最新的劳动力数据再次打了市场一个措手不及。周四公布的失业救济申请人数跌至19.8万人，远低于预期的21.5万人，这种超预期表现直接冲击了投资者对美联储今年降息的定价。

CME利率期货的最新报价反映了这种转变：美联储完全按兵不动或仅降息一次的概率已经蹿升到37%，比去年年底足足上升了11个百分点。而曾经被广泛看好的三次及以上降息scenario，现在的概率只有32%，从年底的43%腰斩。

债市的反应更是直观——各期限美债集体走低，收益率全线上行。2年期美债收益率飙升6个基点至3.564%，5年期涨5.94个基点来到3.768%，10年期则上升4.53个基点至4.171%，30年期美债收益率也抬升至4.796%。短端收益率的急涨尤其值得关注，这通常反映市场对近期美联储政策的预期调整。

美国劳动力市场的持续韧性不是昨天才出现的现象。12月非农就业报告就已经给出了信号——失业率意外下行，显示就业市场的吸纳能力依然强劲。这种强势劳动力数据与略低于预期的核心CPI形成了有趣的对比，给美联储增加了政策选择的难度。经济既不够弱到必须大幅降息，也不够热到必须继续加息，这个微妙的平衡正在重塑市场的预期格局。