Cách Preston Pysh và các nhà đầu tư khác nhìn nhận vấn đề bất bình đẳng giàu nghèo trong các hệ thống tiền tệ hiện đại

Khoảng cách giữa người giàu và phần còn lại tiếp tục mở rộng theo những cách khiến ngay cả các nhà quan sát thị trường dày dạn cũng phải lo ngại. Những tiếng nói nổi bật trong cộng đồng đầu tư, bao gồm Preston Pysh, đồng sáng lập của The Investor’s Podcast Network, đã bắt đầu chỉ ra một thực tế đáng lo ngại: hệ thống tiền tệ có thể được thiết kế để tập trung của cải thay vì phân phối cơ hội. Khi chúng ta xem xét cách Preston Pysh và các nhà tư duy kinh tế vĩ mô tiếp cận việc tích lũy giá trị ròng trong nền kinh tế ngày nay, một bức tranh rõ ràng hiện ra—một nơi mà các quy tắc xây dựng của cải hoạt động khác nhau tùy thuộc vào mức độ gần hay xa quyền lực tài chính của bạn.

Những điểm yếu cấu trúc trong Khung tiền tệ ngày nay

Vấn đề cốt lõi không phải là bí ẩn đối với những ai chú ý. Kể từ năm 1971, khi Mỹ từ bỏ tiêu chuẩn vàng dưới cú sốc Nixon, thế giới bắt đầu một thử nghiệm với tiền tệ fiat thuần túy—tiền được hậu thuẫn bởi sắc lệnh của chính phủ thay vì bất kỳ tài sản hữu hình nào. Sự chuyển đổi này trao quyền khổng lồ cho các ngân hàng trung ương và chính phủ trong việc kiểm soát cung tiền và lãi suất.

Đối với người lao động trung bình, điều này tạo ra một cái bẫy kỳ lạ. Mức lương tăng danh nghĩa theo năm, nhưng sức mua lại trì trệ. Mọi người cảm nhận có điều gì đó không ổn: tiền kích thích xuất hiện trong tài khoản séc; các đề xuất về đồng tiền trị giá hàng nghìn tỷ đô la; thị trường chứng khoán đạt đỉnh cao mọi thời đại trong các đợt đóng cửa kinh tế toàn cầu; giá nhà tăng gấp đôi hàng năm. Sự mâu thuẫn nhận thức giữa dữ liệu kinh tế chính và thực tế sống ngày càng lớn hơn.

Điều này không phải là ngẫu nhiên. Kiến trúc của hệ thống fiat dựa trên nợ—nơi cung tiền và giá cả bị ảnh hưởng nặng nề bởi các quan chức được bầu phải đối mặt với áp lực chính trị ngắn hạn—tạo ra sự bất ổn vốn có. Các ngân hàng trung ương phải liên tục can thiệp: hạ lãi suất, mua tài sản, bơm thanh khoản. Giống như gọi thợ sửa ống nước khẩn cấp để vá các ống bị vỡ trong một ngôi nhà xuống cấp, những can thiệp này giải quyết các triệu chứng thay vì nguyên nhân gốc rễ, cho phép mức nợ tăng vọt đến mức chưa từng có.

Cách các can thiệp tiền tệ tạo ra người thắng và người thua

Khủng hoảng tài chính toàn cầu 2007-2009 minh họa rõ ràng động thái này. Khi Lehman Brothers sụp đổ và Bear Stearns sụp đổ, các nhà hoạch định chính sách đối mặt với lựa chọn: để các khoản vỡ nợ dây chuyền xảy ra hay can thiệp. Họ chọn can thiệp qua các chương trình như Chương trình Cứu trợ Tài sản Gặp rắc rối (TARP) và nới lỏng định lượng (QE). Dù có thể tranh luận rằng điều này đã ngăn chặn hậu quả tồi tệ hơn, nhưng phân phối lợi ích lại thể hiện sự bất đối xứng rõ rệt.

Người sở hữu nhà trung bình đối mặt với việc mất nhà và thất nghiệp. Trong khi đó, các tổ chức tài chính lớn được cứu trợ và cuối cùng phục hồi. Bảng cân đối của Cục Dự trữ Liên bang đã phình to từ dưới 1 nghìn tỷ đô la trước 2008 lên gần 9 nghìn tỷ đô la trong những năm gần đây. Trong COVID-19, trong khi 1.8 nghìn tỷ đô la được chuyển đến cá nhân qua các khoản tiền kích thích, khoảng 5 nghìn tỷ đô la khác đã chảy vào hệ thống tài chính qua các kênh khác—hỗ trợ ngân hàng, doanh nghiệp và thị trường thế chấp.

