Lạm phát Đang Tăng Trở Lại: Làm Thế Nào Nó Ảnh Hưởng Đến Triển Vọng Bitcoin và Tiền Điện Tử

Thị trường crypto mở cửa ngày hôm nay bắt đầu chơi trong một kịch bản thận trọng hơn. Một nghiên cứu mới từ Viện Peterson và Lazard đưa ra mối lo ngại lớn: lạm phát tại Hoa Kỳ có thể tiếp tục tăng trong năm nay, khác xa với kỳ vọng của các nhà đầu tư Bitcoin lạc quan về việc giá giảm nhanh hơn.

Theo các nhà kinh tế học Adam Posen và Peter R. Orszag, lạm phát có thể vượt quá 4% trong những tháng tới—một xu hướng tăng sẽ gây ra những phức tạp trong chính sách tiền tệ và các kế hoạch của các tài sản rủi ro như tiền điện tử.

Nguồn gốc của áp lực lạm phát mới?

Các nhà nghiên cứu đã xác định nhiều yếu tố cấu trúc sẽ trở thành động lực mạnh mẽ của lạm phát. Thứ nhất, các mức thuế quan do chính phủ áp dụng sẽ gây ra chi phí trực tiếp cho các nhà nhập khẩu, sau đó sẽ chuyển sang người tiêu dùng qua giá cả cao hơn. Quá trình này không xảy ra ngay lập tức—có thời gian trì hoãn—nhưng đến cuối năm 2026, tổng tác động dự kiến sẽ gần như hoàn tất.

Thêm vào đó, thị trường lao động thắt chặt hơn và các dự kiến trục xuất có thể tạo ra thiếu hụt lao động, đặc biệt trong các ngành phụ thuộc vào lao động nhập cư. Điều này sẽ cộng hưởng để đẩy lương tăng và gây ra lạm phát theo cầu.

Không thể bỏ qua vai trò của chi tiêu chính phủ. Thâm hụt ngân sách đang ngày càng lớn—đã vượt quá 7% GDP—cùng với điều kiện tài chính nới lỏng hơn, liên tục thúc đẩy các lựa chọn chính sách. Tất cả đều hướng tới một mục tiêu chung: lạm phát cao hơn.

“Chúng tôi tin rằng các yếu tố này mạnh hơn so với các mức giá giảm mà thị trường đang kỳ vọng,” các nhà phân tích nói. Câu chuyện về lợi ích năng suất từ AI và sự giảm liên tục của lạm phát nhà ở—hai yếu tố mà các con gấu chú trọng—có thể không đủ để cân bằng các áp lực lạm phát.

Thách thức của Cục Dự trữ Liên bang trước lạm phát tăng cao

Nếu lạm phát tiếp tục tăng, Cục Dự trữ Liên bang sẽ đứng trước một lựa chọn cẩn trọng hơn. Lạm phát cao hơn sẽ khiến họ giảm bớt sự quyết đoán trong việc cắt giảm lãi suất như thị trường mong đợi.

Năm 2025 kết thúc với các số liệu lạm phát giảm xuống còn 2,7%—mức thấp nhất kể từ năm 2020. Điều này đã thúc đẩy các ngân hàng đầu tư dự báo giảm lãi suất 50-75 điểm cơ bản trong năm nay. Tuy nhiên, các nhà lạc quan về crypto kỳ vọng các bước đi nhanh hơn, tin rằng xu hướng giảm lạm phát sẽ tiếp tục.

Nếu điều này không xảy ra—nếu lạm phát tăng trở lại—thì Fed sẽ trở nên thận trọng hơn. Kịch bản “bắt kịp chính sách” mà thị trường cố gắng theo đuổi có thể không đạt được, và thay vào đó, chúng ta sẽ chứng kiến một thời kỳ dài hơn của lãi suất cao. Điều này đặc biệt quan trọng đối với crypto, vì lãi suất cao hơn làm cho các tài sản không rủi ro như trái phiếu Kho bạc trở nên hấp dẫn hơn.

Lợi suất trái phiếu tăng và tác động đến thị trường crypto

Áp lực lạm phát thể hiện rõ ràng trên thị trường trái phiếu. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã lên tới 4,31% tuần vừa rồi—mức cao nhất trong vòng năm tháng. Đây là tín hiệu rõ ràng cho thấy các nhà đầu tư bắt đầu yêu cầu lợi nhuận cao hơn cho các tài sản an toàn hơn.

Đối với Bitcoin và các đồng tiền điện tử khác, đây không phải là tin tốt. Khi lãi suất không rủi ro tăng—do lạm phát và chính sách của Fed—các nhà đầu tư sẽ trở nên hoài nghi hơn về các tài sản dễ biến động. Bitcoin giảm gần 4% xuống còn $80.46K trong tuần qua, phản ánh tâm lý rủi ro giảm trên thị trường rộng hơn.

Lợi suất trái phiếu toàn cầu cũng tiếp tục tăng, trong đó lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản đã đạt mức cao kỷ lục. Điều này tạo ra một môi trường mà các trái phiếu truyền thống trở nên cạnh tranh hơn cho vốn đầu tư.

Bối cảnh mới cho các nhà lạc quan crypto

Hệ quả rõ ràng: kỳ vọng của cộng đồng crypto vào xu hướng giảm lạm phát nhanh chóng và cắt giảm lãi suất quyết liệt có thể cần phải điều chỉnh lại. Nếu lạm phát tăng lên 4% hoặc hơn nữa, Fed sẽ kiên nhẫn hơn trong việc giảm lãi suất.

Kịch bản này thay đổi tính toán về rủi ro và lợi nhuận. Lợi suất thực cao hơn—đã trừ đi kỳ vọng lạm phát—có nghĩa là tiền mặt và trái phiếu chính phủ trở nên hấp dẫn hơn so với tiền điện tử. Các đợt tăng giá dựa trên chính sách nới lỏng tiền tệ cần một nền tảng khác.

Đối với các nhà đầu tư crypto, điểm chính là cần linh hoạt hơn trong dự báo thị trường. Câu chuyện về giảm lạm phát đã chi phối năm qua có thể không còn là động lực chính cho các quý tới. Thay vào đó, các yếu tố như động thái lạm phát, chính sách tiền tệ và dòng chảy của các tài sản rủi ro sẽ trở nên quan trọng hơn để theo dõi.

Năm mới bắt đầu với nhiều phức tạp hơn dự kiến—và lạm phát đang nằm trong tâm điểm của cuộc thảo luận.