#以太坊生态发展 Dữ liệu trên chuỗi rất thú vị. Tăng trưởng trong năm đã hoàn toàn bị rút hết, logic đằng sau đó cần phải xem xét một cách tách biệt.

Từ điểm ngoặt giữa tháng 10, số lượng phá sản đạt kỷ lục 19 tỷ USD, đây không phải là một điều chỉnh kỹ thuật đơn thuần. Xung đột thuế quan đã kích hoạt một đợt bán tháo hệ thống các tài sản rủi ro, tập trung thanh lý các vị thế đòn bẩy cao, dẫn đến phản ứng dây chuyền. Giảm 40% trong vòng một tháng của Ethereum phản ánh về cơ bản là sự cạn kiệt thanh khoản chứ không phải là sự xấu đi của các yếu tố cơ bản.

Khi Bitcoin giảm xuống dưới 81.000 USD vào tháng 11, tôi đã theo dõi xu hướng của các ví cá voi — các tổ chức không rút lui lớn, mà là áp lực bán hoảng loạn sau khi đòn bẩy của các nhà bán lẻ bị phá sản. Hiện tại, vùng dao động 90.000 USD, theo dòng vốn trên chuỗi, các địa chỉ lớn đang tích lũy chậm rãi, đây là đặc điểm điển hình của đáy.

Môi trường vĩ mô thực sự đang thắt chặt, nhưng nhận định "khu vực xám hướng tới tài chính chính thống" không thể bỏ qua. Các phát biểu của BlackRock và Coinbase đằng sau là hành động phân bổ vốn thực sự. Đợt điều chỉnh này giống như một điều chỉnh hợp lý theo chu kỳ 4 năm, chứ không phải là mùa đông lạnh lẽo.

Điều quan trọng là quan sát nhịp độ dòng vốn của các tổ chức tham gia sau này và sự phục hồi hoạt động trên chuỗi của hệ sinh thái Ethereum.