Hậu quả là: giá tài sản tăng vọt. Những người nắm giữ cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản thấy giá trị danh mục của họ tăng vọt ngay cả khi nền kinh tế chung co lại. Những người không có tài sản đáng kể chỉ nhận được một khoản tiền một lần.

Hiệu ứng Cantillon: Tại sao người giàu càng giàu trong hệ thống fiat

Điều này dẫn chúng ta đến khái niệm mà các nhà tư duy kinh tế gọi là Hiệu ứng Cantillon—nguyên lý rằng tiền mới tạo ra lợi ích đầu tiên cho những người gần nguồn phát sinh nhất. Khi các ngân hàng trung ương bơm thanh khoản, các tổ chức tài chính và chủ sở hữu tài sản bắt kịp lợi ích. Đến khi tiền đó tràn đến người lao động, thì lạm phát đã làm giảm sức mua của nó.

Preston Pysh đã mô tả một số chính sách mở rộng tiền tệ như là “thu nhập cơ bản phổ quát cho giới giàu”—một nhận xét sắc bén nhấn mạnh sự bất đối xứng này. Trong khi các chính trị gia tranh luận về việc có nên cung cấp UBI cho công dân bình thường hay không, thì những người giàu nhất đã thực tế nhận được sự hỗ trợ mở rộng của chính phủ qua việc tăng giá tài sản hơn một thập kỷ qua.

Dữ liệu ủng hộ mối lo ngại này. Kể từ khi chuyển sang tiền fiat thuần túy, bất bình đẳng giàu nghèo ở Mỹ đã tăng nhanh rõ rệt. Năm 1990, 90% người lao động thấp nhất nắm giữ khoảng 40% tổng giá trị ròng hộ gia đình. Ngày nay, con số đó đã giảm xuống khoảng 30%. Trong cùng kỳ, 10% người giàu nhất đã tăng phần trăm sở hữu từ 60% lên 70%.

Hãy xem xét giá trị ròng trung bình của hộ gia đình: chỉ 122.000 đô la. Con số này giảm mạnh khi bạn di chuyển xuống các tầng lớp giàu có hơn. Trong khi đó, khoảng 35% người Mỹ không sở hữu nhà ở. Đối với những người có nhà, sự tăng giá bất động sản sau QE đã tập trung lợi ích vào các chủ sở hữu bất động sản có giá trị cao—một ví dụ điển hình của việc lạm phát tài sản mang lại lợi ích không công bằng cho nhóm đã giàu có sẵn.

Ưu thế của đồng dự trữ toàn cầu

Tình hình trở nên phức tạp hơn khi đồng đô la Mỹ trở thành đồng tiền dự trữ toàn cầu. Tình trạng này tạo ra điều mà các nhà kinh tế gọi là “mâu thuẫn Triffin”: một đồng đô la mạnh liên tục khiến nhập khẩu rẻ hơn và xuất khẩu đắt hơn, làm suy yếu sản xuất trong nước.

Chuỗi lý luận này hoạt động như sau: các quốc gia cần đô la để giao dịch quốc tế, giữ cho đồng tiền này luôn đắt. Tỷ giá hối đoái cao này nâng cao sức mua của người Mỹ nhưng làm giảm khả năng cạnh tranh xuất khẩu. Sản xuất chuyển ra nước ngoài để tìm các lựa chọn rẻ hơn. Các công việc trong nước của tầng lớp lao động biến mất trong khi các ngành công nghiệp văn phòng—tài chính, công nghệ, những ngành hưởng lợi từ lao động rẻ ở nước ngoài—phát triển mạnh. Các chuyên gia lĩnh vực tài chính và doanh nhân công nghệ chiếm phần lớn của cải, trong khi người lao động chân tay thấy cơ hội thu hẹp lại.

Điều này không chỉ là chính sách tồi—nó đã ăn sâu vào cấu trúc của hệ thống dự trữ tiền tệ do trung ương kiểm soát. Và vị trí dự trữ đó chỉ tồn tại vì thế giới đã từ bỏ tiền tệ hợp lý (vàng) để ủng hộ nợ chính phủ làm nền tảng của tài chính toàn cầu.

