Mẫu thứ ba: Coinbase và Ngân hàng trong Cuộc chiến kiểm soát Stablecoin Gantimpala

Mối quan hệ giữa các công ty crypto và hệ thống tài chính truyền thống đã đạt đến điểm tới hạn. Trong trung tâm của cuộc thảo luận là mô hình thứ ba của cạnh tranh tài chính—nơi các nền tảng crypto tương tác trực tiếp với người tiêu dùng thay vì đóng vai trò trung gian cho các ngân hàng.

Coinbase đang tích cực phản đối các biện pháp có thể hạn chế khả năng của họ trong việc thưởng cho người dùng tiết kiệm stablecoin. Sàn giao dịch đã báo hiệu rằng họ có thể rút lại sự ủng hộ đối với các dự luật nếu Đạo luật CLARITY hoặc các quy định khác ngăn cản chương trình này.

Trung tâm của cuộc tranh luận: USDC và phần thưởng Coinbase ONE

Mối liên hệ giữa khung pháp lý trên thị trường crypto phản ánh trực tiếp mô hình thứ ba này. Coinbase cung cấp phần thưởng 3.5% cho người dùng kiếm lợi từ lãi dự trữ USDC thông qua đăng ký Coinbase ONE. Stablecoin này được hỗ trợ bằng đô la Mỹ và do Circle, một công ty tài sản kỹ thuật số nổi tiếng, phát hành.

Lợi nhuận từ chương trình đã đạt 355 triệu đô la trong quý vừa qua, giúp Coinbase vượt qua thời kỳ giao dịch thấp. Đối với người dùng cá nhân, phần thưởng này có nghĩa là lợi nhuận cao hơn so với tài khoản tiết kiệm truyền thống.

Tại sao các ngân hàng phản đối mô hình thứ ba

Các tổ chức tài chính truyền thống cảnh báo các nhà lập pháp rằng các chương trình lợi nhuận này đang rút tiền gửi ra khỏi hệ thống ngân hàng. Theo họ, điều này có thể gây hại cho các doanh nghiệp nhỏ, nông dân, và người tiêu dùng nhà ở bằng cách giảm lượng vốn có sẵn cho vay cộng đồng.

Các ngân hàng kiếm khoảng 360 tỷ đô la mỗi năm từ việc gửi tiền tại Cục Dự trữ Liên bang và phí giao dịch thẻ. Mô hình cạnh tranh thứ ba này đang trực tiếp đe dọa nguồn thu nhập này.

Coinbase, qua lời của Giám đốc Chính sách Faryar Shirzad, đã phản đối lập luận này. Công ty cho biết các nghiên cứu độc lập từ Đại học Cornell đã chứng minh rằng việc chấp nhận stablecoin không thực sự làm giảm cho vay ngân hàng. Thay vào đó, phần thưởng cần đạt 6% hoặc cao hơn để có tác động đáng kể đến các khoản tiền gửi.

Thỏa hiệp: Giới hạn chỉ cho các tổ chức có giấy phép

Trong khi chính quyền Trump ủng hộ luật pháp rộng hơn về crypto, các bất đồng về mô hình lợi nhuận stablecoin thứ ba bắt đầu làm suy yếu sự ủng hộ theo lưỡng đảng.

Một số nhà lập pháp đã nghĩ đến một thỏa hiệp: chỉ cho phép các công ty có giấy phép ngân hàng cung cấp phần thưởng. Năm công ty crypto—bao gồm Circle, Ripple, và BitGo—đã nhận được sự chấp thuận có điều kiện vào năm ngoái để trở thành ngân hàng ủy thác liên bang.

Tuy nhiên, ngay cả với giải pháp này, các công ty có thể sẽ tìm cách khác để thưởng cho người dùng khi họ nắm giữ tài sản kỹ thuật số của mình.

Thắng hay thua? Nơi thị trường tập trung

Sự ủng hộ dự luật không chắc chắn. Trên Polymarket, các nhà giao dịch đánh giá khả năng 68% rằng dự luật cấu trúc thị trường crypto toàn diện sẽ được thông qua trong năm nay, trong khi trên nền tảng Kalshi là 70%. Các nhà giao dịch nhận thức rằng mô hình thứ ba của thỏa hiệp quy định có thể thay đổi động thái của toàn bộ đề xuất.

Thượng viện dự kiến sẽ xem xét dự luật này trong tuần tới, và ngôn ngữ về tài khoản lợi nhuận stablecoin đã trở thành điểm trung tâm của cuộc thảo luận. Kết quả sẽ cho thấy liệu đổi mới tài chính của ngành crypto có thể đạt được sự cân bằng giữa các mối quan tâm của ngành truyền thống hay không.