Tái sử dụng công suất: Tại sao các thỏa thuận về trung tâm dữ liệu vẫn tiếp tục làm nóng Wall Street

Dù có thái độ bi quan xung quanh trí tuệ nhân tạo và những lo ngại về đánh giá quá cao, các doanh nghiệp liên quan đến hạ tầng năng lượng vẫn duy trì đà tăng trưởng nhanh chóng. Các cơ sở cũ kỹ, nhà xưởng công nghiệp bỏ hoang và không gian bị sử dụng quá mức đang được tái sử dụng và biến đổi thành các trung tâm tính toán hiệu suất cao. Lý do đơn giản: ai có năng lượng và không gian vật lý đều đã khám phá ra một mỏ vàng.

“Hoạt động sáp nhập và mua lại vẫn diễn ra sôi động vì thực tế vận hành rõ ràng: có những người thuê sẵn sàng trả giá cao,” giải thích Joe Nardini, trưởng bộ phận ngân hàng đầu tư của B. Riley Securities. Động thái này giữ cho các hoạt động luôn sôi động, bất chấp chu kỳ cảm xúc trên thị trường công nghệ.

Các cơ sở cũ được tái sử dụng cho hạ tầng AI và Bitcoin

Việc biến đổi các cấu trúc lỗi thời thành trung tâm dữ liệu là điểm nổi bật của giai đoạn này của thị trường. Một trong những trường hợp mà Nardini chứng kiến liên quan đến một cơ sở hơn 160 năm tuổi, nơi chất lượng hạ tầng ít quan trọng hơn việc tiếp cận năng lượng. Loại chuyển đổi này, tái sử dụng các không gian bỏ trống, đã thu hút sự chú ý của cả các nhà khai thác mỏ và các nhà phát triển AI.

Trong một ví dụ nổi bật khác, một khách hàng tư nhân đang tái sử dụng các tòa nhà văn phòng cũ để xây dựng các module liên tiếp 30 megawatt, tìm kiếm nguồn vốn để mở rộng thêm. Nhu cầu cao đến mức trong một số trường hợp, người thuê đã đề nghị thanh toán tiền thuê trước khi hoàn thành công trình — một dấu hiệu cho thấy khả năng mong muốn vẫn còn khan hiếm trên thị trường.

Việc giảm một nửa phần thưởng Bitcoin đã gây áp lực lên lợi nhuận của các thợ mỏ truyền thống, thúc đẩy họ chuyển sang lưu trữ phần cứng AI và tính toán hiệu suất cao. Chiến lược chuyển hướng này giúp các công ty khai thác đạt được định giá cao hơn và dễ dàng tiếp cận vốn hơn trong điều kiện thuận lợi hơn.

Các giao dịch tăng trưởng: Động thái về định giá và nhu cầu megawatt

Các giá trị trả cho năng lượng thể hiện sức nóng của thị trường. Tùy thuộc vào chất lượng địa điểm và khả năng khai thác năng lượng, giá mỗi megawatt có thể dao động mạnh. Trong các thương vụ cạnh tranh với hạ tầng hàng đầu, định giá trên 400.000 USD cho mỗi megawatt là phổ biến, có thể đạt tới 450.000 USD hoặc thậm chí 500.000 USD đến 550.000 USD trong các tình huống đặc biệt.

Trong khi đó, tại các địa điểm kém thuận lợi hoặc gặp vấn đề về logistics, giá giảm xuống trong khoảng 100.000 USD đến 250.000 USD cho mỗi megawatt, thu hút các nhà mua ưu tiên tiếp cận năng lượng hơn các yếu tố khác.

Thị trường người mua đã mở rộng đáng kể ngoài các thợ mỏ Bitcoin. Các công ty siêu lớn (hyperscalers) như Amazon, các nhà phát triển AI và các nhà sản xuất hạ tầng cạnh tranh quyết liệt cùng nhau về cùng một khả năng. Nardini chứng kiến quá trình đàm phán liên quan đến một tài sản tư nhân thu hút khoảng 25 nhà mua tiềm năng yêu cầu các thỏa thuận bảo mật — một chỉ báo về mức độ cạnh tranh khốc liệt của nhu cầu.

Giao dịch gần đây giữa Hut 8 và Fluidstack minh họa xu hướng này: hợp đồng 15 năm trị giá 7 tỷ USD cho 245 megawatt tại khuôn viên River Bend đã nâng cổ phiếu của nhà khai thác mỏ lên tới 20%. Đồng thời, các công ty như CoreWeave, mặc dù đã giảm hơn 50% kể từ đỉnh vào tháng 6, vẫn thu hút các người thuê chất lượng cao trả mức phí cao.

Tình hình năm 2026: Khi lãi suất thấp hơn thổi bùng lại thị trường rủi ro

Nhìn về giai đoạn tới, kịch bản vẫn tích cực cho các tài sản rủi ro nếu lãi suất giảm. Nardini mô tả điều này như một “môi trường rủi ro tích cực,” nơi các doanh nghiệp hạ tầng có khả năng phát triển mạnh.

Logic mà ông trình bày với các giám đốc điều hành là rõ ràng: khách hàng có nhu cầu? Có. Họ có người thuê không? Có. Người thuê chất lượng? Có. Họ có thể trả mức phí tốt? Có. Do đó, nhu cầu vẫn tồn tại — và điều này phản ánh trong các định giá duy trì ở mức hấp dẫn.

Với Bitcoin ở mức khoảng 78.81 nghìn USD vào đầu năm 2026, và tính toán hiệu suất cao đang mở rộng mạnh mẽ, áp lực về megawatt vẫn rất lớn. Các nhà phát triển đã xây dựng năng lực đang chứng kiến nhiều người thuê có tín dụng vững chắc tranh giành không gian của họ với mức phí cạnh tranh.

Điều mà Nardini nhấn mạnh là đơn giản và thực tế: chỉ lo khi các nhà phát triển không thể thuê hết công suất hoặc không đạt được mức giá cần thiết. “Cho đến nay,” ông kết luận, “điều đó chưa xảy ra. Cấu trúc kinh doanh vẫn còn nguyên vẹn, và nhu cầu về năng lực trung tâm dữ liệu cho năng lượng, AI và tính toán hiệu suất cao vẫn không thay đổi vào năm 2026.”