Lạm phát tài sản và áp lực lên tầng lớp trung lưu

Nhà kinh tế vĩ mô Lyn Alden đã giải thích rõ ràng: lạm phát giá tài sản thường xảy ra khi của cải tập trung cao và lãi suất thấp. Khi chính phủ tạo ra lượng tiền mới khổng lồ nhưng tiền đó tập trung vào các tầng lớp giàu có, thì giá tiêu dùng không tăng nhiều—thay vào đó, các tài sản tài chính trở nên quá đắt qua đầu cơ.

Động thái này gây thiệt hại cho những người không có tài sản đáng kể. Những người trẻ mới vào lực lượng lao động, những người thuộc các nhóm nghèo nhất, và bất kỳ ai phụ thuộc vào thu nhập từ lương đều phải đối mặt với hệ thống mà trong đó thu nhập của họ không theo kịp mức tăng chi phí sinh hoạt cho các mặt hàng thiết yếu như nhà ở và thực phẩm, đồng thời bị loại khỏi sự tăng giá tài sản mà những người giàu có hơn được hưởng.

Như Preston Pysh và các chuyên gia đầu tư khác nhận định, điều này tạo ra một động thái xã hội không thể chấp nhận được. Nó giải thích tại sao các khái niệm như thu nhập cơ bản phổ quát lại ngày càng được ủng hộ—không phải vì phân phối lại là điều mong muốn vốn có, mà vì hệ thống hiện tại dường như đã bị sắp đặt để có lợi cho những ai đã sở hữu tài sản.

Những tác động đối với xây dựng giá trị ròng

Đối với ai theo dõi giá trị ròng của Preston Pysh hoặc của bất kỳ người lao động tri thức nào, những hệ quả này rất phức tạp. Những người có khả năng tiếp cận tín dụng, vốn đầu tư, và thông tin nội bộ sẽ thịnh vượng trong môi trường thao túng tiền tệ. Các nhà đầu tư bất động sản, danh mục cổ phiếu, và chủ doanh nghiệp có khả năng vay vốn rẻ sẽ chiếm phần lớn lợi ích.

Nhưng đối với những người tiết kiệm bình thường—những người có thu nhập vừa phải cố gắng xây dựng giá trị ròng qua các phương pháp truyền thống—hệ thống này hoạt động chống lại họ. Lạm phát làm giảm giá trị tiết kiệm. Lãi suất tiết kiệm âm thực. Sức mua của tiền lương trì trệ. Trong khi đó, các tổ chức tài chính và giới giàu có hưởng lợi từ mỗi đợt kích thích tiền tệ.

Tại sao điều này quan trọng

Hệ thống tiền tệ hiện tại đặt các hộ gia đình trung và thấp thu nhập vào thế bất lợi vĩnh viễn. Giống như cư dân trong một ngôi nhà xuống cấp, họ sống ở tầng hầm ẩn dụ, dễ bị rò rỉ do hệ thống tài chính không đủ tốt trong khi những người khác sống ở các tầng trên đã được cải tạo. Mỗi thập kỷ, nước càng ngày càng dâng cao.

Các nhà hoạch định chính sách không phải là kẻ xấu—họ thực sự cố gắng ngăn chặn sự sụp đổ hệ thống trong một khung cảnh mong manh. Nhưng chính khung cảnh đó lại tạo điều kiện cho bất công. Các can thiệp nhằm ổn định hệ thống tất yếu tập trung của cải vì chúng chủ yếu nâng cao giá trị tài sản, và quyền sở hữu tài sản bị phân bổ nặng nề về phía giới giàu có.

Cấu trúc này không thể tồn tại mãi mãi. Rồi một ngày, sẽ có sự đổ vỡ. Khi điều đó xảy ra, sẽ có người thắng và người thua—và các xu hướng hiện tại cho thấy kết quả đó sẽ theo mô hình bất bình đẳng hiện tại.

Đối với những người bị mắc kẹt trong hệ thống này—phần lớn đang cố gắng xây dựng giá trị ròng chống lại các lực cản—các lựa chọn thay thế hoạt động ngoài hệ thống fiat do trung ương kiểm soát có thể là lối thoát. Liệu các lựa chọn đó có thể thực sự cân bằng lại các mối quan hệ tiền tệ hay không vẫn còn là một câu hỏi mở, nhưng con đường hiện tại với các can thiệp liên tục và lạm phát tài sản dường như sẽ còn tiếp tục tập trung của cải nhiều hơn nữa vào tay những người đã có vốn và mối quan hệ.