Tăng trưởng việc làm chững lại: Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp báo hiệu sự tạm dừng cắt lãi suất

Đà tăng trưởng của thị trường lao động Mỹ đã chậm lại rõ rệt trong những tháng gần đây, với số liệu việc làm phi nông nghiệp cho thấy môi trường tuyển dụng thận trọng hơn. Theo Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ, việc làm trong tháng 5 tăng thêm 139.000—vượt xa dự báo 130.000—nhưng xu hướng cơ bản cho thấy sự chậm lại trong mở rộng lực lượng lao động có thể ảnh hưởng đến chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.

Việc làm phi nông nghiệp tháng 5 vượt dự báo nhưng đà tăng chậm lại

Số liệu việc làm phi nông nghiệp chính đã vượt mong đợi, với việc tháng 5 bổ sung 139.000 việc làm vượt dự báo của các nhà phân tích. Số liệu của tháng trước đã được điều chỉnh giảm xuống còn 147.000, cho thấy xu hướng tuyển dụng hàng năm đang chậm lại. Đồng thời, tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4.2% trong tháng thứ ba liên tiếp, cho thấy mặc dù tạo việc làm vượt dự kiến, thị trường lao động rộng lớn hơn đang mất đà. Các nhà kinh tế học thường đồng ý rằng nền kinh tế Mỹ cần khoảng 100.000 việc làm mới mỗi tháng để hấp thụ sự tăng trưởng của dân số trong độ tuổi lao động—một ngưỡng mà các tháng tới có thể gặp khó khăn để đạt được.

Không chắc chắn về chính sách gây ra sự do dự trong tuyển dụng của các nhà tuyển dụng

Nhiều bất ổn chính sách đan xen đang ảnh hưởng đến đà tăng trưởng của thị trường lao động. Sự biến động trong chính sách thương mại, do các đề xuất thuế quan thay đổi, đã khiến nhiều nhà tuyển dụng không chắc chắn về chi phí tương lai và nhu cầu của người tiêu dùng, dẫn đến các công ty thận trọng trong tuyển dụng. Thêm vào đó, các thay đổi trong chính sách nhập cư liên tục và khả năng thu hồi tình trạng pháp lý tạm thời cho hàng trăm nghìn người nhập cư có thể làm giảm lực lượng lao động sẵn có và hạn chế thêm việc tạo việc làm.

Quyết định của các doanh nghiệp trở nên đặc biệt khó khăn do sự hội tụ của sự mơ hồ về thuế quan và bế tắc trong chính sách tài khóa. Sự phản đối cứng rắn từ các nghị sĩ Cộng hòa bảo thủ trong Thượng viện—cùng với các nhân vật doanh nghiệp có ảnh hưởng—đã làm mờ triển vọng cho các dự luật về thuế và chi tiêu. Nhiều nhà tuyển dụng dường như đang trong “chế độ giữ chân” hơn là mở rộng quy mô nhân sự một cách tích cực, với việc tích trữ nhân viên phản ánh nỗ lực thích nghi với các thách thức lập kế hoạch do các bất ổn chồng chéo này gây ra.

Fed dự kiến giữ nguyên chính sách khi thị trường lao động mềm mại

Sự mềm mại trong tăng trưởng việc làm kết hợp với sự mơ hồ chính sách kéo dài tạo điều kiện cho Cục Dự trữ Liên bang trì hoãn việc giảm lãi suất. Thay vì vội vàng cắt giảm lãi suất qua đêm chuẩn hiện tại từ khoảng 4.25%-4.50%, các nhà đầu tư thị trường dự đoán ngân hàng trung ương sẽ duy trì lập trường hiện tại trong ngắn hạn. Thị trường tài chính hiện đang định giá khả năng chuyển sang chính sách nới lỏng chỉ khi các điều kiện thực sự cần thiết để thay đổi chiến lược trong giai đoạn tới.

Cách tiếp cận “chờ đợi và quan sát” này phản ánh mong muốn của Fed trong việc theo dõi cách các sáng kiến chính sách diễn ra và tác động của chúng đối với cả thị trường việc làm và lạm phát. Sự chậm lại của thị trường lao động—được thể hiện qua sự giảm tốc của tăng trưởng việc làm phi nông nghiệp—đem lại sự linh hoạt chính sách cần thiết để tránh cắt giảm lãi suất sớm, điều có thể làm gia tăng áp lực lạm phát trở lại.