cho các trung tâm dữ liệu chạy các tính toán AI nặng nề. Trong khi SoundHound bán trực tiếp cho các thị trường hướng tới người tiêu dùng, Navitas bán các thành phần hạ tầng cho các công ty quản lý nền tảng tính toán của AI.

Tăng trưởng doanh thu phân kỳ: SoundHound bứt phá trong khi Navitas tái cấu trúc

Các quỹ đạo tài chính của các công ty này cho thấy triển vọng ngắn hạn hoàn toàn khác nhau. SoundHound ghi nhận doanh thu quý 3 năm 2025 đạt kỷ lục 42 triệu đô la, tăng 68% so với cùng kỳ năm ngoái. Dự báo cả năm 2025 của công ty là 165-180 triệu đô la, gần như gấp đôi 84,7 triệu đô la của năm 2024—một câu chuyện tăng trưởng hấp dẫn dựa trên khả năng mở rộng nền tảng và các quan hệ đối tác chiến lược, bao gồm chuỗi khách sạn Marriott và Toyota.

Navitas mang một bức tranh trái ngược. Công ty đã cố ý chuyển hướng khỏi lĩnh vực điện tử tiêu dùng Trung Quốc truyền thống (chiếm 60% doanh thu năm 2024) để theo đuổi các cơ hội bán dẫn tập trung vào AI. Sự chuyển hướng chiến lược này gây ra đau đớn ngắn hạn rõ rệt: doanh thu quý 3 năm 2025 giảm còn 10,1 triệu đô la từ 21,7 triệu đô la của năm trước. Công ty ghi nhận lỗ ròng 19,2 triệu đô la trong quý 3 và dự báo doanh thu quý 4 năm 2025 sẽ còn khoảng 7 triệu đô la. Ban lãnh đạo kỳ vọng sự phục hồi sẽ bắt đầu vào năm 2026 khi nhu cầu trung tâm dữ liệu AI bắt đầu hình thành.

Thách thức kiểm soát chi phí: Liệu SoundHound có thể quản lý tăng trưởng chi phí?

Trong khi tăng trưởng doanh thu của SoundHound trông ấn tượng, các chi phí lại là một điểm đáng lo ngại. Chi phí hoạt động tăng 243% so với cùng kỳ năm ngoái lên 115,9 triệu đô la trong quý 3 năm 2025, do các vụ mua lại các công ty công nghệ AI giọng nói một cách mạnh mẽ. Cơ cấu chi phí này rõ ràng là không bền vững ở mức hiện tại và là rủi ro lớn nhất trong ngắn hạn của công ty.

Tuy nhiên, khả năng của ban lãnh đạo trong việc thúc đẩy tăng trưởng doanh thu—đặc biệt qua các quan hệ đối tác doanh nghiệp được xác thực bởi các khách hàng lớn như Marriott—cho thấy công ty nhận thức rõ về sự cần thiết của kỷ luật vận hành. Con đường phía trước đòi hỏi duy trì đà bán hàng mạnh mẽ trong khi dần dần kiểm soát chi phí tăng trưởng. Điều này có thể thực hiện được nhưng đòi hỏi thực thi hoàn hảo.

Thực tế định giá: Tại sao cổ phiếu Navitas có vẻ đang bị định giá quá cao

Hiện tại, cả hai công ty đều chưa có lợi nhuận, khiến các chỉ số P/E truyền thống không còn phù hợp. Tỷ lệ giá trên doanh số bán hàng (P/S) cung cấp cái nhìn rõ hơn về định giá tương đối. Tỷ lệ P/S dự phóng của SoundHound duy trì gần mức thấp lịch sử trong suốt năm qua, trong khi định giá của Navitas đã mở rộng đáng kể. Tỷ lệ P/S dự phóng của Navitas gấp khoảng ba lần của SoundHound—một khoản chênh lệch đáng kể, trở nên khó biện minh hơn khi doanh thu ngắn hạn của Navitas sụp đổ và con đường đến lợi nhuận còn nhiều bất định.

Sự chênh lệch về định giá này cho thấy thị trường chưa hoàn toàn thấm nhuần quy mô của sự sụt giảm doanh thu của Navitas hoặc vẫn quá lạc quan về thời điểm bứt phá doanh thu trung tâm dữ liệu AI của công ty. Đối với các nhà đầu tư kiên nhẫn, Navitas có thể trở nên hấp dẫn khi công ty ổn định doanh thu vào Quý 1 năm 2026. Nhưng ở mức định giá hiện tại, đây là câu chuyện “chứng minh đi” hơn là điểm vào hấp dẫn.

Quyết định đầu tư: Đà tăng trưởng vs. Rủi ro chuyển đổi

Việc lựa chọn giữa các khoản đầu tư này đòi hỏi phải đánh giá các hồ sơ rủi ro khác nhau. SoundHound cần niềm tin rằng công ty có thể duy trì đà tăng trưởng bán hàng mạnh mẽ trong khi dần kiểm soát chi phí hoạt động. Đây là rủi ro thực thi nhưng được hỗ trợ bởi đà doanh thu rõ ràng và sự xác thực từ các khách hàng lớn.

Navitas đòi hỏi sự tin tưởng rằng sự chuyển hướng sang trung tâm dữ liệu AI của họ sẽ diễn ra đúng lịch trình và công ty có thể thực hiện thành công quá trình chuyển đổi kinh doanh trong khi vẫn tiêu tốn tiền trong giai đoạn tái cấu trúc. Đây là một cược chuyển đổi lớn hơn với ít khả năng thành công rõ ràng trong ngắn hạn.

Biên độ an toàn rõ ràng nghiêng về phía SoundHound. Định giá thấp hơn của công ty, đà tăng trưởng doanh thu nhanh chóng và các quan hệ đối tác doanh nghiệp lớn (bao gồm việc Marriott chọn làm nền tảng tự động hóa khách sạn) cung cấp cả khả năng giảm thiểu rủi ro và tiềm năng tăng trưởng. Khả năng của SoundHound thu hút các thương hiệu hàng đầu chứng tỏ sự xác thực thực sự của thị trường—không chỉ là sự quan tâm lý thuyết về các ứng dụng AI.

Đối với hầu hết các nhà đầu tư, SoundHound AI mang lại hồ sơ rủi ro - phần thưởng hấp dẫn hơn. Navitas có thể cuối cùng sẽ thành công, nhưng các nhà đầu tư kiên nhẫn nên chờ đợi khả năng lợi nhuận Quý 1 năm 2026 trước khi bỏ vốn ở mức định giá hiện tại.