Teradyne tận dụng đà tăng của thị trường kiểm thử bộ nhớ: Liệu đà tăng trưởng có duy trì được không?

Khi đầu tư vào hạ tầng trí tuệ nhân tạo tiếp tục định hình lại các trung tâm dữ liệu toàn cầu, kiểm tra bộ nhớ đã nổi lên như một điểm nghẽn quan trọng trong sản xuất bán dẫn. Teradyne, nhà cung cấp thiết bị kiểm tra tự động hàng đầu, đang ở trung tâm của sự chuyển đổi này. Trong Quý 3 năm 2025, công ty báo cáo doanh số kiểm tra bộ nhớ đạt 128 triệu đô la, tăng trưởng ấn tượng 110% so với quý 2 năm 2025. Quỹ đạo này nhấn mạnh cách Teradyne chuyển đổi các xu hướng vĩ mô ngành công nghiệp thành tăng trưởng doanh thu đáng kể, bất chấp những khó khăn ảnh hưởng đến thị trường bộ nhớ rộng lớn hơn.

Câu chuyện cơ bản rất đơn giản: Nhu cầu dựa trên AI đang thay đổi căn bản các mô hình tiêu thụ bộ nhớ. Bộ nhớ băng thông cao (HBM) và DRAM cùng nhau chiếm ba phần tư doanh thu bộ nhớ của Teradyne trong Quý 3 năm 2025, phần lớn dành cho các ứng dụng AI. Các thành phần này yêu cầu xác thực hiệu suất nghiêm ngặt ở giai đoạn kiểm tra cuối cùng. Bộ nhớ flash, chiếm 25% còn lại trong doanh thu bộ nhớ, cũng được thúc đẩy bởi các triển khai ổ đĩa thể rắn đám mây trong hệ sinh thái trung tâm dữ liệu AI. Thành phần này cho thấy sự gắn bó chặt chẽ giữa sự tăng trưởng của Teradyne và chu kỳ xây dựng AI.

Magnum 7H nâng cao lợi thế cạnh tranh của Teradyne

Nền tảng kiểm tra Magnum 7H của Teradyne đã chứng minh vai trò then chốt trong việc nắm bắt cơ hội này. Khả năng hỗ trợ nhiều thế hệ công nghệ HBM — từ HBM3E đến HBM4, với kế hoạch tương thích cho HBM4E và HBM5 — định vị công ty như một người hỗ trợ quan trọng trong việc xác thực bộ nhớ thế hệ tiếp theo. Phương pháp thiết kế đa thế hệ này mang lại lợi thế cấu trúc cho Teradyne: khi các nhà sản xuất bộ nhớ chuyển qua các phiên bản mới, họ vẫn phụ thuộc vào các giải pháp kiểm tra phù hợp, tạo ra mối quan hệ khách hàng bền vững và dòng doanh thu định kỳ.

Điều làm cho điều này đặc biệt hấp dẫn là khả năng chống chịu trước các thử thách của ngành. Thị trường bộ nhớ tổng thể dự kiến sẽ gặp phải các khó khăn hai chữ số thấp trong năm 2025. Tuy nhiên, phân khúc của Teradyne đã vượt qua các xu hướng này nhờ vào việc tập trung vào chi tiêu liên quan đến AI. Công ty đã dự báo sẽ tiếp tục mở rộng doanh số kiểm tra bộ nhớ trong suốt Quý 4 năm 2025 và sang năm 2026, chủ yếu dựa trên các công nghệ HBM, DRAM và flash phục vụ các ứng dụng trung tâm dữ liệu.

Cạnh tranh ngày càng gay gắt từ Advantest và KLA

Tuy nhiên, cơ hội này không thoát khỏi sự chú ý của các đối thủ có vốn đầu tư mạnh. Công ty Advantest công bố vào tháng 12 năm 2025 mẫu M5241 Memory Handler, một nền tảng kiểm tra thế hệ tiếp theo được thiết kế đặc biệt cho kiểm tra tốc độ cao, điều kiện nhiệt độ kiểm soát chặt chẽ cho AI và bộ nhớ tiên tiến. Dự kiến các lô hàng đầu tiên sẽ bắt đầu trong Quý 2 năm 2026. Trong khi đó, KLA Corporation đang củng cố vị thế của mình thông qua lãnh đạo đóng gói tiên tiến và chuyên môn kiểm soát quy trình. Doanh thu danh mục đóng gói tiên tiến của công ty dự kiến đạt 925 triệu đô la trong năm dương lịch 2025, phản ánh mức tăng trưởng 70% so với cùng kỳ năm ngoái.

Cả hai đối thủ đều đang đầu tư chiến lược vào các lĩnh vực liên quan đến hạ tầng AI, điều này đe dọa làm giảm thị phần của Teradyne. Việc ra mắt sản phẩm mới của Advantest và đà phát triển của KLA trong lĩnh vực đóng gói là những lực lượng cạnh tranh đáng gờm mà Teradyne cần phải điều hướng cẩn thận.

Phẩm chất định giá phản ánh sự hưng phấn của thị trường

Cổ phiếu của Teradyne đã tăng 147,5% trong vòng sáu tháng qua, vượt xa nhóm ngành Công nghệ & Máy tính rộng lớn hơn (tăng 13,6%) và nhóm ngành Điện tử — Sản phẩm đa dạng (tăng 27,9%). Sự vượt trội này đã đẩy cổ phiếu lên mức định giá cao hơn: giao dịch ở mức 9,67 lần doanh thu dự kiến trong 12 tháng tới so với trung vị ngành là 6,95 lần. Công ty có Điểm Giá trị (Value Score) là D, cho thấy các chỉ số cơ bản chưa thực sự hấp dẫn.

Về mặt lợi nhuận, ước tính của Zacks cho lợi nhuận năm tài chính 2025 là 3,54 đô la mỗi cổ phiếu, không đổi trong 30 ngày qua, phản ánh mức tăng trưởng 9,94% so với cùng kỳ. Hướng dẫn này, kết hợp với các hệ số định giá cao, cho thấy thị trường đã định giá trước các động lực tăng trưởng đáng kể trong ngắn hạn.

Định vị chiến lược và con đường phía trước

Hiện tại, Teradyne có xếp hạng Zacks Rank #3 (Giữ), phản ánh một thiết lập rủi ro-lợi nhuận cân bằng. Vị thế chiến lược của công ty trong thiết bị kiểm tra bộ nhớ có vẻ bền vững nhờ các xu hướng dài hạn của hạ tầng AI và lộ trình sản phẩm đa thế hệ. Tuy nhiên, cạnh tranh ngày càng gay gắt và các chỉ số định giá cao cần thận trọng trước khi mở rộng vị thế mới. Đối với các cổ đông hiện tại, sự kết hợp giữa các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng và các thách thức cạnh tranh cho thấy nên duy trì cổ phần và theo dõi kết quả hàng quý để phát hiện bất kỳ dấu hiệu nào của mất thị phần hoặc giảm biên lợi nhuận.